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债市要闻
【央行：4 月 7 日将开展 8000 亿元买断式逆回购操作，期限为 3 个月】
央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026 年 4 月 7 日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 8000 亿元买断式逆回购操作，期限为 3 个月 （89 天），到期日为 2026 年 7 月 5 日 （遇节假日顺延）。
【上交所再添 15 条指数！首条科创股债多资产指数来了】
上交所指数矩阵再扩容，上新三大多资产指数系列。4 月 3 日，上交所联合中证指数公司正式发布上证科创股债恒定比例指数系列、上证基准做市股债恒定比例指数系列，以及上证红利基准做市股债恒定比例指数系列，共计 15 条指数。上述系列指数旨在满足市场低风险、稳收益的投资需求，通过采用恒定比例进行股债资产配置，提供标准化、多元化的资产配置工具，进一步丰富上证多资产指数体系。三大系列齐发，构建差异化稳健配置矩阵。
【票据市场释放新信号？中小行今年合意贷款规模约束被放宽，大行仍承担 「压舱石」 角色】
票据市场一向是信贷的观察点之一。财联社记者近日从业内了解到，今年 3 月票据市场释放出异与往年的信号：股份制银行同比多压降票据约 1900 亿元，而国有大行和农发行则由去年同期的净压降 600 亿，逆升为净买入超 1200 亿元。
上海普兰金服副总裁周海滨对记者表示，3 月份票据转贴和直贴利率中枢继续走低、中小银行 （包含股份行） 直贴和转贴发生额整体继续下滑。经机构反馈了解，重要原因是对中小银行的合意贷款规模要求有所放宽。
财联社记者联系多家股份行、城商行业务人士进行求证，确认上述 「规模要求放宽」 的情况确实存在。不仅如此，多家受访银行对公业务人士还向记者反馈，由于规模要求趋于淡化，内陆城市的地方银行一季度信贷投放弱于往年，个别银行投放同比下降约 30%-40%。
【六大行不良贷款余额 1.6 万亿：对公不良下行，零售全线承压】
据 21 财经，截至 2025 年末，六大行不良贷款余额合计约 1.6 万亿元，六大行的不良贷款余额全线增加，不良率总体稳中有降。在不良结构层面来看，对公贷款不良率普遍下行，资产质量持续改善；零售贷款不良率呈上升态势，个人住房、信用卡、消费贷成为主要风险敞口。为应对零售端不良生成加快，六大行加大处置力度，不良资产证券化和批量转让显著扩容。在六大行业绩发布会上，管理层对 2026 年资产质量的展望基本一致：零售信贷的风险管控是全年重中之重。
【公募 REITs 年报出齐，部分项目业绩完成度超 120%，二级市场今年涨幅已为负，明显承压】
公募 REITs 年报已披露完毕，2025 年 REITs 业绩完成情况整体良好。有逾三分之一的 REITs 项目 2025 年可供分配金额超过预期的 100%，部分超 120%。不过，近期 REITs 二级市场整体回调。
机构人士认为，在权益等风险资产承压的情况下，REITs 的高分红特性愈发凸显，后续可关注分红以及潜在避险情绪带来的交易机会。
【银行财富管理大爆发！去年 15 家上市银行代理业务赚 1449 亿，同比增长 241%，个人客户 AUM 普遍增长】
近年来，随着财富管理需求增长，银行的财富管理迎来爆发式发展。截至目前，不少上市银行 2025 年年报出炉，财联社整理发现，财富管理业务已成为各家银行战略转型的核心阵地。
数据显示，2025 年，已披露数据的 9 家银行中，个人客户金融资产规模普遍实现正增长，且 7 家银行规模增长超 10%；
作为财富管理的重要抓手，2025 年，15 家银行 2025 年代理业务赚了 1449 亿元，同比增长 241%，其中 12 家实现正增长。
【「固收+」 变 「固收-」？ 控回撤成理财公司 「金刚钻」】
据中证报，近期，受股、债、黄金等多类资产同步震荡影响，大量 「固收+」 理财产品出现显著净值波动，截至 4 月 6 日，204 只产品近一个月年化收益率为负，部分亏损超 10%。暴露出产品设计同质化、资产相关性研判不足、应急预案缺失及精细化风控能力薄弱等问题。多家理财公司正通过优化配置策略、严控久期与杠杆、构建分层回撤目标机制、强化动态资产跟踪等方式积极应对。
【一季度 ABS 盘点：发行规模超 4000 亿，不动产类 ABS 成交活跃】
2026 年一季度，在市场利率中枢震荡、信用分层持续加剧的债市大环境中，ABS 市场凭借自身的现金流稳定性、结构化风险缓冲与利差优势，成为机构配置与交易版图中愈发重要的一块拼图。
财联社梳理数据发现，一季度 ABS 市场发行 466 单，规模超 4000 亿元，其中信贷 ABS 增速同比大幅上行 42.46%，车贷 ABS 贡献主要增量。二级市场方面，一季度 ABS 整体呈现偏低位的活跃度，但不动产类 ABS 换手率升至 12.21%，领跑市场；银行间市场交易相对活跃的品种仍为银行/互联网消费贷款 ABS、不良贷款 ABS，换手率分别为 10.01%、6.48%。
【「23 万科 MTN001」 寻求展期 债项余额 20 亿元】
万科又一笔债券，寻求展期。据上海清算所 4 月 3 日晚间公示的信息，万科企业股份有限公司 2023 年度第一期中期票据 2026 年第一次持有人会议，拟于 4 月 17 日召开。就本次会议召开的背景，公告明确，为稳妥推进本期债券本息兑付工作，特召开持有人会议对本期债券展期相关事项进行审议。
「23 万科 MTN001」 基本信息显示，该笔债券本金兑付日为 2026 年 4 月 23 日，债项余额 20 亿元，本计息期债项利率 3.11%。
公告显示，发行人、单独或合计持有 10% 以上同期债务融资工具余额的持有人，可于 2026 年 4 月 10 日 23:59 前通过存续期服务系统或以其他书面形式，向召集人提出补充议案。
【熊猫债火了！万亿市场的成长录】
在美伊冲突的硝烟中，市场的风险情绪在快速恶化：原油暴涨、美元回升、全球股债下跌。若要在这片波动的市场中寻找一片资金的 「避风港」，那非人民币莫属。2026 年 3 月 9 日，德意志银行高调发行 55 亿人民币的熊猫债，3 月 19 日法国巴黎银行跟进发行 50 亿。截至 2026 年 3 月中，熊猫债的发行规模已达到 780 亿元，同比增长 88%；熊猫债市场累计发行规模已经达到 1.24 万亿，存量市场也达到 4750 亿，这个初步成长起来的市场才刚刚崭露头角。
【聚焦重大项目和民生 一季度新增专项债 「靠前发力，发行量突破 1 万亿元】
一季度地方政府债券发行工作收官。统计显示，一季度地方债发行量约 3.11 万亿元，较去年一季度增加 2638 亿元。其中，聚焦关键领域及民生需求，新增专项债发行量突破 1 万亿元，体现出当前更加积极的财政政策靠前发力，为稳增长提供了有力支撑。专家表示，专项债券额度兼顾了稳增长、化债的需要与项目储备的实际情况，将继续发挥稳增长、优结构、补短板、置换隐性债务、畅通经济循环等多重作用。
【甘肃省：积极支持民间投资项目发行基础设施领域 REITs，成功发行的给予省重大项目前期费支持】
甘肃省人民政府办公厅印发通知，积极支持民间投资项目发行基础设施 REITs，成功发行的给予省重大项目前期费支持。同时支持民营企业参与省属国企混改，帮助民间投资项目申报中央预算内投资、超长期特别国债等资金。
【伊朗问题调停者正为 45 天停火协议做最后努力】
消息人士透露，美国、伊朗和一组地区调解人正在讨论一项可能为期 45 天的停火协议，该协议有望永久结束伊朗战事。消息人士称，未来 48 小时内达成部分协议的可能性微乎其微。伊朗政府高级官员表示，已收到调解方巴基斯坦提出的最新停火提案，目前正在审阅相关内容。该官员表示，伊朗不会接受设定最后期限或施加压力以迫使其作出决定。伊朗不会以 「临时停火」 为交换条件重新开放霍尔木兹海峡，认为美国尚未做好实现永久停火的准备。
目前伊朗已就美国提出的结束战争的提议向巴基斯坦作出回应。伊朗回应包含 10 项条款，核心内容包括：强调必须根据伊朗的关切实现永久结束战争；提出一系列诉求，如结束地区冲突、制定霍尔木兹海峡安全通行协议、战后重建以及解除制裁等。
不过美国总统特朗普在新闻发布会上表示，对伊朗的战事是否即将升级或接近结束，取决于伊朗对他设定的 「最后期限」 美国东部时间 4 月 7 日 20 时的回应。特朗普表示，伊朗整个国家甚至可能在一夜之间被彻底击溃，而那一夜，或许就是 4 月 7 日晚。特朗普称，美军其实已经制定了一套方案，一旦启动，从美国东部时间 4 月 7 日晚 8 点到晚上 12 点的 4 个小时内，伊朗境内每一座桥梁都将被彻底摧毁，伊朗境内的每一座发电厂都将彻底瘫痪，陷入火海、发生爆炸，从此再也无法使用，一切都将彻底化为废墟，而整个过程只需短短 4 个小时。
【美联储官员哈马克：如果通胀持续高于目标 可能需要加息】
克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克表示，如果通胀率持续高于美联储 2% 的目标，那么加息或许是适宜之举。哈马克表示，她更希望官员将利率维持 「相当一段时间」 不变。她还设想了需要上调或下调利率的情境。哈马克表示，如果劳动力市场显著恶化，「我可以预见我们需要降低利率的情境」。「或者，如果通胀持续高于我们的目标，我也可以预见我们可能需要上调利率的情境，」 她说道哈马克表示，克利夫兰联储的预估显示，4 月通胀率可能达到 3.5%。哈马克表示，「如今通胀已经连续五年多高于我们的目标水平」，如果进一步上升，则表明通胀 「正朝着错误的方向发展，偏离我们 2% 的目标」。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，4 月 3 日以固定利率、数量招标方式开展了 10 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 10 亿元，中标量 10 亿元。Wind 数据显示，当日 1462 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 1452 亿元。
本周央行公开市场将有 3040 亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期 0 亿元、3020 亿元、5 亿元、5 亿元、10 亿元。此外，周三将有 11000 亿元 90 天期买断式逆回购到期，周四将有 700 亿元 21 天期国库现金定存到期。
信用债事件
■本钢板材：2025 年度净亏损 39.42 亿元；
■金地集团：2025 年度净亏损 132.81 亿元；
■山东高速股份有限公司：2025 年营收 239.25 亿元，同比下滑 16.03%；
■招商局港口控股有限公司：2025 年营收 124.41 亿元，同比增长 13.2%；
■南方工业资产管理有限责任公司：2025 年营收 2.48 亿元，同比增长 3.45%；
■山东章鼓：因 2024 年年报存在虚假记载将被实施其他风险警示，可转债停牌一天；
■华夏控股：「20 幸福 01」 自 4 月 8 日开市起在上固收平台恢复交易，拟提请审议调整兑付等议案；
■方圆地产：公司涉两起诉讼败诉，逾期债务本金超 66 亿元；
■保利发展：2026 年第一季度，「保利定转」 未发生转股情况；
■仙鹤股份：实际控制人之一王明龙收到证监会立案告知书；
■泛海控股：子公司收执行裁定书，涉 2.045 亿债务未偿付；
■深投控：子公司英飞拓及其全资子公司债务逾期累计债务逾期本金 4.867 亿元；
■当代节能：无法按期披露 2025 年年度报告；
■融创地产：公司及其子公司新增多笔到期未偿付债务及新增 5 项失信行为；
■青海大通农村商业银行：被罚 204.6 万元，因违反金融统计、支付结算、货币金银、金融科技及反洗钱管理规定；
■赛恩斯：拟发行可转债申请获上交所受理；
■中信证券：拟发行不超 50 亿元永续次级债券，偿还公司债券；
■穆迪：确认中国海外发展 「Baa2」 发行人评级，展望由 「稳定」 调整至 「负面」。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种下行 3.34BP 报 1.2340%，7 天期下行 7.22BP 报 1.3372%，均创阶段新低；14 天期下行 0.43BP 报 1.4238%。
Shibor 短端品种集体下行。隔夜品种下行 3.3BP 报 1.238%，创 2023 年 8 月以来新低；7 天期下行 6.6BP 报 1.338%；14 天期下行 2.6BP 报 1.396%；1 个月期下行 0.95BP 报 1.479%，创 2020 年 6 月以来新低。
银行间回购定盘利率集体下跌。FR001 报 1.3100%，跌 4.00 个基点；FR007 报 1.4100%，跌 3.00 个基点；FR014 报 1.4200%，跌 5.00 个基点。
银银间回购定盘利率集体下跌。FDR001 报 1.2400%，跌 3.00 个基点；FDR007 报 1.3500%，跌 5.00 个基点；FDR014 报 1.4000%，跌 2.00 个基点。
【利率债|净回笼 1452 亿元，资金面仍宽松，市场微弱震荡】
上周五，国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约涨 0.21% 报 111.460 元，10 年期主力合约涨 0.05% 报 108.270 元，5 年期主力合约涨 0.01% 报 106.000 元，2 年期主力合约持平于 102.498 元。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 260005 收益率下行 0.09bp 报 1.8151%，10 年期国开债活跃券 250220 收益率下行 0.9bp 报 1.9545%，30 年期国债活跃券 2500002 收益率上行 0.45bp 至 2.233%。
业内人士指出，央行近日连续开展地量逆回购操作，反映出市场机构对央行资金需求降低。据了解，3 月末央行加大投放呵护跨季资金面，加之财政季末集中支出，4 月初资金面保持宽松，各机构出于自身流动性管理的考虑，近两日大多没有向央行报送资金需求。不过从 4 月 2 日的公告措辞加入的 「全额满足了一级交易商需求」 可看出，央行地量操作并不意味着收紧流动性，货币政策适度宽松的方向没有改变，债市当前平衡走势暂难打破。
【信用债|信用债收益率普遍下行，全天总成交金额 1279 亿元】
上周五，信用债收益率普遍下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1279 亿元；「23 金瓯 Y1」、「25 陕建集团 MTN010(科创债)」、「23 华侨城 MTN004B」 收益率居前，分别为 7.13%、6.88%、6.8%。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 1.07 个基点报 1.5696%；3 年期收益率下行 1.35 个基点报 1.7341%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 1.6 个基点报 1.5672%；3 年期收益率下行 1.94 个基点报 1.7426%。
涨幅超 2% 的信用债共 2 只。「24 深铁 06」、「25 杭州湾新 MTN001」、「24 泉发 02」 涨幅居前，分别涨 3.06%、2.05%、1.65%，分别成交 3085.92 万元、11145.1 万元、101.6 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 1 只。「19 华发债」、「26 甘城 V1」、「23 中原发投小微债 01」 跌幅居前，分别跌 2.56%、1.56%、1.29%，分别成交 9.5 万元、3011.33 万元、4037.15 万元。
高收益债：共 98 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 「23 金瓯 Y1」、「25 陕建集团 MTN010(科创债)」、「23 华侨城 MTN004B」 收益率居前，分别为 7.13%、6.88%、6.8%，分别成交 403.89 万元、1206.49 万元、4971.2 万元。
【美债市场|美债收益率涨跌不一，2 年期美债收益率涨 2.06 个基点报 3.850%】
上周五，美债收益率涨跌不一，2 年期美债收益率涨 2.06 个基点报 3.850%，3 年期美债收益率涨 0.57 个基点报 3.874%，5 年期美债收益率持平报 3.983%，10 年期美债收益率跌 1.00 个基点报 4.333%，30 年期美债收益率跌 2.35 个基点报 4.886%。
