文 | 斑马消费，作者 | 陈晓京
上周五，紫燕食品参投的重庆荣昌天香创投基金，顺利完成私募投资基金备案，其在股权投资领域再落一子。
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更大的手笔，发生在上个月，公司通过子公司斥资不超过 3500 万美元，认购绿茶集团公开发行的股票，成为业内热议的焦点。
靠卖夫妻肺片起家，紫燕食品逐渐坐稳佐餐卤味细分赛道头把交椅。伴随卤味消费市场疲软，公司营收持续下降，挑战日渐严峻。
着迷投资
戈吴超执掌帅印两年以来，紫燕食品 （603057.SH） 对投资业务越来越着迷。
上周五 （5 月 23 日），公司公告披露，全资子公司海南紫禧，参投设立的重庆荣昌天香创投基金已获私募投资基金备案，其将在管理人天图资本带领下，将投资触角延伸到食品、农产品加工领域的优质标的。
今年 2 月，海南紫禧跟随城市文旅餐饮机构湖南文和友，认缴 1000 万元参投湖南谦泰创投，并持股 20%。目前，其已投资了“ 新财肉记” 母公司长沙新财好、烤肉品牌“ 麻蒲碳烤肉” 母公司广州同展。
参投上述基金，意在寻找富有发展潜力的标的。在股权投资业务上，戈吴超有着更大的野心。公司 4 月 25 日公告，其通过向全资子公司无锡紫鲜增资 7000 万元，由后者出资不超过 3500 万美元，认购绿茶集团 （06831.HK） 在港股公开发行的股份。认购金额，占绿茶集团 8 位基石投资者认购总额的 4 成。
外界逐渐发现，80 后戈吴超一改创始人钟怀军求稳低调的风格，在投资领域大杀四方。
风格骤变，主要是卤味消费市场普遍放缓，就连周黑鸭、煌上煌等，业绩增长亦遭遇考验。
当行业走到了十字路口，紫燕食品亟待培育第二曲线。
近两年，公司在主业周边频繁投资，一个美食生态圈的雏形初显。2023 年，投资老韩煸鸡、京脆香烤鸭；今年 4 月，通过子公司推出烤全鸡品牌燕小二。
但是，投资业务周期往往比较长，就目前来看，公司的投资收益主要来自持有的交易性金融资产。2023 年至 2024 年，公司投资收益分别为 138.97 万元和 340.39 万元。
增长焦虑
2023 年 5 月，59 岁的钟怀军，选定女婿戈吴超，成为接班人，以董事长兼总经理身份掌舵紫燕食品。
出生于 1989 年的戈吴超，2012 年大学毕业后就进入紫燕食品，不久便成为采购总监，2020 年升为公司总经理。
钟怀军将董事长之位交棒戈吴超后，并没有马上离场，仍在公司任职非独立董事和战略与发展委员会委员，持续扶持女婿。
今年 4 月 18 日，钟怀军辞任所有职务，其子钟勤川补选为公司非独立董事。家族接班事宜安排妥善，他选择彻底放手。
不过，在近两年里，公司增利难增收，钟怀军还是不免留下遗憾。
戈吴超接手之时，正值卤制品消费市场疲软，行业头部企业业绩下行，月薪过万啃不动鸭脖、卤味太贵等话题，先后登上热搜。
另一方面，卤味赛道新兴品牌和品类崛起，受消费者的口味偏好的影响，挤压传统卤味企业的市场份额。
紫燕食品虽以佐餐卤味为主，同样尝到了产品越来越不好卖的滋味。
公司唯一一个 10 亿级大单品夫妻肺片，2024 年收入规模跌至 10 亿元以内，为 9.91 亿元，同比下降 9.84%，为上市以来首次下降。同期，夫妻肺片年销量 969.46 万 kg，比上年少卖 56.31 万 kg。
另两大产品，整禽类、香辣休闲产品市场表现乏力。上述同期，收入规模分别为 8.01 亿元、2.92 亿元，同比分别下降 8.95%、6.95%。
华鑫证券研报显示，去年紫燕食品加大了终端补贴和促销力度，夫妻肺片、整禽类、香辣休闲产品吨价分别同比下降 5%、9% 和 24%，也未能提振销量。
2024 年 12 月，有测评博主发布对公司产品的检测报告，一时引发舆情汹涌。受此影响，2025 年 Q1，夫妻肺片、整禽类、香辣休闲产品收入分别同比下降 20%、26% 和 10%。
主力产品销售疲软，给公司带来较大经营压力。
2023 年至 2024 年，公司营业收入 35.50 亿元、33.63 亿元，同比分别下降 1.46% 和 5.28%，同期，归母净利润增速由 49.46% 降至 4.50%。
2025 年 Q1，营业收入、归母净利润分别为 5.64 亿元、0.15 亿元，同比分别下降 18.86% 和 71.80%。
需要新故事
国内几家卤味上市企业，有一个共同点，各家掌门人都在异地创业成功。重庆人周富裕，在武汉创立周黑鸭；钟怀军出生在四川乐山，却在千里之外的江苏徐州，将紫燕食品做大做强。
如今，这些企业都面临几乎一样的市场考验，宏观需求疲软，门店经营压力增大，以至于关店率提升。
2024 年，周黑鸭 （01458.HK） 关店 785 家。周富裕去年回归公司后，推出散称模式，还开始卖椰子水和卤料包，今年已启动开发复合调味品和方便速食产品。
煌上煌 （002695.SZ） 同样如此，去年门店减少 837 家。5 年前，公司计划 5 年内实现“ 千城万店”，但截至去年底，开店完成率仅 3 成。
从全行业来看，关店潮已来袭，窄门餐眼统计显示，截至去年底，国内卤制品门店约 26 万家，过去 1 年净关店约 2.3 万家。
在 2024 年报中，紫燕食品未披露门店规模。截至去年 6 月，公司门店为 6308 家 （不含国外）。
卤味行业进入存量时代，市场竞争进一步加剧。紫燕食品不得不四面出击，寻求新的增长点。
去年，公司赋能中小经销商，通过超级发展城市计划、超级门店以及育新计划等，帮助经销商向市场渗透。
同时，启动进大学城区域扩张计划，聚焦年轻消费群体。去年，紫燕食品约杨迪代言，将门店开到大学城里。据报道，截至今年 1 月，已进入 70 多所大学。
产品上，公司依托自身研究院优势，推出了“ 一桶龙虾尾”、“ 麻辣兔腿” 等地域性产品，以及通过夫妻肺片和魔芋制品结合等产品，在市场获得突破。
同期，公司加速布局海外市场。去年，在澳洲墨尔本成功开出两家门店，并继续推进在悉尼、布里斯班等城市开店。为配合海外战略，今年 4 月，公司已计划在尼泊尔投建生产基地，辐射南亚市场。
在寻求增量过程中，公司多个募投项目进展缓慢。截至去年末，公司募资项目进度 17.62%，其中，宁国及荣昌食品生产基地二期进展为 0。
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