每经记者｜李娜 每经编辑｜彭水萍
随着券商母公司 2025 年年报出炉，多家券商资管子公司的经营业绩与未来战略布局也浮出水面。从整体表现来看，行业头部效应显著，华泰资管与国泰海通资管营业收入双双突破 20 亿元，稳居第一梯队；净利润方面，华泰资管以 11.42 亿元位居首位。
与此同时，手握公募牌照的券商资管公司普遍将公募与私募双轮驱动作为战略主线，行业分化与转型仍在加速。
两家头部券商资管营收超 20 亿元
从营业收入规模来看，行业头部效应显著，华泰资管与国泰海通资管成为仅有的两家营业收入突破 20 亿元的公司，分别为 22.06 亿元和 20.57 亿元，稳居第一梯队。
数据显示，截至 2025 年底，华泰资管资产管理规模 7084.65 亿元，同比增加 27.36%。国泰海通证券的年报显示，2025 年，国泰海通资管把握整合机遇，推动公募基金业务跨越式发展，期末非货公募规模突破 720 亿元，较上年末增长近 50%，同时 FOF 产品、公募量化产品以及企业理财规模均实现快速增长。
在已披露数据的公司中，东证资管实现营收 15.99 亿元，中信证券资管实现营收 15.34 亿元，紧随其后形成 15 亿元量级的第二梯队；招商资管实现营收 9.48 亿元，光证资管实现营收 7.43 亿元，在 10 亿元规模附近。
从同比增幅来看，多数公司实现正增长，其中华安资管表现最为突出，2025 年营业收入同比增长 159.04%，由 2.49 亿元跃升至 6.45 亿元。值得注意的是，公开资料显示，2024 年 8 月 26 日，华安证券旗下资管子公司华安资管正式开业，这意味着 2024 年华安资管营业收入并非完整年度的数据。此外，兴证资管同比增长 66.06%，国联资管同比增长 47.37%，中泰资管同比增长 27.43%，均实现较快增长。
不过，也有券商资管的营收出现了下滑。申万宏源资管 2025 年营业收入同比下滑 9.08%，由 5.95 亿元降至 5.41 亿元。
有券商资管人士指出，总体来看，2025 年券商资管行业呈现稳步增长态势，头部公司优势持续巩固，部分中小型资管机构则通过差异化策略实现了增长。
有券商资管净利润亏损超 6 亿元
在已披露的 13 家券商资管公司经营业绩中，广发资管成为唯一营收与净利润连续两年为负的公司。2025 年，广发资管营业收入为-2.76 亿元，2024 年为-2.74 亿元，亏损略有扩大；净利润为-6.7 亿元，2024 年为-5.93 亿元，亏损扩大 0.77 亿元。
其实早在 2025 年上半年，广发资管净利润亏损 4.86 亿元就引发广泛关注。市场普遍认为，这主要与会计准则中对业绩报酬的冲回处理有关，即当产品净值出现大幅回撤，跌破此前计提业绩报酬的水位线时，公司需要将之前确认但尚未实际收取的业绩报酬进行冲回，直接在账面上体现为负收入。
而另一方面，广发证券年报显示，广发资管的管理规模出现了明显下滑。
截至 2025 年 12 月末，广发资管管理的单一资产管理计划和专项资产管理计划的净值规模较 2024 年末分别增长 12.61%、38.08%，但集合资产管理计划的净值规模较 2024 年末下降 38.68%，合计规模为 2108.74 亿元，较 2024 年末下降 16.82%。
相比之下，其他券商资管子公司整体表现稳健。 从净利润规模来看，华泰资管以 11.42 亿元稳居首位，成为唯一净利润突破 10 亿元的公司。中信证券资管实现净利润 5.08 亿元，东证资管实现净利润 4.28 亿元，国泰海通资管实现净利润 4.08 亿元，形成 4 亿至 5 亿元量级的第二梯队。华安资管实现净利润 3.34 亿元，招商资管实现净利润 3.16 亿元，位列其后。
从同比增幅来看，多数公司实现正增长，其中兴证资管增幅最高，同比增长 666.67%，由 0.09 亿元增至 0.69 亿元。需要指出的是，兴证资管基数较低。兴业证券年报显示，2025 年，兴证资管推动业务向主动管理和高附加值业务转型；持续深耕 「固收+」 策略，拓展机构业务合作边界；绿色金融产品规模创历史新高。此外，中泰资管同比增长 200%，由 0.48 亿元增至 1.44 亿元；国联资管同比增长 48.84%，由 0.43 亿元增至 0.64 亿元；银河金汇同比增长 21.43%，由 0.56 亿元增至 0.68 亿元。
中国基金业协会数据显示，2025 年末，券商私募资管产品存量规模 5.8 万亿元，较年初增长 6.06%。
某中型券商资管人士向记者分析称，在非标业务持续压降的背景下，2025 年券商资管规模仍保持上升态势，营收和净利润均实现增长。随着券商大集合改造在 2025 年基本落地，2026 年券商资管行业将呈现两极分化，拥有公募牌照的机构将迎来更多发展机遇。
持牌券商资管公募与私募双轮驱动
在券商资管公司 2025 年经营状况陆续披露的同时，各家公司对 2026 年的发展规划也浮出水面。一个明显的趋势是，手握公募基金牌照的公司，不约而同地打出了公募与私募双轮驱动的旗号。
中泰资管明确提出，要巩固权益类产品的传统优势，同时补齐指数类产品的短板，拓宽银行、券商、互联网等销售渠道，全面发力。
招商资管将目光投向了被动投资和配置型产品赛道，计划通过完善投研体系，加速构建公私募协同发展的业务格局。兴证资管则选择继续深耕 「固收+」 战略，依托公募牌照前瞻布局产品线，在推进数字化转型的同时，着力打造差异化竞争力。
相比之下，华泰资管和中信证券资管则更强调平台化和科技赋能。
从各家公司的战略布局来看，双轮驱动已成为拥有公募牌照的券商资管子公司的共同选择。一方面，借助公募基金牌照拓展大众财富管理市场，布局养老基金、指数基金、固收+等标准化产品；另一方面，发挥券商资管在私募领域的定制化、差异化优势，深耕机构客户和高净值客群。
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