【锌】美伊局势再次缓解，锌价高位震荡
宏观方面，美伊战争方面，特朗普再次对伊朗叫停打击，并称协议正在进行磋商，美油开盘暴跌 8%，局势再次缓解有利于提振整体有色估值。7 月 31 日 LME 三月锌上涨 0.84% 至 3640 美元，沪锌主力隔夜上涨 0.64 至 25065 元。
基差数据方面，LME0-3 升贴水再次走强至 65.63 美元，LME 库存继续下降 101 吨，海外 LME 库存持续偏紧，抬升 LME 基差; 国内基差波动较小，维持微贴水状态。出口利润层面，出口交仓利润微负，但 8 月有望持续打开交仓出口利润窗口，8 月锌锭出口体量有望抬升，持续跟踪锌锭出口对海外现货紧缺格局的边际缓解力度。加工费方面，最新国内 TC 下降 400 元报价-1150 元，进口 TC-98.13 美元/干吨，矿端紧张情况加剧，TC 持续走低。库存方面，社会库存数据微降至 26.87 万吨，国内社库维持高位。需求方面，国内三大初级下游镀锌、锌合金和氧化锌环比走弱，整体需求仍处于淡季偏弱运行。
当前来看，锌价底部有负 TC 的支撑，顶部受到国内高库存、低需求的压制，整体呈现震荡走势。短期来看，加息预期阴霾逐渐消散，美伊战争再次缓解，对于有色的压制或有边际减弱，锌价因宏观上升，后续或回归基本面; 中期来看，持续关注国内锌锭出口情况，关注 LME 升贴水是否会受到中国锌锭出口影响出现走弱的迹象。
【锡】加息担忧缓解，锡价震荡上行
美元指数收跌，上周五外盘锡价震荡收高，LME 三月期锡价涨 0.26% 至 55359 美元/吨。国内夜盘低开高走，主力合约收高于 427110 元/吨。早间现货市场交投冷清，下游鲜有询价。
当前消费总体维持一定韧性，但对价格敏感度不减。主要终端市场仍处于传统淡季，相关企业订单处于低迷状态，不过新能源汽车、AI 市场仍能提供较好消费增量。供给端虽然国内冶炼厂运行总体稳定，但印尼出口下降使得进口量减少，且处于净出口状态。近期显性库存在相对低位徘徊，给予价格一定支撑。短期宏观扰动仍较大，短线建议回调做多
