新华财经北京 5 月 15 日电 （王菁） 债市周四 （5 月 15 日） 偏强整理，长端品种表现更优，国债期货主力多数收涨，银行间现券收益率波动不大；公开市场单日全口径净回笼 2191 亿元，资金利率多数延续下行。
机构认为，尽管关税扰动迎来阶段性的缓和，但基本面的压力或仍未完全解除，未来宽松可能会持续。5 月的降准降息落地、货币先行也体现了对宏观经济的重视，货币政策宽松的环境可能会持续。
【行情跟踪】
国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约涨 0.24% 报 119.110，10 年期主力合约涨 0.02% 报 108.555，5 年期主力合约跌 0.03% 报 105.790，2 年期主力合约持平于 102.294。
银行间主要利率债收益率多数持稳，中短债收益率略微上行，10 年期国开债 「25 国开 05」 和 30 年期国债 「23 附息国债 23」 收益率均持平，分别报 1.7385% 和 1.9175%，10 年期国债 「25 附息国债 04」 收益率下行 0.25BP 至 1.6665%，7 年期国债 「25 附息国债 07」 收益率上行 0.75BP 至 1.6225%。
中证转债指数收盘下跌 0.44%，报 428.64 点，成交金额 511.27 亿元。欧通转债、宏昌转债、惠城转债、利民转债、奥飞转债跌幅居前，分别跌 6.69%、4.55%、4.47%、4.45%、3.65%。回盛转债、京源转债、雪榕转债、精锻转债、永安转债涨幅居前，分别涨 7.74%、4.01%、3.00%、2.97%、2.45%。
交易所地产债表现偏强，「22 万科 06」、「22 万科 04」 涨超 1%。
【海外市场】
北美市场方面，当地时间 5 月 14 日，美债收益率集体上涨，2 年期美债收益率涨 4.65BPs 报 4.042%，3 年期美债收益率涨 5.88BPs 报 4.043%，5 年期美债收益率涨 6.73BPs 报 4.162%，10 年期美债收益率涨 6.93BPs 报 4.534%，30 年期美债收益率涨 6.57BPs 报 4.971%。
亚洲市场方面，日债收益率多数上行，10 年期日债收益率尾盘走高 2.3BPs 至 1.475%，3 年期和 5 年期日债收益率分别上行 1BP 和 3BPs。
欧元区市场方面，当地时间 5 月 14 日，10 年期法债收益率涨 2.5BPs 报 3.376%，10 年期德债收益率涨 1.9BP 报 2.696%，10 年期意债收益率涨 1.2BP 报 3.709%，10 年期西债收益率涨 1.9BP 报 3.315%。其他市场方面，10 年期英债收益率涨 4.3BPs 报 4.710%。
【一级市场】
进出口行 1 年期固息债 「25 进出 04(增 4)」 中标利率为 1.267%，全场倍数 4.56，边际倍数 1.23。国开行 3 年、7 年期金融债中标收益率分别为 1.5053%、1.6721%，全场倍数分别为 3.03、4.87，边际倍数分别为 1.31、1。
国开行 4 期金融债中标收益率多数低于中债估值。国开行 1 年、3 年、5 年、10 年期金融债中标收益率分别为 1.3599%、1.6439%、1.5330%、1.6558%，全场倍数分别为 3.41、2.83、2.11、2.32，边际倍数分别为 4、1.44、1.26、1.59。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，5 月 15 日以固定利率、数量招标方式开展了 645 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 645 亿元，中标量 645 亿元。数据显示，当日 1586 亿元逆回购和 1250 亿元 MLF 到期，据此计算，单日全口径净回笼 2191 亿元。
资金面方面，Shibor 短端品种多数下行。隔夜品种下行 0.1BP 报 1.404%，创 2024 年 12 月以来新低；7 天期下行 0.4BP 报 1.497%；14 天期上行 1.4BP 报 1.55%；1 个月期下行 1.0BP 报 1.629%，创 2022 年 10 月以来新低。
2025 年首次全面降准今日正式生效。根据央行发布消息，为实施适度宽松的货币政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，自 5 月 15 日起，下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点 （不含已执行 5% 存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率 5 个百分点。此次降准预计将向市场提供长期流动性约 1 万亿元。
【机构观点】
中金固收：下半年经济仍需更多支撑。为对冲外需下降并推动内需改善，预计宏观政策或将加码，货币政策放松可能继续加快，二三季度更多降准降息仍值得期待，流动性有望进一步充裕。由于实体有效融资需求不足，金融体系负债扩张速度或将继续高于资产扩张速度，债券配置需求或将继续支撑债市。继续看好国内债券市场，收益率曲线或陡峭化下移，长端利率也有望向下突破。
国盛固收：宽松的资金为短端提供了保护，当前存单利率高于资金价格，使得加杠杆配存单可以增厚收益。而存单和短国债的利差也达到近几年低位。这意味着对于银行自营等资金来说，短国债在当前利率水平下相对于存单更具性价比。市场杠杆也有望逐步恢复，随着资金价格持续保持低位，5 月可能有更多投资者会降杠杆来享受正 carry 带来的收益增厚，市场杠杆水平也有望逐步恢复。
编辑：王柘
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