新华财经北京 5 月 29 日电 （王晓伟） 美国商务部经济分析局数据显示，美国一季度经济按年率计算萎缩 0.2%，表现不及预期。这一数据相较于此前公布的初值 （萎缩 0.3%） 略有上调。
美国一季度实际 GDP 年化季环比修正值-0.2%，预期-0.3%，初值-0.3%；美国一季度核心个人消费支出 （PCE) 物价指数年化季环比修正值 3.4%，预期 3.5%，初值 3.5%。
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图为：美国实际 GDP 季度环比增长率 来源：美国商务部经济分析局
图为：2025 年第一季度实际 GDP 构成项目对增长率的贡献 来源：BEA
2025 年第一季度，美国经济年化萎缩 0.2%，这是自 2022 年以来首次出现收缩，扭转了 2024 年第四季度 2.4% 的增长态势。美国经济分析局 （BEA） 公布的这一修正数据，较上月初值萎缩 0.3% 略有上调，但仍未实现正增长。
此次经济下滑，主要归咎于企业在特朗普宣布大规模关税前，大量囤积商品，致使进口激增。同时，库存投资和消费支出未能抵消进口带来的负面效应。进出口平衡在 GDP 计算中至关重要，企业因担忧关税而增加进口，直接拖累了 GDP，而消费者支出增长乏力，更是加剧了经济下行趋势。统计周期内，进口增速达到 2020 年第三季度以来的最快水平，拉低 GDP 增长超 5 个百分点，消费者支出也大幅放缓。
图为：美国实际 GDP 环比下降 0.2% 来源：美国商务部经济分析局
国际货币基金组织 （IMF） 在 4 月将美国 2025 年 GDP 增长预期从 2.7% 下调至 1.8%。与第四季度相比，第一季度实际 GDP 的下滑，主要源于进口上升、消费支出放缓以及政府支出下降，不过投资和出口的上升在一定程度上起到了抵消作用。
从其他关键指标来看，面向美国国内私人购买者的实际最终销售额 （消费支出与私人固定投资总额之和） 在第一季度增长 2.5%，但较前次估计下调了 0.5 个百分点，显示内需增速有所放缓。国内购买价格指数在第一季度上涨 3.3%，较前次估计下调 0.1 个百分点；个人消费支出 （PCE） 价格指数上涨 3.6%，与先前估计一致；剔除食品和能源价格后，PCE 价格指数上涨 3.4%，较前次估计下调 0.1 个百分点，物价压力仍存在，但略低于前期预期。实际国内总收入 （GDI） 在第一季度下降 0.2%，而第四季度增长 5.2%；当期生产利润 （经库存估值和资本消耗调整的企业利润） 在第一季度减少 1181 亿美元，与第四季度增加 2047 亿美元形成鲜明对比。
此次公布的数据中，投资上调主要是因为私人库存调整 （尤其在化学制造业和信息行业），消费下调则集中在医疗、娱乐服务及食品饮料等商品领域。进口数据更新导致库存估值调整，反映出企业在关税前囤积商品的影响。
值得注意的是，第一季度进口激增的情况在第二季度不太可能重现，预计不会再对 GDP 造成类似压力。周四公布的报告是商务部对第一季度 GDP 的第二次估计，最终版本将于 6 月 26 日公布，届时企业利润修正和行业细分数据值得关注。此外，特朗普政府激进的贸易政策引发了经济不确定性，贸易政策 （如特朗普关税合法性争议） 可能会继续影响后续经济表现。
另外，美国劳工部数据显示，美国当周初请人数录得 24 万，高于预期的 23 万，这表明劳动力市场环境持续宽松，5 月失业率或已上升。
此前，美国银行研究所报告显示，2 月至 4 月期间，领取失业救济的高收入家庭数量同比大幅增加，4 月中低收入家庭申领人数同比亦显著上升。经济学家预计，受季节性波动数据调整难度影响，6 月初请人数可能突破今年 20.5 万至 24.3 万的区间，但这一趋势与近年相似，未必反映劳动力市场状况的实质性转变。
美联储会议纪要显示，决策者认为劳动力市场总体平衡，但未来几个月存在走弱风险，就业前景存在很大不确定性，其结果在很大程度上取决于贸易政策及其他政府政策的演变。
财经网站 Forexlive 分析师认为，29 日公布初请数据显示劳动力市场稳定。三菱日联银行分析师指出，若美国与欧盟达成贸易协议，美元将略有受益，任何贸易协议都将缓解市场对美国政府 「破坏性经济政策」 的担忧。
编辑：王姝睿
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