「避税天堂」 规则变了，百济神州出走瑞士

中国 「创新药一哥」 准备 「搬家」 了。

百济神州日前发布公告称，公司已通过董事会决议，决定将注册地从开曼群岛迁至瑞士。

截图来源于公司公告

位于加勒比海，面积仅 264 平方公里 （约为香港的 1/4），常住人口不足 6.5 万的开曼群岛，是全球众多企业的 「避税天堂」。自 1978 年英国皇家法令永久豁免直接税以来，这片土地便成了跨国企业的 「税务乌托邦」——零企业所得税、零资本利得税、零遗产税、零个人所得税，仅通过进口关税和印花税等维持财政运转。

凭借这种极具吸引力的税收政策，开曼群岛吸引了全球超过 12 万家企业在此注册，其中包括苹果、谷歌等科技巨头，以及众多大型银行的分支机构。

百济神州也同样被这些优势吸引，于 2010 年 10 月在开曼群岛注册成立。这不仅降低了公司初期的运营成本，还为后续打通国际资本市场奠定了基础。

但如今，15 年过去了，百济神州为何要反其道而行，从 「避税天堂」 撤离呢？

开曼群岛不再是 「天堂」

2010 年成立之初，百济神州创始团队于开曼群岛注册设立主体公司，并通过香港子公司在中国境内设立外商独资企业，以股权控制模式整合北京、上海等地的研发实体。

这种架构属于典型的红筹架构，其核心逻辑，是通过开曼群岛等离岸金融中心设立控股公司，以股权或协议控制方式间接掌控境内实体资产或业务，最终以境外注册主体作为全球化融资和上市平台。

天眼查披露的融资信息显示，在该架构下，百济神州累计融资规模高达 690 亿元人民币 （如无特殊注明，货币单位下同），有力支撑了其研发管线拓展与全球化业务布局。

注：均按照当时的离岸人民币汇率进行换算

然而，2024 年世界经合组织 （OECD） 发布的全球最低税规则，彻底改变了这一格局。

根据规则，全球合并年收入超过 7.5 亿欧元的跨国企业集团，需在各税收辖区分别计算有效税率，且不得低于 15%。若某辖区实际税负导致有效税率低于这一标准，企业需按补足税机制 （15%-实际税率） 对该辖区利润差额部分补缴税款。

这一规则，直接瓦解了通过转移利润至传统低税离岸中心的税务筹划模式。

以百济神州为例，若继续保留开曼注册地作为利润归集中心，其海外子公司 （如美国、欧洲） 汇回开曼的利润 （比如知识产权授权收入、股息收益等），因有效税率为 0%，需按 15% 的补足税比例全额补缴，进而会导致整体税务成本显著增加。

与此同时，国际社会对 「避税天堂」 的压力与日俱增。自 2017 年欧盟首次发布税收 「黑名单」 以来，通过年度动态更新机制持续施压——在 2025 年 2 月的最新名单中，美属维尔京群岛、巴拿马等 11 个辖区仍被列为不合作辖区，面临欧盟成员国的金融限制与贸易歧视。

开曼群岛虽凭借 2024 年 《经济实质法》 的修订脱离欧盟 「黑名单」，但其曾于 2020 年首次上榜的历史记录，已对国际资本信心造成一定损伤。

欧盟 「避税黑名单」 等机制强化了对离岸中心的监管，企业若继续依赖开曼架构，可能面临声誉风险和合规成本上升的双重压力。

在全球不断加大的监管压力下，企业迫切需要在透明度与效率之间寻求一种新的平衡。在此大背景下，百济神州将目光投向了瑞士。那么，究竟是什么原因促使百济神州选择了瑞士呢？

瑞士的吸引力

2025 年一季度，百济神州交出了一份亮眼的成绩单：营收达 80.48 亿元，同比增长 50.2%；亏损同比大幅收窄 95.05%，从去年同期的 19 亿元降至 9400 余万元。核心产品 「泽布替尼」 在全球市场的出色表现，是公司实现跨越式减亏的关键因素。

百济神州管理层此前也释放了明确信号，预计 2025 年将首次实现盈利。然而，黎明就在眼前，却突发变故。

美国总统特朗普近期签署的 「最惠国定价」 行政令，要求美国药价与全球最低价接轨。这一政策，使百济神州的核心产品泽布替尼等面临 30%-80% 的价格下调风险，直接冲击百济神州占全球营收过半的美国市场，给公司的盈利前景带来了新的不确定性。

在此背景下，瑞士相对较低的企业所得税率，就成了吸引百济神州的重要因素之一。

源媒汇查阅发现，瑞士企业所得税率平均为 13.04%，显著低于美国 20%-30% 的所得税率，也略低于中国高新技术企业的 15% 税率。而且，瑞士还有研发费用全额扣除抵税与州级专项补贴 （如巴塞尔州对生物医药企业研发支出给予最高 10% 的现金返还），结合相对较低的企业所得税率，迁址瑞士有望帮助百济神州每年节省数亿美元的税收费用。

更重要的是，瑞士与全球超 100 个国家签订了税收协定，跨境股息预提税可降至 5%（如中瑞协定、美瑞协定）。相比之下，开曼群岛因缺乏税收协定网络，企业需承担高达 30% 的跨境预提税。百济神州通过瑞士主体向全球子公司收取专利授权费或利润时，可显著降低税务成本。

除了税收方面的优势之外，瑞士吸引百济神州的另一优势，是其成熟的医药产业链集群。

瑞士巴塞尔地区有着 「欧洲药谷」 之称，该区域汇聚了罗氏、诺华等全球制药巨头及数百家生命科学企业，形成了覆盖药物发现、临床试验、生产制造到商业化的完整产业链。苏黎世和日内瓦等地的产业集群则聚焦罕见病、肿瘤治疗等细分领域，依托苏黎世联邦理工学院等顶尖科研机构的创新能力，构建了 「学术研究-技术转化-产业应用」 的闭环体系。

针对美国药价管控对业绩产生的潜在影响，以及迁址瑞士预计能带来多少税务减免等问题，源媒汇向百济神州董秘办发生了问询邮件，截至发稿未获回复。

综合来看，百济神州从开曼群岛迁址瑞士，核心在于通过瑞士的税收制度、巴塞尔的生命科学集群的产业链协同，构建起税务优化、成本控制与风险缓冲的多重护城河。