【现货】7 月 30 日，SMM 山东氧化铝现货均价 2725 元/吨，环比-10 元/吨；SMM 河南氧化铝现货均价 2750 元/吨，环比-10 元/吨；SMM 山西氧化铝现货均价 2740 元/吨，环比-10 元/吨；SMM 广西氧化铝现货均价 2635 元/吨，环比-5 元/吨；SMM 贵州氧化铝现货均价 2775 元/吨，环比-5 元/吨。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。
【供应】 根据 SMM 数据显示，6 月中国冶金级氧化铝产量 730.6 万吨，环比-1.68%，同比+2.18%，主要系广西地区新产能逐步放量所致。截至 6 月末，全国建成产能约为 11842 万吨，环比增加 200 万吨。广西新项目爬坡进入尾声，预计 8 月氧化铝全国产量环比持平。
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【库存】 据 SMM 统计，7 月 30 日氧化铝港口 94.5 万吨，环比上周+11.1 万吨；氧化铝厂厂内库存 121.66 万吨，环比上周-1.84 万吨；电解铝厂厂内库存 338.7 万吨，环比上周+0.68 万吨；7 月 30 日氧化铝仓单总注册量 26.16 万吨，环比前一周+2.26 万吨。
【逻辑】 昨日氧化铝盘面维持底部区间震荡，主力合约收跌 1.34% 至 2648 元/吨，自 6 月几内亚铝土矿出口管制细则颁布预期落空后，前期情绪溢价已基本出清，当前属于消息面空窗期，行情重回现实基本面定价。
供应端国内压力边际增强，广西新投项目已逐步提产运行，贵州及河南等地检修企业陆续复产，周度产量与上周持平。库存端继续累库，港口库存增加 11.1 万吨至 94.5 万吨，海外到港量继续增长，仓单库存自前期到期仓单注销后再度转为累积，周度增加 2.26 万吨至 26.16 万吨。
综合来看，国内供给过剩格局未改，整体库存仍有累积预期，盘面暂不具备趋势性反转条件，但当前盘面已跌至行业高分位成本附近，进一步深跌空间有限，建议短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空，主力合约价格区间参考 2600-2800 元/吨。
【操作建议】 主力合约参考 2600-2800，短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空
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