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当一家来自中国的公司的产品成为加拿大首台超高灵敏度全身 PET/CT，相关研究成果登上 《核医学杂志》 并斩获顶级奖项；当这家公司的设备批量进入英国、德国、法国的顶尖医院和科研中心；当它在智利、土耳其、科威特不断刷新“ 首台” 纪录—— 这背后早已不是“ 中国制造” 性价比单一故事，而是一场关于技术、体系与商业韧性的全方位进化。
联影医疗 2025 年的财报，为这场进化提供了最详实的注脚。全年 138 亿元的营收背后，是海外业务以 34.31 亿元收入、同比 51.39%的迅猛增长，将其占总营收的比重推升至 24.86%。全球累计装机超 39,000 台/套，业务版图覆盖 100 多个国家和地区。数字勾勒出的，是一条从“ 产品出海” 到“ 体系出海” 的清晰跃迁轨迹。
联影集团董事长、联影医疗实控人薛敏将当前阶段形容为“ 棋至中局”。在他看来，2026 年是承前启后的关键节点，“ 行业进入到拼刺刀、拼内功的淘汰赛”。在这一阶段，联影的目标是完成从“ 挑战者” 向“ 引领者” 的身份转变，思考的不再只是“ 追赶和超越”，而是“ 如何定义并引领未来”。
这份年报中所披露的内容和数据，正是这场中盘对弈中，一步至关重要的布局。
破壁：在顶级话语体系中刻下坐标
全球化征程的上半场，核心任务是“ 破壁”—— 打破既有市场格局与技术认知的双重壁垒。据灼识咨询数据显示，全球医疗器械市场规模在 2021 年已经突破 4,800 亿美元，预计到 2030 年全球医疗器械市场规模将达到 8,480 亿美元，2021 年至 2021 年复合增长率为 6.4%，全球市场有望保持稳定增长。
然而，巨大的市场蛋糕中，高端医学影像设备作为技术壁垒最高的细分领域，其核心利润长期以来被多家知名的国际巨头所瓜分。要分得一杯羹，甚至改变格局，仅仅依靠价格是远远不够的。联影选择了一条最艰难但也最有效的路径：直击全球医疗科技的创新策源地，在顶级话语体系中建立不容置疑的权威。
继世界首台两米 PET/CT 问世后的另一标志性事件，是与耶鲁大学、加州大学戴维斯分校联合打造的 NeuroExplorer 脑专用 PET/CT。这台设备凭借 1.2mm 高清空间分辨率等突破性参数，实现了“ 成十倍量级的性能飞跃”，并成功入驻耶鲁大学。相关成果在顶级期刊发表并获奖，这并非寻常的商业合作，而是在神经科学最前沿的学术殿堂完成了一次完美的“ 技术路演”，获得了最苛刻同行们的“ 认证”。同样的故事在哈佛医学院、加拿大麦吉尔大学等顶尖机构重复上演。这种“ 高举高打” 的策略，本质上是将最顶尖的科研机构转化为自身的“ 创新代言人”，用无可辩驳的学术成就，逐步瓦解国际市场对中国高端装备固有的“ 技术怀疑论”。
耶鲁大学 Richard Csrson 教授与 NeuroExplorer 合影
学术破冰为商业渗透扫清了根本障碍。在北美，联影的高端影像设备已覆盖美国超过 90%的州，累计装机超 640 台/套；在欧洲，继旗舰产品在比利时鲁汶大学、德国汉诺威大学树立标杆后，全线产品迅速向主流临床市场辐射，推动欧洲区收入同比增长近 50%，累计装机突破 450 台/套；在亚太，成功进入新加坡中央医院、澳大利亚顶尖公立医院，则是在严苛法规市场完成的“ 品质认证”。每一次在金字塔尖的突破，都如同投下一枚石子，其品牌与技术影响力的涟漪，自上而下地荡开了更广阔的市场水面。
扎根：构建穿越周期的本土化网络
“ 破壁” 之后，关键在于“ 扎根”。
薛敏指出，在这一阶段，企业“ 必须在战术上，思考当下每步棋如何走，用实打实的营收规模，筑牢下个阶段跃升的基础”。也就意味着联影的全球化不能停留在销售层面，而必须构建能够自我造血、抵御风险、深度融入当地生态的运营网络。这不仅是规模的扩张，更是组织模式与商业模式的深度重构。
联影的“ 扎根” 体现在组织的深度本地化上。在北美，超过 300 人的团队采用“ 本地主力+外派赋能” 的融合阵型，管理层靠前指挥，确保战略有效落地。在亚太及新兴市场，“ 外派骨干赋能+本地精英主导” 的模式，则赋予了当地一线人员更大的自主权以应对复杂多元的市场。这套全球人才网络，是体系出海的“ 神经网络”，确保公司的全球战略能够穿透不同文化背景和市场环境，在每一个本地市场实现精准执行。
“ 扎根” 更体现在基础设施与生态的长期建设上。美国休斯顿生产中心的三倍扩容，是供应链的本地化加固；在荷兰鹿特丹设立欧洲总部，构建集研发、营销、服务于一体的枢纽，是运营的本地化深耕。尤为关键的是，一张由 12 个区域服务中心、44 个海外驻点、39 个备件仓库构成的全球服务网络已经织就，保障着海外超 4500 台设备的稳定运行。正是基于此，海外服务收入才能实现同比激增超 50%的强劲增长。这意味着联影与客户的关系，已从一次性的设备买卖，深化为全生命周期的价值共生，将每一次装机都转变为长期服务关系的开始。
进入 2026 年，联影在全球市场上的布局升维。今年 3 月，其与拜耳集团签署合作谅解备忘录 (MOU)，将围绕医学影像与数字健康领域展开深度探索，同时在欧洲及全球范围内挖掘新的增长机遇。这意味着联影已经开始试图超越设备供应商的角色，以合作伙伴的身份与全球产业巨头共同定义未来的诊疗范式，在价值链条的更上游占据一席之地。这种生态级的合作，远比单纯的销售增长更能构建长期的竞争壁垒。
联影医疗与拜耳集团达成战略合作
飞轮：驱动可持续增长的双引擎
全球化进入深水区，可持续的增长不再依赖于单一引擎。一份健康的财报，需要展示出能够自我强化的增长逻辑。薛敏所强调的“ 筑牢下个阶段跃升的基础”，其核心正是构建一个能够穿越经济和技术周期、稳健运转的商业“ 飞轮”。联影的全球化飞轮，由“ 创新设备开拓增量” 与“ 深度服务挖掘存量” 双轮驱动，二者彼此协同，构成了穿越行业周期的韧性。
创新设备是驱动飞轮的第一动力，也是联影技术势能的直接兑现。2025 年，代表尖端科技的分子影像 （MI） 设备销售收入同比增长 46.86%，放射治疗 （RT） 设备收入同比激增 85.52%。这些数据证明，其“ 高举高打” 的技术策略在商业上取得了巨大成功。从美国、欧洲的顶尖科研机构，到印度 Apollo 医院、土耳其的首台 5T 磁共振订单，创新的高端产品不断为公司打开新的市场空间，扩大全球装机基数。这些新增的设备，不仅是当期营收的来源，更是未来数十年服务收入的“ 资产” 和客户关系的“ 入口”。
庞大的、高质量的装机基数，也成为服务业务增长的沃土，这是飞轮的第二动力，也是商业模式的“ 压舱石”。全年 17.08 亿元的服务收入，其中，亚太区以超 40% 的增幅稳步攀升，新兴市场更以逾 80% 的增速，清晰地验证了这一逻辑。在北美，服务收入的高增长与高端装机同步；在欧洲，随着装机量超过 450 台，服务业务明确进入“ 价值释放期”；在波兰等市场，装机向后市场变现的路径已经跑通。设备创造入口，服务深化价值。这张不断扩大的服务网络，不仅带来了持续稳定的现金流，更构成了极高的客户转换成本，建立了深厚的竞争护城河。这种“ 设备+服务” 的双轮驱动模式，使得联影的增长更具韧性和可预见性，能够平稳应对全球市场的周期性波动。
基石：国内基本盘的绝对统治
在海外高歌猛进的同时，联影的“ 大本营” 不仅没有成为被忽视的角落，反而进化为其全球战略最稳固的基石与试验场。2025 年，联影医疗在中国市场实现营业收入 103.69 亿元，同比增长 29.07%，占总营收比重仍高达 75.14%。这一规模效应，为其全球扩张提供了充足的现金流和底气。更重要的是，国内市场已从单纯的“ 销量贡献者” 转变为“ 高端价值验证场” 和“ 商业模式孵化器”。
在国内，联影已彻底摆脱了“ 国产替代” 的单一标签，进入了“ 全面引领” 的新阶段。按新增市场金额统计，其全产品线 （不含超声） 中国市场新增市场占有率同比增长 4.5 个百分点，排名第一。其中，9 项细分产品新增市场占有率位列中国第一。最具战略意义的是磁共振 （MR） 业务，其综合市场占有率首次跃居中国市场第一，实现了里程碑式的跨越；CT 产品线则连续三年蝉联中国新增市场综合占有率第一。在代表最高技术壁垒的超高端领域，3.0T 以上超高场磁共振市场占有率同比大幅提升超 29 个百分点，排名第一。这意味着，联影在国内不仅赢在了数量，更赢在了价值高地。
联影医疗全产品线家族图
这一成绩的取得，得益于国内医疗新基建与设备更新政策的常态化落地，以及公司对“ 高举高打” 策略的坚持。通过将两米全身 PET/CT、全身 5T 磁共振等超高端产品率先投入国内顶级医院，联影在复杂临床场景中完成了技术迭代与品牌背书，为这些产品后续出海征战提供了最有力的临床数据支持。同时，国内庞大的装机基数 （累计已超数万台） 也为其服务业务的飞轮效应提供了最初的转动动能。薛敏所强调的“ 用实打实的营收规模，筑牢下个阶段跃升的基础”，其最坚实的部分，正是由国内市场所构筑的。其所展望的未来“ 海外市场营收占比过半” 目标，其实现路径也正是基于此。
当下，从技术破壁、体系扎根到飞轮转动，联影医疗正在将这盘“ 棋至中局” 的全球棋局，一步步导向有利于自己的大势。它所展现的，不再仅仅是一家中国公司的出海成绩，而是一家全球企业在复杂环境中寻求确定性增长的战略定力与执行深度。全球高端医疗装备的竞争，因此被带入了一个全新的维度。
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