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康佳集团
2025 年 4 月 29 日，康佳集团 （即 「深康佳 A」，000016.SZ） 正式发布 2025 年第一季度财报，数据显示其营业收入 25.44 亿元，同比增长 3.32%；利润总额 2.58 亿，同比增长 141.79%。
如今 「冬去春来」，全球半导体产业明显复苏，产业链回暖趋势基本确立；在消费电子领域，在政策持续加持和技术红利等因素推动下，消费电子市场需求强劲复苏，行业景气度持续走高，2024 年智能电视全年销售额 463.2 亿元，同比上涨 3.0%。
在半导体与消费电子业务的拉动下，康佳集团 2025 年 Q1 经营性现金流增长 26.14%，销售净利率环比增长 37%，展现出其在行业回暖周期中的韧性与增长潜力。市场对此给予积极反馈，财报披露次日，深康佳 A 开盘即涨停。
半导体业务：长期投入终迎价值曙光
半导体业务回暖，是康佳集团一季度增长的主要推力之一。财报显示，报告期内，康佳集团旗下重庆康佳光电已全面建成国内首条全制程的巨转中试线、Micro LED 直显量产线，协同上下游配套企业形成产业集群效应，推动产业结构迈入中高端水平。
需要注意的是，其建成投产具有重要意义，康佳将借此进一步迈入 Micro LED 头部阵营。2024 年底，重庆康佳光电 Mini LED 直显屏单月出货量环比激增 280%，订单量不仅远超去年同期水平，也刷新了公司单月出货量历史记录。
Micro LED 正是显示技术下一个风口，2025 年则将是 Micro LED 显示应用规模化的元年。据 TrendForce 分析，2025 年全球 LED 显示屏市场规模预计将达到 130.03 亿美元，较此前的 79.91 亿美元预期显著提升。中研普华产业研究院最新数据显示，2025 年 Micro LED 市场规模超 35 亿美元，2027 年突破 100 亿美元，AR 眼镜、可穿戴设备、车载 HUD 等高附加值场景贡献主要增量。
而在半导体光电领域、半导体存储领域，康佳提前进行了布局和技术卡位，竞争力处于第一梯队。目前，重庆康佳光电已投产了中国大陆第一条全制程的巨转中试线、Micro LED 直显量产线等多条生产线，是国内少数在 MLED 全产业链上掌握核心技术自主知识产权的企业，截至 2024 年底累计申请专利 1970 余件 （发明专利占比 70%），覆盖芯片、巨量转移、封装、检测修复等全链条。
在光电领域，重庆康佳开发多款主流倒装 MLED 芯片和 AR 垂直芯片，Mini&Micro LED 各尺寸芯片正持续迭代升级，技术代差大幅缩小。在半导体存储领域，康佳已搭建起 「设计+封测+渠道」 的全产业链条；在 Micro LED 核心关键技术巨量转移上，重庆康佳光电已成功开发包含印章+激光+检测修复在内的全流程巨量转移技术；自主研发的激光直接转移技术，也被公认是最终的技术方案，具备速度快、良率高、稳定性佳等优点，更获得国家级项目的补助，以利迈向 Micro LED 产业化。
从同业进度看，重庆康佳光电产线建设速度也具备一定优势。
可以看出，尽管康佳前期在半导体领域的重资产布局面临市场关于 「见效慢、风险高」 的质疑，但随着全球半导体周期触底回升，公司在芯片研发、封装测试等核心环节的技术积累与产能建设进入收获期，业绩反转扭亏为盈，印证了公司管理层对行业周期的精准研判，价值曙光已经显现。
消费电子：黑白融合抢占政策红利
2025 年，康佳集团持续深化 「消费电子与半导体」 双轮驱动的产业结构转型。3 月，公司推出黑白电营销融合策略，一季度业绩数据则显示其成效初显。在 4 月中旬发布的年度报告中，公司实现营业收入 111.15 亿元，其中彩电业务营收同比增长 6.78%，白电业务营收保持稳定。
消费电子板块的增长，得益于与政策的同频共振。2025 年，国家推进家电 「以旧换新」 政策，覆盖品类从黑电扩展到白电，各地也纷纷出台配套补贴政策。奥维云网数据显示，2025 年一季度家电市场 （不含 3C） 零售规模 1798 亿元，同比增长 2.1%。
康佳迅速响应，推出 「黑白融合」 营销战略，成为补贴政策下的消费热点。其进一步明确彩电、冰箱、空调、洗衣机、厨电等消费电子全品类发展的主线定位，使黑电和白电从独立产品线转变为各品类间相互促进、协同发展的格局，有效提升运营效率。
彩电方面，今年 1 月份，公司推出了行业首款算力终端云电视康佳 43K8，并获得首批 6 万台订单。这款具备云端数据处理和运算能力的算力终端，正成为运营商新发展阶段的战略设备，同时也标志着公司在智能算力终端领域取得新的重大进展。
白电方面，深康佳 A 通过深入洞察消费者需求，构建起 「技术—场景—情感」 三位一体的价值体系。从 「15 天生态原鲜」 技术到高静压换新风技术，再到 「祛味空气洗」 以及静音技术，是康佳开创的白电行业 「科技有温度」 新范式。
3·15 大促期间，康佳以 「国补+品牌补贴」 叠加策略为核心，推动彩电 （黑电） 与冰箱、洗衣机等白电产品的协同销售，利用 「黑白营销融合」 充分挖掘消费者对家居风格统一性和智能互联的需求潜力。
环比家电上市企业，其业绩成效尤为显著，其净资产质量的市净率持续反弹，并超过行业均值。
站在行业整体上来看，在政策引导下，消费电子产品加速向智能、绿色方向转型升级。去年以旧换新补贴实施中，绿色智能产品备受青睐，以旧换新 8 大类家电中，一级能效产品销售额占比达 90% 以上，市场消费趋势明显向绿色节能、高端智能发展，这也是康佳近年来所致力落地的方向。
从深度应用 AI 大模型于智能电视，到以 Micro LED 核心技术推动显示行业的革新，康佳已通过技术突破与场景化创新形成了差异化竞争力。2 月 14 日，康佳电视正式接入 DeepSeek，标志着电视行业迈入 「深度思考」 时代；2 月 22 日，央视 《新闻直播间》 聚焦西安浐灞国际港康佳洗碗机工厂，其智能生产线正快速运转，订单已排至 6 月，借力中欧班列开启出口热潮；3 月 7 日，重庆市发布 《重庆市拟上市科创企业知识产权布局指引》 与 《重庆市汽车出口海外知识产权风险应对指引》，重庆康佳光电作为核心参编单位，贡献显示领域技术经验。
通过黑白营销融合，康佳将单品竞争升级为生态竞争，品牌承载能力与运营效率进一步提升，或为行业树立 「资源集约化」 标杆，在存量市场中开拓新增量。
综上对公司两大板块的分析，康佳集团的盈利，是长期主义战略下技术积累、政策协同与管理韧性的必然产物。
在 「科技自立」 与 「内需提振」 的双重机遇中，康佳以半导体与消费电子的 「双轮」 驱动，为中国制造业转型升级提供了可借鉴的发展样本，也证明了坚守核心能力与长期价值，是穿越行业周期的关键所在。（本文首发钛媒体 APP）
