【行情分析】
洲际交易所 （ICE） 原糖期货触及一个月低点，因投资者焦点重回供应过剩问题，尽管由于对美伊之间脆弱的两周停火协议产生怀疑导致油价飙升，但周四原糖期货仍出现下跌。泰国产量后来居上，25/26 榨季泰国甘蔗入榨量、产糖率双增，累计产糖已突破 1100 万吨、同比增 5% 以上，成为全球新增供应主力，施压原糖，巴西虽制糖比下调，但甘蔗入榨量因降雨充沛上调至 6.2-6.3 亿吨，整体食糖供应仍处高位，新榨季开榨后供应压力将进一步释放。国内食糖产量超出市场预期，其中广西产量预计可达 760—770 万吨，全国总产量或高达 1250 万吨。叠加当前库存处于高位、现货市场成交清淡，整体呈现供强需弱格局，现货端销售压力明显加大。尽管加工糖与国产糖价差维持在 400 元/吨以上，国内现货仍存在一定成本支撑，但上周现货价格已震荡回落。预计本周基本面格局大概率延续当前态势，糖价或将继续震荡偏弱运行。
【基本面消息】
国际方面：
UNICA：3 月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为 130.9 万吨，较去年同期的 186.1 万吨减少 55.2 万吨，同比减幅 29.67%；甘蔗 ATR 为 99.29kg/吨，较去年同期的 98.87kg/吨增加 0.42kg/吨；制糖比为 4.86%，较去年同期的 30.13% 减少 25.27%；产乙醇 4.6 亿升，较去年同期的 4.43 亿升增加 0.17 亿升，同比增幅 3.84%；产糖量为 0.6 万吨，较去年同期的 5.3 万吨减少 4.7 万吨，同比降幅达 88.60%。累计产糖量为 4025 万吨，较去年同期的 3996.8 万吨增加 28.2 万吨，同比增幅达 0.71%。
据印度糖业与生物能源制造商协会 （ISMA） 数据显示，截至 3 月 15 日，印度 2025/26 榨季食糖产量达 2621.4 万吨，同比增加 249 万吨，同比增幅约 10.5%。
2025/26 榨季截至 3 月 31 日，泰国累计甘蔗入榨量为 10271.14 万吨，较去年同期的 9196.2 万吨增加 1074.94 万吨，增幅 11.69%；甘蔗含糖分 12.91%，较去年同期的 12.61% 增加 0.3%；产糖率为 11.264%，较去年同期的 10.917% 增加 0.347%；产糖量为 1156.93 万吨，较去年同期的 1003.93 万吨增加 153 万吨，增幅 15.24%。
国内方面：
据海关总署公布的数据显示，2026 年 1-2 月份我国进口食糖数量分别为 28 万吨、24 万吨，同比分别增加 21.7 万吨、22.39 万吨。2026 年 1-2 月，我国累计进口食糖 52 万吨，同比增加 44.09 万吨。2025/26 榨季截至 2 月底，我国累计进口食糖 228.26 万吨，同比增加 74.17 万吨。
1-2 月我国进口糖浆和白砂糖预混粉 (含税则号 1702.90、2106.906) 数量分别为 8.30 万吨、5.92 万吨，同比增加 0.75 万吨、2.66 万吨；1-2 月，合计进口量 14.22 万吨，同比增加 3.41 万吨，增幅 31%。
【操作建议】
短期观望
【评级】
震荡偏弱
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。
