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财联社 5 月 20 日讯 （编辑 刘蕊）今年，在全球 AI 热潮下，全球投资者的目光都集中在东北亚，尤其是韩国股市——从年初至上周末，KOSPI 指数涨幅一度超过 80%，超过了其 2025 年全年 75.63% 的涨幅，成为全球表现最佳的主要股票市场。
然而自上周五以来，韩国股票市场已经大幅下跌：KOSPI 指数在此前三个交易日累计下跌超 9%，本周三开盘后继续下挫，早间一度跌超 3%。
韩国 KOSPI 指数年初至今表现
在这样巨大的市场波动中，大量外资似乎正从韩国股市撤离，而韩国本土的散户还沉浸在狂热情绪之中。高盛、花旗等华尔街机构分析师都警告称，韩国股市的投资风险正在上升。
成也科技 败也科技？
高盛集团亚太地区首席股票策略师兼亚洲宏观研究主管蒂姆·莫伊 （Tim Moe） 表示，韩国股市此前表现之所以如此强劲，是由于该国的科技股在当下的 AI 热潮里实现了 「巨大的超额收益」——科技股在韩国主要股指中的权重高达 60%。
事实上，韩国股市的飙升很大程度上，可以说就是由其两家芯片巨头带动的——三星电子年初至今超 115%，SK 海力士年初至今涨超 155%，而这两家公司市值合计占韩国股市总体市值的 40% 以上。
这就意味着，一旦两家巨头企业股价出现波动，就会波及整个韩国股票市场。
自上周起，由于三星电子劳资谈判破裂，导致三星工会威胁将从本周四进行为期 18 天的罢工行动，三星股价随之大跌，并连累了整个韩股市场。
而展望后市，高盛提醒，即便不考虑罢工等意外事件影响，三星电子和 SK 海力士这两家芯片巨头股票前路本身也似乎阴云密布。
他指出，这两家公司股票目前的市盈率约为今年预期收益的五到六倍，约为明年预期收益的四倍，「实际上这表明，市场并不认为这种盈利能力能够持续太久。」
花旗集团的策略师则表示，韩国市场目前 「比美国市场更为超买」，促使该行削减其对韩国市场的看涨押注。
「尽管我们认为，由于利率因素，目前韩国还远未达到收紧金融环境的地步，市场也暂时不会出现严重的回调或牛市终结，但韩国股市的超买程度似乎比美国股市更严重，谨慎起见，我们应将一半仓位获利了结。」 花旗策略师写道。
外资逃离 散户接盘？
在上周，外国投资者抛售了价值 132 亿美元的韩国本土股票。而本周一，韩国股市波动率飙升至接近历史高位，韩国 KOSPI 指数本周一出现大幅波动，并且交易所还一度启动熔断机制，短暂暂停了交易。
据高盛的数据，上周海外投资者从新兴亚洲市场 （除中国外） 撤资约 170 亿美元，这是有记录以来第二大的单周资金外流规模。其中，从韩国的撤资规模占其中的大部分，达 132 亿美元。
花旗银行则表示，韩国的当地散户投资者已经愈发表现出 「过度乐观」 的迹象。
今年，散户群体已成为韩国股票的主要买家，这些散户经常通过保证金交易和杠杆式 ETF 大量买入——虽然这并不意味着韩国股市的的上涨已经结束，「但它确实意味着风险有所增加」，花旗银行如是表示。
根据韩国金融投资协会的数据，截至 2026 年 5 月 4 日，韩国活跃股票账户数量高达 1.0522 亿个，约为韩国总人口 （约 5100 万） 的两倍，这表明许多韩国人持有多个交易账户。
由于今年年初至今的股市大涨，韩国散户群体中弥漫着强烈的 「错失恐惧症」（FOMO） 情绪，越来越多的家长甚至开始给自己的孩子购买股票。
据 Toss Securities 的数据显示，今年第一季度，韩国 18 岁以下未成年人开设的新账户数量较去年同期激增近十倍。
债市收益率攀升或加大韩股风险
花旗银行还指出，全球债券收益率出现了 「后端收益率的突破」——由于伊朗冲突爆发后市场对于高油价担忧加剧，日本国债收益率和英国国债收益率已经大幅攀升。
而人们越来越担忧，全球债券收益率飙升以及地缘政治紧张局势加剧，可能会开始对亚洲一些表现最佳的股票市场造成压力。
不过，花旗银行和高盛都认为韩国股市的上涨仍有继续的潜力。高盛估计，上周韩国散户投资者购买了价值 141 亿美元的股票。
花旗银行则表示，其在韩国的交易中虽然已获利一半，但并未完全退出。同时，花旗还预计，随着指数提供商 MSCI 即将进行的再平衡带来的被动资金流入，韩国股市将成为最大的受益者之一。
