【现货】6 月 10 日，SMM 1#锡 397000 元/吨，环比下跌 1650 元/吨；现货升贴水报+650 元/吨，环比不变。沪锡日内冲高回落，震荡下跌，冶炼厂今日随盘调整出货价格，实际出货一般。贸易商方面随盘报价，反馈日内锡价下跌较多，下游积极入市补货，买货情绪较好，市场整体交投表现火热。下游反馈当前终端客户订单在低价时下单较多，价格偏高时多观望，6 月已经进入常规消费淡季，锡价有所回调，市场上终端接货力度在价格回落时小幅抬升，整体订单维持刚需。
【供应】4 月份国内锡矿进口量为 1.57 万吨 (折合约 5187 金属吨) 环比-15.04%，同比 59.42%，较 3 月份下跌 292 金属吨 (3 月份折合约 5479 金属吨)。1-4 月累计进口量为 6.91 万吨，累计同比 88.1%。
初步研判显示，继一季度锡资源进口狂飙突进后，4 月份国内锡原料进口出现阶段性环比回落。首先是环比回落，这主要是季节性因素与短期扰动的共振所致。3 月份锡矿进口大增部分源于前期积压订单的集中到港。进入 4 月，受部分海外主产区季节性气候 (如非洲雨季末端道路泥泞) 及港口排期影响，发运效率阶段性受阻。尽管环比下滑，但 59.42% 的同比增速印证了全球锡矿供给端的实质性修复。这一数据的核心支撑在于 2025 年同期极低的基数。2025 年二季度，缅甸佤邦禁矿令余威犹在，且海外部分矿山处于停产整顿状态，导致 2025 年 4 月进口量跌入谷底。
精锡贸易方面，4 月份国内锡锭进口量为 2802 吨，环比-14.76%，同比 148.4%，1-4 月累计进口量为 9358 吨，累计同比 25.91%。
【需求及库存】4 月焊锡企业开工率 74.9%，环比-0.6%，同比-1.8%。分地区来看，华东地区回落最为显著。3 月华东消费较 2 月有所恢复，但整体复苏力度本就弱于预期；进入 4 月后，受 2—3 月光伏抢装潮透支及 4 月 1 日出口退税取消政策影响，光伏组件排产及焊带用锡需求明显回落。消费电子、白色家电等传统领域需求复苏缓慢，AI 算力需求尚未在订单端形成大规模补库。华东企业延续 「逢低补库、高价观望」 的谨慎策略，采购以刚需为主。华南地区表现相对稳健。该地区产业链更多受益于新能源汽车、AI 服务器等新兴领域订单支撑，出口订单和补库需求共同为开工提供韧性。但受美伊地缘局势影响，出口至中东的订单有所减少；加之 4 月家电排产环比收缩约 5%，对相关焊料需求形成拖累。整体看华南复苏速度温和，但优于华东。
需求端结构性分化延续。光伏焊带需求因抢装退坡而走弱，新能源领域提供基础支撑但拉动力度不及前期；传统半导体封装表现平淡，AI 需求尚未充分兑现。
截至 6 月 10 日，LME 库存 8920 吨，环比减少 50 吨，上期所仓单 10664 吨，环比减少 383 吨，社会库存 13604 吨，环比增加 3652 吨。
【逻辑】 尽管核心通胀温和降温给予了利率端一定的喘息空间，但美伊冲突升级引发的原油暴涨仍引发通胀担忧，美科技股再度抛售潮，锡价延续弱势运行，但目前基本面整体偏强，供应端扰动短期难以解决，供给侧延续紧张，同时锡价下跌时下游采购意愿回暖，建议待市场情绪回暖后再度尝试做多，后续关注美伊谈判进展、主要供应国政策动态及科技股走势，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。
【操作建议】 暂观望
【近期观点】 宽幅震荡
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