每经记者｜赵云 每经编辑｜彭水萍
5 月 29 日，上证指数收跌 0.73%，创业板指跌 2.11%。全市场成交额达 3.34 万亿元，近 3900 家股票下跌。
半导体产业链深度回调，先进封装、光刻机方向领跌；光学光电子概念股下挫明显，算力硬件、稀土永磁、商业航天、光伏、人形机器人题材跌幅居前。煤炭、电力、白酒、零售逆势走强。
本月来看，三大指数涨跌互现，沪指走出 「先扬后抑」 的态势，月线收阴。科创 50 指数本月涨超 11%，突破 2020 年 7 月 14 日的高点。创业板指涨近 10% 站稳 4000 点。市场交投活跃度持续维持高位，热点轮动加快，主要集中在 PCB、CPO、半导体、电力等方向。
有人说，A 股是最刺激的 「多人实时在线竞技游戏」，每日有数亿活跃用户，围绕 5000 多个 「角色」（股票），在短、中、长等周期展开博弈。
认知更高明的人赚钱，理解有误的人亏钱。
而今天，5 月最后一个交易日，大盘放量震荡，背后是两种差异明显的投资理念，长期激烈拉扯的缩影。
一边，是人气居高不下、但日内高开低走的科技成长选手，拥护者坚信强者恒强，题材轮动也只在内部做选择题；
另一边，是「等待泡沫破裂」 的求稳者联盟，随着近期科技题材内部缩圈，赚钱难度提升，切换至低位方向的队伍也在壮大。
基于历史行情，很多人都相信，没有一种投资理念是只涨不跌的，但又渴望高弹性带来的高收益——只要自己不是最后一棒。
那么你认为，六月会是哪种行情的主场呢？
白酒、银行、电力、地产同日领涨
日内而言，本周已反复活跃的低位防守板块，无疑占据上风。
周四联手走强的电力、煤炭板块，今天继续上行。
大消费集体爆发，中国中免盘中涨停 （但炸板），白酒股本周第三次大涨。消息面上，618 即时零售启动，美团闪购白酒首日成交额同比增 70 倍，茅台预约超 23 万人，渠道动销明显回暖。
此外，近期多家机构表示，由于白酒板块库存、预期、估值均处于低位，随着本轮筹码出清，行业底部格局基本确立，后续伴随机构配置风格切换，有望迎来估值修复与业绩兑现的双重行情。
零售股同样涨幅居前。数据显示，今年 1 至 4 月，我国消费市场呈现平稳运行、向新向优发展态势，商品和服务零售合并计算同比增长 3.2%。其中，社会消费品零售总额增长 1.9%，服务零售额增长 5.6%。
此外，港股泡泡玛特大涨，一定程度上也对 A 股消费板块有带动作用。
此外，早间地产板块出现明显异动，虽然后续回落较多，但在科技题材领跌的背景下，实际涨幅仍居前列。
消息面上，国务院印发 《城市更新 「十五五」 规划》。规划提出，全面摸清城市存量资产资源底数，推动已供未开发土地和在建项目分类处置，盘活闲置低效的老旧厂房、商业办公用房、商品住房、公房等。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。
科技行情，到哪一步了？
截至收盘，双创板块均大幅下跌。其中科创 50 指数下穿 5 日、10 日均线，暂时在 20 日线寻得支撑；创业板指则回踩 5 日均线，上行趋势仍在。
此前的 5 月 14 日起，科技股就已经历一轮较大的分歧，但在震荡中修复。
节奏上看，半导体产业链带动科创 50 指数率先修复，创业板指横盘时间更长，后凭借通信行业的复苏，同样创出阶段新高。
相较之下，科技股含量较低的沪指，在 5 月 14 日高开低走后，持续受 5 日线压制，近两周多次回踩 60 日线，今天最低下探至 4055.89 点，短暂跌破该均线。
在部分看好科技股的投资者看来，防御性板块走强，难以在本轮行情中带动指数继续上攻，因此科技题材总是 「多条命」。
而也有反对者认为，只要是跌幅够深、容量够大的板块 （比如消费），开启主升行情后，同样有故事可讲。
总之，行情顶部，往往是走出来的，而不是猜出来的。
中泰证券近期研报认为，就本轮行情而言，重大 IPO 上市消息公布，以及成功上市后市场均出现明显的资金聚集趋势。热点行业密集 IPO 或带来新一轮行情演绎，其核心不在于 IPO 本身增加供给，而在于 IPO 过程会集中释放产业信息、提升市场关注度并强化资金风险偏好。
例如，国产两大 GPU 龙头摩尔线程和沐曦股份 IPO 于 2025 年 6 月 30 日获受理，随后科创芯片迎来新一轮行情，持续约 3 个月。2025 年底两大巨头上市，相关板块迎来新一轮行情，持续约两个月。长鑫科技去年年底 IPO 获受理后，存储芯片板块迎来一轮行情；同期商业航天板块 IPO 也带来一轮行情，持续约 1 个月。
该机构表示，当前市场或接近去年 「9·3 阅兵行情」 后至 10 月中旬的阶段。指数 6 月中旬仍有望冲击前高甚至创出新高，但轮动加速、赚钱效应明显减弱，属于典型的 「鱼尾行情」。建议关注：
一是科技板块中与 IPO 巨头产业链关联度较高的存储、机器人方向，受益于 6 月 IPO 密集期的催化；
二是新能源/电池/电力设备，其核心逻辑在于一季度因算力缺电相关投资以企业端为主、尚未放量而低于预期，但伊朗局势引发的全球能源安全焦虑将加速各国绿电投资叠加中报季景气度有望显著回升。
三是有色，受益于美元信用弱化下的全球资产重定价。
封面图片来源：AI
