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近期，东信营销科技有限公司 （下称“ 东信营销”） 提交了招股说明书，拟港股 IPO 上市。
钛媒体 APP 注意到，东信营销业绩已由盈转亏，2024 年前三季度公司合计亏损了 4000 多万元。另外，东信营销经营性现金流也不理想，近两年零九个月合计净流出 38191.6 万元。需要说明的是，相较于营销，东信营销更热衷于研发，但公司的毛利率与同行相比却天差地别。
由盈转亏
自 2004 年成立以来，东信营销坚持引领营销科技和全栈 AI 营销产品的研发、创新及应用，触达数智营销及数智商业两大万亿级业务场景。
2022 年-2023 年和 2024 年 1-9 月 （下称“ 报告期”），东信营销分别实现营业收入 15.24 亿元、21.18 亿元、20.05 亿元，业绩持续增长。
从业务上看，东信营销主要拥有数智营销解决方案、AI 营销产品、数智商业解决方案，其中数智营销解决方案产生的销售收入分别为 14.58 亿元、20.36 亿元、18.79 亿元，为公司最重要的业务。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2023 年的收入计，东信营销是中国最大的 AI 营销公司，市场份额占比为 5.0%。
虽然营收极为亮眼，但东信营销却陷入了盈转亏的局面。报告期内，东信营销的年内利润分别为 10445 万元、2849.9 万元、-4238.8 万元，净利润持续下滑，特别是 2024 年 1-9 月，公司不仅没有赚到钱，反而还亏损了 4000 多万元。
钛媒体 APP 注意到，东信营销的利润还深受其他收入的影响。东信营销的其他收入包括政府补助、银行利息、税务等，报告期内，上述收入合计的金额分别为 5450.4 万元、4183 万元、2629.1 万元，其中 2022 年-2023 年上述金额分别占当期年内利润的 52.19%、146.78%。这不禁令人困惑，为何东信营销的在经营上的盈利能力如此差？
除了利润持续下滑之外，东信营销在经营上赚取现金的能力也不尽人意。报告期内，东信营销经营活动产生的现金流量净额分别为-33664.6 万元、11090.1 万元、-15617.1 万元，也就是说，东信营销仅 2023 年在经营上赚到了现金，其余时间段经营性现金均在净流出，并且报告期内公司合计在经营上净流出了 38191.6 万元。
特别要说明的是，截至 2022 年末、2023 年末、2024 年 11 月末，东信营销的银行结余及现金分别为 33209.8 万元、44678.3 万元、45503.9 万元，流动负债中的借款分别为 40132.5 万元、39750.7 万元、56100 万元，也就是说，东信营销存在“ 存贷双高” 的现象，且目前公司的银行结余及现金与流动负债中的借款尚存 10596.1 万元。
重研发，毛利率却远低于同行
东信营销的全称为东信营销科技有限公司，无论是全称还是简称，均似乎意味着东信营销或许是一家主要依靠营销而运营的公司，然而事实却并非如此。
招股说明书显示，报告期内，东信营销的销售开支分别为 5916.5 万元、7368.6 万元、5675.8 万元，合计约为 18960.9 万元；研发开支分别为 14553.9 万元、16807 万元、20811.5 万元，合计约为 52172.4 万元。相较于营销，东兴营销更加热衷于研发。
令人费解的是，在如此多的资金投入于研发，东信营销的毛利率却持续下滑。报告期内，东信营销的毛利率分别为 20.8%、15.5%、14.5%，其中 2024 年 1-9 月公司的毛利率较 2022 年已下滑了 6.3 个百分点，而这也是导致东信营销始终增收降利的主要因素。
此外，据公开资料，微盟集团是一家专注于为企业提供云端商业及营销解决方案的香港上市公司，趣致集团被称为港股“AI 互动营销第一股”。2022 年-2024 年，微盟集团的销售毛利率分别为 59.31%、66.59%、44.53%；趣致集团的销售毛利率分别为 60.45%、53.17%、55.98%。东信营销的毛利率远低于上述两家公司。这不禁令人疑惑，东信营销到底在研发啥？（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）
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#东信营销未上市已亏损重研发毛利率却远低于同行 IPO 观察
