新华财经北京 4 月 27 日电 （王柘） 上周 （4 月 20 日至 4 月 24 日） 资金面继续维持宽松，债市短端受撑全周走强，长端则先涨后跌，在后半周冲高回落，收益率曲线先平后陡。超长期特别国债在周五启动发行，叠加央行宣布 MLF 缩量续做，资金面边际收敛预期有所增强，止盈情绪加重引发长债、超长债收益率在后半周回升。
行情回顾
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2026 年 4 月 24 日，中债国债到期收益率 1 年期、2 年期、3 年期、5 年期、7 年期、10 年期、30 年期、50 年期较 4 月 17 日分别变动-1.75BP、-5.43BP、-4.71BP、-1.96BP、0.21BP、-0.22BP、-0.28BP、-0.7BP。
具体来看，周一，税期资金面维持宽松，LPR 报价维持不变符合预期，债市低开下探后转为震荡，10 年期国债 260005 收益率小幅下行 0.4BP 至 1.756%，盘中低点跌破 1.75%。周二，资金面延续宽松，债市全面走强，260005 收益率下行 1.3BP 至 1.743%。周三，资金面宽松不改，债市继续高开高走，午后 10 年期国债发行结果较好，260005 收益率下行 1.2BP 至 1.731%。周四，债市长短分化，短债在资金面支撑下走势偏暖，长债受止盈情绪扰动，收益率转为上行，260005 收益率上涨 1.4BP 至 1.745%。周五，今年首批超长期特别国债发行落地，央行公告 MLF 将缩量续做，资金面边际收敛预期增强，长端继续回调，260005 收益率上涨 1BP 至 1.755%，全周累计下跌 0.5BP。30 年期国债 250006 收益率全周累计上涨 1BP，报 2.275%。10 年国开 250220 收益率全周上行 1.3BP 至 1.88%。
国债期货短端持续上行，长端冲高后回落，30 年期主力合约全周上涨 0.02%；10 年期主力合约上涨 0.02%，5 年期主力合约上涨 0.06%，2 年期主力合约上涨 0.03%。
中证转债指数周内维持震荡，全周累计下跌 0.34%，收于 514.03。
一级市场
上周利率债合计发行 80 只、8266.32 亿元，其中国债 6 只、4391 亿元，政策性银行债 24 只、1457.70 亿元，地方债 50 只、2416.82 亿元。
2026 年首批超长期特别国债于 4 月 24 日发行，结果显示，2026 年超长期特别国债 （一期） 实际发行 340 亿元，期限 20 年，票面利率 2.20%；2026 年超长期特别国债 （二期） 实际发行 850 亿元，期限 30 年，票面利率 2.20%。
据已披露公告，本周 （2026 年 4 月 27 日至 4 月 30 日） 利率债计划发行 57 只、1555.46 亿元，其中，政策性银行债 3 只、160 亿元，地方债 54 只、1395.46 亿元。
海外债市
海外市场仍围绕中东局势主线，美债收益率在周五前持续震荡走高，在伊朗于周二 （4 月 21 日） 正式拒绝出席在巴基斯坦伊斯兰堡举行的第二轮谈判当天，美债收益率上涨超过 6BP。至周五，美国司法部表示放弃对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的刑事调查，这将为参议院投票决定提名人凯文·沃什接任中央银行行长铺平道路。降息预期回升，美债收益率回吐部分涨幅，对利率敏感的 2 年期美债收益率当天下跌超过 5BP。全周来看，10 年期美债收益率累计上涨 5BP，报 4.30%。2 年期美债收益率上涨 7BP，报 3.78%。
美国哥伦比亚特区联邦检察官珍尼娜·皮罗 24 日表示，鉴于美国联邦储备委员会预计将就办公楼翻新项目超支问题进行内部调查，她已经指示哥伦比亚特区联邦检察官办公室结束对美联储办公楼翻新项目的调查。2 年期美债收益率在消息发布后跳水。
鲍威尔的美联储主席任期将于 5 月 15 日到期。获得提名的凯文·沃什能否及时获得美参议院批准仍面临较大不确定性。据美媒报道，共和党籍参议院银行、住房和城市事务委员会成员汤姆·蒂利斯握有关键一票。蒂利斯日前重申，在针对鲍威尔的相关调查解决前，他不会支持确认对沃什的提名。
沃什 21 日 21 日出席了参议院银行、住房和城市事务委员会就其出任下一任美联储主席的提名举行的听证会。他在听证会上向国会议员承诺，将维护货币政策独立性。沃什表示，美联储必须 「呆在自己的车道内」，不应成为美国政府的某种通用代理机构或其他领域事项的上诉法庭。
美国 4 月标普全球综合 PMI 初值升至 52.0，其中制造业 PMI 飙升至 54.0，创下 47 个月以来的新高。
美国密歇根大学发布的调查数据显示，美国 4 月份消费者信心指数终值为 49.8，环比低于 3 月份的终值 53.3，同比低于去年 4 月份的终值 52.2。4 月份当前经济状况指数终值为 52.5，环比低于 3 月份的终值 55.8，同比低于去年 4 月份的终值 59.8。消费者预期指数终值为 48.1，环比低于 3 月份的终值 51.7，同比稍高于去年 4 月份的终值 47.3。
公开市场
央行公开市场周一至周五分别开展 5 亿元、50 亿元、60 亿元、5 亿元、50 亿元 7 天期逆回购操作，周一至周五分别有 5 亿元、10 亿元、5 亿元、5 亿元、5 亿元 7 天期逆回购到期。
资金面维持宽松，资金价格维持低位，DR007 运行在 1.2-1.4% 的区间。
本周央行公开市场周一至周四分别有 5 亿元、50 亿元、60 亿元、5 亿元 7 天期逆回购到期，周一有 6000 亿元 MLF 到期。
据人民银行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026 年 4 月 27 日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 4000 亿元 MLF 操作，期限为 1 年期。
要闻回顾
•中国证监会发布公告称，经商中国人民银行、国家外汇局，将从 2026 年 4 月 24 日起允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。4 月 24 日，中国金融期货交易所发布通知，即日起受理合格境外投资者参与国债期货交易的业务办理申请。
•财政部网站发布 《关于扩大地方政府专项债券项目 「自审自发」 试点范围的通知》 称，经国务院同意，河北省、江西省、湖北省、重庆市纳入地方政府专项债券项目 「自审自发」 试点范围，4 月 17 日起执行。至此，纳入地方政府专项债券 「自审自发」 试点的省份扩围至 14 个。此前首批 10 个试点省份分别为广东 （含深圳）、江苏、山东 （含青岛）、四川、浙江 （含宁波）、北京、上海、福建 （含厦门）、湖南、安徽。
•近日，国家发展改革委会同有关部门组织下达 2026 年第二批 「两重」 建设项目清单，共安排超长期特别国债资金 2168 亿元支持 336 个重大项目。相关项目涉及人工智能、城市地下管网建设改造、长江经济带交通基础设施、高标准农田、高等教育提质升级、「三北」 工程等重点领域。加上此前已下达的 3897 亿元，今年累计安排 「两重」 建设资金 6065 亿元，占全年 8000 亿元的 76%，下达进度明显快于去年。
机构观点
申万宏源：债市仍在走强时间窗口期，但后续需要更加重视超额流动性指标的边际变化。当前阶段，「资金利率和负债流」 仍是主导债市的核心矛盾，本质上仍然是 「看资金和负债做债」。在银行融出规模维持高位、非银负债端继续扩张、存单利率尚未趋势性上行之前，资金驱动的债市上涨逻辑尚未结束，市场情绪总体仍偏多，压利差行情仍有延续基础。交易视角下，后续重点关注资金维度和机构负债维度的 「快变量」 变化，基本面因素更多是中长期视角下的 「慢变量」 扰动。
浙商证券：近期行情呈现 「压利率不压利差」 特征，说明投资者情绪仍偏谨慎，交易重心并非单纯追逐长久期资本利得，而是更看重票息确定性。外在表现为短端利率下行带动期限利差维持安全垫，进而支撑长债适度上涨。相较长债投机驱动，本轮由短债催化的行情更为稳健。对于当前的债券市场或应更多关注利差而非利率，尤其是 30-10 年国债利差，一方面其能更好反映债市投资及投机情绪，另一方面也是衡量久期策略与票息策略优先级的重要因素。展望下一阶段，即便从绝对点位来看 10 年、30 年国债收益率已下探至阻力位下方，但在 30-10 年国债利差未出现明显压降的基础上，我们认为债市行情仍相对健康，若后续利差出现快速压降或可考虑逐步止盈，当前看涨或仍是大方向。
西部证券：资金面仍是债市主线。央行回笼不代表宽松态度变化，重点关注资金价格和预期引导。当前资金价格处于偏低状态，DR001 位于新利率走廊下沿附近、3M SHIBOR 与政策利率利差降至 3BP 左右，后续随着结汇规模边际下降、特别国债开启发行、央行连续净回笼资金，资金价格或有所回升，不过当前中东局势尚未企稳、债市杠杆率不高、资金空转风险不大，资金面大幅收紧概率不大。从长端和超长端利率来看，当前 10Y 国债利率与政策利率处于过去 3 年正负 1 倍标准差之间，30Y-10Y 国债利差保持在 50BP 左右，与 2022 年水平接近，高于 TL 推出后的 2023 年，长端与超长端利率暂未到极端值。资金面仍然宽松的背景下，机构情绪或仍然积极，后续重点关注资金价格变动情况，20Y 国债、50Y 国债、超长信用债等品种补涨情况。
编辑：王菁
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