【现货】7 月 6 日，SMM 山东氧化铝现货均价 2785 元/吨，环比-10 元/吨；SMM 河南氧化铝现货均价 2810 元/吨，环比-10 元/吨；SMM 山西氧化铝现货均价 2820 元/吨，环比-10 元/吨；SMM 广西氧化铝现货均价 2665 元/吨，环比-10 元/吨；SMM 贵州氧化铝现货均价 2780 元/吨，环比持平。受几内亚铝土矿出口收缩预期的影响，短期现货出现上涨迹象。
【供应】 根据 SMM 数据显示，6 月中国冶金级氧化铝产量 730.6 万吨，环比-1.68%，同比+2.18%，主要系广西地区新产能逐步放量所致。截至 6 月末，全国建成产能约为 11842 万吨，环比增加 200 万吨。7 月广西项目仍在持续爬坡，月度产量预计同环比均有所增长。
【库存】 据 SMM 统计，7 月 2 日氧化铝港口 89.1 万吨，环比上周+3.1 万吨；氧化铝厂厂内库存 123.05 万吨，环比上周+0.24 万吨；电解铝厂厂内库存 336.39 万吨，环比上周-4.66 万吨；7 月 6 日氧化铝仓单总注册量 27.67 万吨，环比前一周+2.07 万吨。
【逻辑】 近期氧化铝盘面延续震荡回落走势，主力合约收于 2720 元/吨，日跌幅 0.07%。驱动回调的核心在于 6 月几内亚铝土矿出口管制细则颁布的预期落空，前期由情绪堆砌的溢价消散。
现货端虽延续上涨态势，但涨幅已明显收窄，近两日价格出现走弱迹象，成交重心持续下移。
供需面处宽松通道，北方地区因环保检查导致的供应扰动仍在，部分地区现货呈现区域性偏紧，但广西新投项目第二条线已逐步提产运行，与山西检修减量形成对冲。库存端结构分化，港口库存因新船陆续到港环比增加 3.1 万吨；电解铝厂原料库存减少 4.7 万吨，下游补库意愿清淡，多以长单及观望为主；仓单库存受期现价差收窄影响，周度减少 0.9 万吨至 26.3 万吨。
综合来看，消息面利多预期落空后，供给过剩与仓单注销带来的双重压力将成为主导逻辑，随着区域性货源错配逐步缓解，现货价格重心有望继续回落，盘面暂不具备趋势性反转条件，建议空单继续持有，短期主力合约价格区间参考 2650-2850 元/吨，关注南方新产能释放节奏及北方环保扰动的实际持续时间。
【操作建议】 主力合约参考 2650-2850，近月合约空单继续持有
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