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近期，聚智科技创新有限公司 （下称“ 聚智科技”） 提交了招股说明书，拟港股 IPO 上市。
钛媒体 APP 梳理发现，聚智科技的产品结构较为单一，主要售卖婴儿监护器，该产品每年为公司带来超过 9 成的收入。事实上，聚智科技除产品结构单一外，销售还主要依赖单一市场，其产品主要销售至美国，美国市场为公司带来 7 成的收入。值得注意的是，目前美国地区的出生率正逐步下降，而接下来该如何保持成长性，尤为关键。
另外，聚智科技较为重视营销。报告期内，聚智科技在营销上的投入相较于研发上的投入多了 1.5 亿元。翻看财报数据，公司近 2 年零 9 个月研发的累计投入，都远未及报告期内任何一年的营销花费。
7 成收入来自美国
聚智科技是一家母婴电子产品制造商，致力于研发、设计、制造、品控、销售及营销功能特性及规格各异的婴儿监护器。
2022 年-2023 年和 2024 年 1-9 月 （下称“ 报告期”），聚智科技分别实现营业收入 19049.9 万元、34799.2 万元、34886.8 万元，年内净利润分别为 3482.2 万元、6336.6 万元、7210.2 万元，业绩持续增长。
从产品上看，聚智科技主要拥有婴儿监护器和其他产品，其中婴儿监护器产生的销售收入分别为 17428.8 万元、33190.8 万元、33768.8 万元，分别占当期营业收入的 91.5%、95.4%、96.8%，是撑起公司业绩的有力支柱。
然而，高速增长的背后亦有隐忧。相关产品的退货问题如同一抹阴霾笼罩。报告期内，退货的销售总额分别达到 1720 万元、3420 万元、3330 万元，其中 2023 年退货金额同比近乎翻倍增长，产品质量管控的风险愈发凸显。
市场布局方面，聚智科技也呈现出明显的地域特征，其产品销售高度依赖美国市场。报告期内，聚智科技来自美国的销售收入分别为 10828.5 万元、24678.9 万元、26408.7 万元，分别占当期营业收入的 56.8%、70.9%、75.7%。
需要说明的是，根据弗若斯特沙利文报告，按 2023 年销量计算，美国是最大的婴儿监护器市场之一，但其出生率正逐步下降，这无疑成为了聚智科技未来高速成长的巨大隐忧。
对此，聚智科技也在申报稿中坦言，宏观经济因素 （如总体市场情绪、流行病或自然灾害的影响、监管环境变化、利率波动等） 可能会影响美国经济的整体表现，并可能导致消费者的消费模式或公司的经营成本发生重大变化。而若公司在美国市场的客户订单量急剧下降，则无法保证定能从其他市场增加订单以弥补销售损失。
失衡的营销研发投入比
聚智科技的全称为聚智科技创新有限公司，按理说是一家技术创新驱动的科技公司。然而，现实却似乎和名字有着较大的出入。
招股说明书显示，报告期内，聚智科技的研发开支分别为 475.3 万元、530.1 万元、687.5 万元，合计约为 1692.9 万元。结合同期研发费用与营业收入深入计算，研发费用率长期在低位徘徊，分别仅为 2.5%、1.52%、1.97%，始终在 2% 徘徊。可怜的研发投入，与外界对一家“ 科技” 公司的期待似乎存在不小差距。
专利储备层面，截至招股说明书签署日，公司手握 93 项专利，乍一看数量尚可，但却经不起细究。钛媒体 APP 梳理发现，这些专利中多数集中于设计专利与实用专利。而真正能够代表科技创新高度、含金量颇高的发明专利仅有 3 项，这也加深了外界对于公司科技成色的质疑。
与之形成鲜明对比的是公司在营销端的大力投入。
报告期内，聚智科技的销售及营销开支分别高达 3933.3 万元、6064.6 万元、6792.9 万元，总计约 16790.8 万元。仅从数据上对比，报告期内公司在营销上的投入远高于研发，且近 2 年零 9 个月累计的研发投入，都远低于报告期内任何一年公司的营销费用。
研发与营销投入的严重失衡，却并不影响聚智科技维持较高的毛利率，报告期内毛利率分别达到 51.2%、45.8%、52.5%，不免让消费者将其产品和“ 割韭菜” 划上等号。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）
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