【现货】
3 月 31 日，SMM1#锡 282200 元/吨，环比上涨 2300 元/吨；现货升水 250 元/吨，环比上涨 100 元/吨。个别冶炼厂仍持挺价情绪，实际鲜有成交。贸易商方面积极报价，反馈近日格局动荡，沪锡波动较大，下游观望情绪较浓，仅少部分客户维持刚需补货，市场整体交投表现较淡。下游反馈大部分终端客户仍保持观望情绪，日前整体订单多为刚需补货，后续消费力度还需观测下游接单和后续生产情况。
Related articles
【供应】
据 SMM 调研，1 月份国内精炼锡产量达 15690 吨，环比减少 4.62%，同比增加 0.65%。目前矿端供应偏紧，冶炼厂加工费较 2 月下调 1000 元/吨。1、2 月份国内锡矿累计进口量为 1.86 万吨，累计同比-50.12%；1、2 月份国内锡锭累计进口量为 4203 吨，同比-16.61%。3 月 20 日，刚果 （金） 军方证实，反政府武装 「M23 运动」 已攻下位于该国东部北基伍省的矿业重镇瓦利卡莱镇。
【需求及库存】
据 SMM 统计，2 月焊锡开工率 59.08%，月环比上涨 5.82%。具体来看，传统领域疲软，电子制造行业受消费电子周期低迷影响，1-2 月焊料订单量环比降 20%-30%，部分企业反馈订单恢复仅达节前 70% 水平。家电行业受 「以旧换新」 政策刺激有限，白电排产增长集中于头部企业，中小焊料厂订单未现明显增量。新兴领域仍有支撑，新能源汽车与光伏需求逆势增长。2 月新能源车零售同比增 41%，带动车用电子焊料需求；光伏焊带企业开工率快速回升，头部企业 3 月排产已恢复至旺季水平。截至 3 月 31 日，LME 库存 3050 吨，环比不变；上期所仓单 8946 吨，环比增加 116 吨，社会库存 11482 吨，环比增加 934 吨。
【逻辑】
供应方面，云南地区冶炼厂加工费环比 2 月下调 1000 元/吨至 12500 元/吨，国内 1、2 月份锡矿进口量同比减少 50.15%，刚果金 Bisie 矿山暂停运营，进一步影响国内锡矿供应情况，同时 3 月 28 日缅甸发生 7.9 级地震，虽震中曼德勒地区离主产区佤邦较远，但对基础设施破坏较大，或影响缅甸锡矿复产进度，后续持续跟踪。需求方面，全球半导体销售额虽延续增长，但同步增速持续放缓，下游传统领域需求恢复偏缓，下游订单反馈偏弱。综上所述，在供给侧修复前预计锡价延续高位震荡，运行区间 27.5-29 万，后续关注刚果金及缅甸锡矿生产动态。
【操作建议】
运行区间 27.5-29 万
免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
