（本文作者为 景行知屿，钛媒体经授权发布）
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2026 年 9 月 18 日，亿道信息 （001314.SZ） 披露收购成为信息 100% 股权的重组报告书草案修订稿。加期评估未发现标的减值，交易作价仍为 7.15 亿元。成为信息 2025 年营收 3.18 亿元、毛利率约 42.35%，显著高于亿道信息同期智能硬件产品 9.76% 的毛利率；但交易预计新增商誉约 4.905 亿元，且标的营收连续两年下滑、PCBA 涨价等风险仍待消化。对亿道信息而言，这是一次以并购补工业识别与数据采集能力、对冲 PC 低毛利困局的升级尝试。
7.15 亿交易：高毛利标的与近 5 亿商誉
公开资料显示，成为信息主营智能数据采集终端、超高频 RFID 模组及智能车载终端，产品进入物流仓储、零售连锁、智能制造等场景，2025 年净利润 5364.94 万元，按审计报告披露的营业成本测算毛利率约 42.35%。但公司营收和净利润有波动：2023 年至 2025 年营业收入分别为 3.81 亿元、3.35 亿元和 3.18 亿元，连续两年下滑，净利润则从 5666.32 万元升至 6051.46 万元、2025 年又回落至 5364.94 万元。
修订稿披露，成为信息上半年实现营业收入 1.92 亿元、净利润 3054.70 万元。截至 7 月末，在手订单不含税金额约 4136 万元，储备订单约 2.405 亿元。
产品价格方面，成为信息核心品类便携式数据采集终端，境内销量从 2023 年的 12.95 万台降到 2024 年的 7.26 万台，单位价格从 1162.31 元升至 1268.46 元。首次评估曾预计 2026 年度及以后销量增速放缓，但此次加期评估根据上半年销量表现，上调了 2026 年全年预测销量。
估值口径上，首次评估以 2025 年 9 月 30 日为基准日，成为信息归母净资产 2.69 亿元，收益法评估值 8.05 亿元，增值率 198.90%。考虑 9000 万元减资款后，交易作价确定为 7.15 亿元。根据备考审阅报告测算，交易完成后预计新增商誉约 4.905 亿元，占 2026 年 3 月末备考归母净资产的 19.11%。
图源：公司公告
业绩承诺方面。补偿义务人承诺 2026 年至 2028 年净利润分别不低于 5700 万元、6000 万元和 6300 万元，累计不低于 1.8 亿元，考核口径为扣非前后孰低。
在与亿道信息发生交集前，成为信息原本是计划单独上市。2022 年 6 月，成为信息与中金公司签订辅导协议并在深圳证监局完成辅导备案，此后一路辅导到 2025 年 2 月的第十期进展报告，始终没有进入申报环节，2025 年 3 月辅导备案终止。
辅导终止后半年，2025 年 9 月，成为信息作出减资决议，随后与亿道信息签署意向协议。
从卖硬件到卖“ 识别+采集+计算+交互” 方案
再来看并购方亿道信息方面，可谓是表面风光，里子很薄。
亿道主要给品牌客户提供笔记本、平板等智能硬件，同时布局加固智能终端、XR 以及 AIoT；2026 年上半年公司收入 27.46 亿元，其中智能硬件 17.18 亿元、占 62.56%，加固智能行业终端 2.90 亿元、占 10.56%。
但智能硬件毛利率只有 9.09%，加固智能行业终端达 40.37%，前者收入同比增长 59.23% 的同时，毛利率反而同比降 2.15 个百分点。
图源：公司半年报
公司营收的含金量降低源于传统 PC 行业景气度走低。IDC 今年发布的预测显示，2026 年全球 PC 出货量预期下调至同比降 11.3%，而亿道 2025 年智能硬件收入占公司总收入的 71.03%。行业进入存量博弈阶段，公司只能通过降价力力保市场份额。
与此同时，公司产品的生产成本因存储涨价而不断提高。Gartner 预计，受存储成本上升影响，2026 年全球 PC 出货量可能下降 10.4%、平均价格上涨约 17%。而亿道信息 2025 年智能硬件业务成本中直接材料占比高达 93.79%、金额 27.55 亿元，上游一涨价，9% 的毛利很容易被吃掉。值得一提的是，2025 年四季度以来的芯片涨价带动成为信息主要采购的 PCBA 价格在 2026 年“ 显著上升”，而涨价起点恰在评估基准日 2025 年 9 月 30 日之后。
在 AI 爆发的影响下，传统 PC 已升级到 AI PC，亿道也推进了“AI+” 战略，重点发展 AI PC、AIoT 和加固智能终端，2026 年上半年 AI PC 出货金额同比增长 36.13%。
另外，能让 AI 落地的工业场景解决方案价值越来越高。亿道信息的加固智能终端已进入智能制造、仓储物流、交通运输、公用事业等领域，2026 年上半年收入同比增长 67.23%，自主品牌 ONERugged 营收同比增长 177.04%；公司收购成为信息补的是另一块能力：条码扫描、RFID 识别、数据采集。
收购后，两家公司拼起来形成的是识别、采集、计算、交互这条链条：亿道的加固笔记本、加固平板解决工业现场的“ 计算和交互”，成为信息补前端“ 识别和数据采集”。亿道信息可以把 RFID 嵌入手持终端、加固平板等产品，这样公司卖的不只是一台机器，而是工业智能终端整套方案，客户买回去直接用于仓储、物流、制造、零售等场景。
整体来看，7.15 亿元收购成为信息，是亿道信息在传统硬件低毛利与 PC 存量竞争下的一次业务升级尝试。但高毛利标的营收连续下滑、PCBA 涨价、近 5 亿元商誉和整合不确定性，意味着这张“ 升级门票” 能否兑现，仍要看协同订单和业绩承诺的成色。(作者｜陈析南)
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