长期以来，粮食生产、生猪养殖、化肥等涉农产业往往被贴上周期标签，估值高低依赖价格波动、行业景气度等因素。然而，基于长期刚性需求以及行业具备的政策稳定、赛道永续等特征，有业内人士认为，涉农产业长期战略性红利可期。
近期，在一场以 「资产安全」 为主题的涉农上市公司交流活动上，江山股份、云天化、神农集团、苏垦农发等企业，分别从农药、化肥、生猪养殖、粮食种植等产业链环节，集中展示了农业主体在粮食安全、食品安全和农资保供方面的实践与担当。粤开证券副总裁朱洪涛在会上表示，涉农上市公司的资产定价逻辑正在变化——过去市场更关注产品价格、行业景气与短期盈利弹性，如今则愈发看重产业链的稳定性、供应链的可控性，以及企业在国家战略中所承载的长期价值。
分散布局应对原料上涨
价格波动是影响涉农产业盈利的核心因素之一。作为粮食的 「粮食」，农药、化肥是粮食稳产增产的重要保障。今年以来，该行业普遍面临原料涨价压力。
江山股份董事长王利表示，今年 2 月以来，中东冲突对石化和农化行业都造成了较大影响，直观感受就是原料价格的快速上涨，「目前尽管价格有所回落，但仍处于高位，这对企业是一个极大考验」。
面对原料价格上涨，王利介绍，公司采取的策略是 「分散」：分散原料生产基地，拓展国内采购地；分散原料来源，中东冲突对石油基相关的原料冲击最大，公司部分原料来源转向煤基和生物基；分散供应商，单一供应商的采购占比不能过高。
云天化核心原材料之一的硫资源也遭遇价格上涨。该公司总经理王宗勇表示，对公司而言，成本最大的影响是硫资源，今年一季度价格是 3000 元，目前价格超过万元。
「硫磺价格上涨，主要是湿法磷酸对硫磺的依赖性较高，加上中东冲突进一步加剧价格上涨，整体求大于供。」 王宗勇表示，公司除之前有储备外，还开拓采购地，到中东、北美等地购买硫磺，以及调整产品结构。
面对硫磺成本高导致的磷肥生产成本承压等行业难题，云天化牵头联动上下游合作伙伴，发布 《积极应对硫磺成本压力 全力抓好磷肥保供稳价倡议书》，凝聚行业合力保供应、稳价格。
养猪企业总成本尽管在下降，但饲料成本也在增加。神农集团董秘蒋宏举例，去年 12 月份，公司商品猪每公斤的完全成本是 12.1 元，其中，饲料成本约在 6.6 元，到今年 4 月份，完全成本 11.9 元，但饲料成本反而上升至 6.8 元。
为应对原料涨价带来的影响，神农集团一方面引进更优质的种猪，提升 PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）；另一方面在猪场安装空气过滤系统，提升猪群健康度。「原料采购方面，公司成立了期货团队，持续跟踪市场变化参与原料和生猪的套期保值，防止价格波动带来的影响。」 蒋宏说。
苏垦农发面临的最大成本则是一线管理人员的成本。苏垦农发董秘李政透露，公司未来将借助人工智能等技术，提升种地效率，人均管理耕地预计有很大提升空间。
行业具备长期发展韧性
尽管短期原料价格有所波动，但长期来看，涉农产业仍具备发展韧性。
以猪周期为例，业内人士认为，猪肉消费属于刚需，即便未来猪肉消费占比下降，但猪周期会被拉长，仍具有韧性。
蒋宏认为，行业竞争关键在于成本优势，未来，公司会持续降低成本，同时完善产业链布局，「养猪利润薄一点，但食品深加工等链条可以抹平猪价下跌的影响」。
对农化行业而言，王利认为，应加大研发投入，从仿制向创制转型，公司已与全球农化巨头先正达就苯嘧草唑达成海外市场合作，同时利用人工智能提升管理效率，以提升发展韧性。
面对全球化肥区域性短缺与失衡风险，王宗勇表示，云天化作为国内化肥保供稳价的骨干企业，将坚决扛起化肥保供稳价主体责任，持续夯实国家粮食安全保障能力。
据了解，云天化将重点推进磷石膏制酸项目建设，打通硫资源循环利用产业链，有效降低对外购硫磺的依赖，增强硫资源自主保障能力，稳固化肥生产成本优势；加快推进镇雄碗厂年产 1000 万吨磷矿采矿项目及配套高端新型肥料项目建设，持续扩充优质化肥产能，提升高端化肥供给能力。
「研发方面也在加大投入，比如，在硫磺价格高企时，能否将绿色肥料与生物技术结合，从而达到降本增效的目的。」 王宗勇说。
李政表示，公司将种好地控好本卖好粮，「虽然卖的都是粮食，但公司小麦中的 50%、水稻中的 30% 卖的都是种子，种子具有溢价空间」。
据悉，苏垦农发自有基地小麦平均亩产超过全国及江苏省平均水平，以不到江苏省 1/60 的耕地生产了全省约 1/30 以上的粮食和 40% 以上的稻麦优质良种。
涉农产业定价逻辑正在变化
粮食安全是底线工程。业内人士普遍认为，能够在关键环节提供稳定供给、技术升级和产业协同的企业，理应获得更充分、更专业的资本市场认可。
「在研究层面，涉农上市公司与之前相比发生了根本性的变化，逻辑结构不同了。」 朱洪涛以一家涉农公司为例，「之前是归到农业细分领域，目前划分到食品安全、农资保障等领域。」
中泰证券策略资深分析师张文宇表示，农产品与粮食板块在资本市场目前属于被低估的板块，主要是科技的结构性行情吸引了大量市场资金。他认为，当前农业板块受到中东冲突导致化肥涨价以及厄尔尼诺极端的两大影响因素冲击，「但目前来看，在全球粮价受到冲击时，中国粮食在产量、成本管控等方面更具韧性，届时安全性溢价会凸显」。
在他看来，中国粮食产业链更抗风险，但市场对该板块的安全溢价尚未认知到位。这是由于中国 CPI 指数较低，资金在该板块仍基于低通胀、低景气的基准。「市场过去给化肥、农药、养殖这些资产的定价框架仍是周期投资的框架，化肥看价差，猪肉看猪周期。」 张文宇说，「但粮食因保供等因素，周期被拉长，投资机构应以战略性眼光看待粮食安全的估值溢价。」
长江证券农业分析师顾熀乾指出，基于盈利的稳定性、增长的确定性、分红的持续性以及粮食安全的重要性，当前阶段可逐步挖掘涉农产业相关标的的投资价值。
生猪产业同样是粮食安全的关键一环。广发证券分析师高一岑表示，猪肉占我国肉类消费结构的 60% 以上，生猪稳产保供直接关系民生通胀与社会稳定。从资产安全性角度审视，养殖企业的价值不仅在于盈利弹性，更在于其在极端周期中能否持续运营、保障供给。这种 「活得久」 的能力，正是粮食安全与资产安全性的交汇点。
「从投资来看，我们其实不再是单纯寻找 『周期反转』 的博弈标的，而是寻找那些具备持续经营能力、积极响应产能调控、通过技术进步实现效率提升的企业。这也是资产安全与粮食安全落实到投资属性的表达。」 高一岑说。
化工板块方面，中金公司化工研究员贾雄伟表示，在美元降息预期下，该板块是全球需求板块，属于优质的核心资产，「具有盈利预期且股息率较高的化工板块，有望吸引长期资金的关注」。
编辑：吴郑思
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