财联社 4 月 1 日讯 （记者 王彦琳 实习记者 林嘉豪）4 月首个交易日，又有两家上市公司因涉嫌信息披露违规被证监会立案调查。而据财联社记者通过 Choice 数据统计，在刚刚过去的今年一季度，56 个交易日内，证券及金融监管部门对 A 股上市公司及相关责任人开出近 300 张 「罚单」，涉及上市公司约 170 家；同时，一季度有 20 家上市公司被证监会立案调查，同比呈大幅增长之势。
为 「蹭热点」「炒概念」 出现的误导性陈述是监管重点整治方向。如双良节能及集团蹭商业航天热点拟被罚 800 万、英集芯在互动平台 「自问自答」 炒作脑机接口概念拟被罚 400 万……监管视野从法定信披平台延伸至社交媒体等全渠道，让 「不敢违」 的约束机制加速形成。
净化信息生态、提升资本市场运行效率，正成为监管护航资本市场高质量发展的核心方向。当前监管从立案到处罚全面提速，防线由 「事后追责」 向 「事前预防」「事中管控」 前移，追责链条从上市公司压实至 「关键少数」，快查快处、从严处罚、精准打击的立体化追责体系持续完善。
20 家上市公司被立案 重点监控 「误导性陈述」
财联社记者结合 Choice 数据统计，今年一季度已有 20 家上市公司被证监会立案调查，包括天普股份、向日葵、容百科技、亚辉龙、英集芯等，数量较上年同期增长超五成，立案事由均涉及信息披露违法违规。此外，倍轻松实控人马学军因涉嫌操纵证券市场，于今年 2 月新被证监会立案调查。
证监会主席吴清在 2026 年全国两会经济主题记者会上强调，要依法严查严处蹭热点、炒概念、搞操纵等侵害投资者利益的行为。财联社记者注意到，今年以来，误导性陈述成为监管关注的一大重点，因该项问题被调查的公司占比显著上升。值得注意的是，上市公司在法定披露渠道之外的误导性陈述也进入监管视野。
「往年涉及误导性陈述的行政处罚案例相对较少，涉及案例主要是在交易所的纪律处分层面进行处罚。」 天册 （深圳） 律师事务所合伙人曾斌对财联社记者表示，近期，证监会及有关部门密集公布了对多家上市公司的立案及监管信息，呈现 「立案速度极快、全渠道覆盖、热点概念重点监控、责任到人」 等鲜明特征。
据财联社记者不完全统计，一季度 A 股已有至少 10 家上市公司因误导性陈述被监管点名。其中，双良节能、英集芯、向日葵、容百科技已收到 《行政处罚事先告知书》，亚辉龙处罚决定正式落地。此外，巨力索具、杭萧钢构、国科军工、电科数字、沃格光电等多家公司因 「蹭热点概念」 涉嫌误导投资者被交易所予以监管警示或批评处分。
其中，双良节能的案例较为典型，是针对微信公众号发布误导性信息的处罚案件。今年 2 月 12 日 13 时 02 分及 13 时 25 分，「双良集团」 与 「双良节能」 微信公众号先后发文称，上市公司先后获得 3 个海外订单，共计 12 台高效换热器设备，将用于 SpaceX 星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统。因文章提及彼时市场热点 「商业航天」，双良节能股价在午后开盘直线拉升，至 13 时 26 分封上涨停板，引起监管部门紧急关注。当日，上交所对双良节能及其董秘杨力康予以监管警示。2 月 27 日，双良节能被证监会立案调查，不到一个月时间处罚意见下发，双良节能、双良集团及相关责任人合计拟被处以 1300 万元罚款。
在上述案例中，所涉及误导性信息多为上市公司自愿性披露。曾斌向记者介绍，现行信披体制是以强制性信息披露为原则，自愿性信息披露为补充。误导性陈述大多以自愿性信息披露形式出现，意图体现公司的一些重大业务和合同进展，但是往往潜藏着误导风险。
曾斌进一步指出，误导性陈述主要有几个类型：一是 「报喜不报忧」 的重大合同披露，监管要求公告必须完整反映合同关键限制条款，如金额是否为估算、采购量有无下限、协议是否有前置条件等问题；二是 「蹭热点」 与 「炒概念」 问题，监管要求必须准确说明业务实质、发展阶段、营收占比及重大不确定性；三是互动平台上的 「随意」 回复，监管要求必须谨慎、客观，杜绝夸大和误导性语言；四是预测性信息与 「安全港」 规则滥用，如果预测缺乏合理依据，或未同时提示风险，将无法适用 「安全港」 规则免责。
北京大成 (上海) 律师事务所高级合伙人马宏伟对记者表示，误导性陈述是指信息披露义务人披露的信息存在隐瞒重要事实、未及时披露更正信息、表述具有误导性的情形。判断是否构成误导性陈述的核心标准是 「是否足以影响理性投资者的投资决策」。即使每个字单独看都是真实的，但组合起来让人产生误解，也可能被认定为违规。
一季度约 170 家上市公司吃罚单 聚焦信披违规
以最新披露日期计算，一季度证券及金融监管部门对上市公司及相关责任人开出近 300 张罚单，涉及上市公司约 170 家。信息披露领域仍然是上市公司违规的 「重灾区」，在已查处的案例中占比近八成，一季度，监管直指信披顽疾，强化对资本市场信息秩序的全面治理。
据财联社记者统计，财务造假及财报信息不准确在信披违规中占比最高，部分公司通过虚增营收与利润、虚构销售业务、虚减成本费用等方式粉饰业绩。
已有公司因财务造假触发重大违法强制退市。3 月 23 日，*ST 立方公告称，公司 2021 年至 2023 年年度报告信息披露存在虚假记载、2021 年和 2022 年连续两年虚假记载的营业收入金额合计达到 5 亿元以上，且超过该两年披露的年度营业收入合计金额的 50%，触及股票终止上市情形，公司股票自 3 月 31 日起进入退市整理期。*ST 长药同样因 2021 年至 2023 年年报披露存在虚假记载，锁定退市。
已经退市的公司，亦难逃其责。如去年 12 月市值退市的*ST 元成，因连续三年财务造假、非公开发行股票文件编造重大虚假内容等，今年 1 月被浙江证监局处以 3745.46 万元罚款，时任实际控制人、董事长祝昌人被处以 2800 万元罚款，并被采取 10 年证券市场禁入措施，其他 4 名责任人合计被罚 1400 万元。
此外，关联交易、资金占用、募集资金管理不规范、违规担保等问题也是信披违规高发地带，反映出部分上市公司治理结构薄弱、内控不健全等问题。
「穿透式监管」 发力 净化资本市场信息生态
从一系列案例来看，监管对于上市公司违规信披行为划定了明确红线，对违规行为 「露头就打」，处罚效率、处罚力度明显提升，立体化追责格局正在形成。
首先，从立案调查到处罚结果出炉，监管处罚流程明显提速。财联社记者梳理发现，双良节能违规信披 15 天后，就因涉嫌误导性陈述被证监会立案。容百科技从证监会立案到收到 《行政处罚事先告知书》 仅 19 天，英集芯从被立案到收到 《行政处罚事先告知书》 仅 32 天，向日葵因并购重组涉嫌误导性陈述被立案，一个多月后即收到浙江证监局出具的 《行政处罚事先告知书》。
其次，从 「事后追责」 转向 「事前预防」「事中管控」，监管实现 「全闭环」。财联社记者注意到，监管处罚节奏明显升级，尤其对于自愿性信息披露类案件，介入速度极快，避免相关不实信息扰乱市场生态。例如，亚辉龙 1 月 6 日盘后发布公告称，公司与深圳脑机星链科技有限公司签署战略合作框架协议，当晚上交所下发问询函，随后，公司迅速发布补充公告对前述内容进行重大修正。容百科技 1 月 13 日晚间披露与宁德时代签订总金额预计超 1200 亿元的采购合作协议，当晚即收到上交所问询函，上交所对信息披露准确性、协议内容、内幕交易防控等多方面提出问询。
再次，从上市公司到 「关键少数」，监管全链条追责格局成型。在上述多起案例中，除上市公司外，实控人、高管等信息披露责任人被一并追责。例如，英集芯案例中，陈鑫作为公司董事、首席执行官，建议、决策、参与了误导性信息的披露；黄洪伟作为董事长、总经理，对公司信息披露工作负有管理责任，在误导性信息披露前未进一步核实；吴任超作为董事会秘书，审议、参与误导性信息的披露，三人合计拟被罚 400 万元。
「以往从违规到立案、处罚周期较长。今年监管立案处罚明显提速、处罚效率显著提升，通过及时问询、督促澄清、快查快处，有效遏制违规行为的负面影响窗口，最大限度保护中小投资者利益。」 马宏伟说。
高质量的信息披露是资本市场良性发展的基石。中国政法大学资本研究中心研究员刘彪对记者表示，建议下一步在制度层面，细化信披标准、压缩模糊地带，针对互动平台、自媒体等渠道的自愿性信披制定具体规范，进一步明确 「蹭热点」 等误导性陈述的认定标准与禁止情形。
在治理层面，发挥独立董事与全新审计委员会的把关作用，独董对重大信披事项强制发表意见，审计委员会则必须深度参与财务报告与重大信息审核，强化事前风险排查。
在技术层面，让科技赋能监管，推动智能监控和精准打击，运用大数据、AI、舆情监测对全市场公告、互动平台、自媒体进行实时扫描，自动识别异常披露、误导性陈述线索。
