在半导体行业产能紧张、存储芯片市场回暖的双重背景下，专注 MCU 业务的中微半导 (688380.SH) 迈出了布局存储芯片赛道的关键一步。
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3 月 23 日，公司发布公告称，拟以 1.6 亿元自有资金增资曾经在 2023 年 IPO 折戟的珠海博雅科技股份有限公司 （以下简称“ 珠海博雅”），以期借助珠海博雅在 NOR Flash 领域十余年的技术积淀，快速补齐自身在存储芯片领域的短板。而对于估值大幅缩水、经营持续承压的珠海博雅而言，此次增资既是资金补给，也是一次背靠产业龙头的发展机遇。
但中微半导在存储芯片的布局并未一片坦途，珠海博雅在 NOR Flash 赛道里强敌环伺，其营收、毛利率相比兆易创新等行业龙头来说并没有优势。放在中微半导管理层面前最急切的问题，就是如何先让珠海博雅实现盈利。
存储老兵光环难掩经营困境
中微半导此次 1.6 亿元的增资，瞄准的是一家深耕 NORFlash 领域十余年的“ 老兵”，但这家拥有技术积淀的企业，正身处估值走低、经营承压、体量悬殊的三重困境之中。
根据公告，此次中微半导对珠海博雅的投前估值为 6.4 亿元，对比其上一轮融资 20 亿元的投前估值，估值大幅缩水超 6 成。这一估值变化，也折射出珠海博雅近年来的发展窘境。
成立于 2014 年的珠海博雅，由曾任职于美光、飞索半导体的海归博士李迪创立，公司是同时掌握了 ETOX、SONOS 两种 NOR Flash 工艺结构的企业，产品覆盖 65nm-40nm 全制程，容量从 512Kb 到 2Gb，应用于消费电子、工业控制、汽车电子等领域，还手握国家专精特新小巨人、广东省工程中心等多个头衔。
但亮眼的技术光环，始终未能转化为实际的盈利能力，甚至一度折戟资本市场。此前珠海博雅曾计划冲击 IPO，却在关键阶段遭遇全球存储芯片市场低谷，叠加自身业绩等多重因素，最终在 2023 年 3 月终止上市计划。
此后三年，珠海博雅的经营状况持续低迷，2023-2025 年营收分别为 1.80 亿元、1.70 亿元、1.97 亿元，始终徘徊在 2 亿元以下，增长乏力；毛利率虽从 2023 年的- 14.24% 艰难回升至 2025 年的 12.39%，但仍显著低于行业平均水平，且连续三年处于亏损状态，仅 2024 年和 2025 年扣非净利润累计亏损就超 1 亿元。
恰逢全球存储芯片进入新一轮上升通道，中微半导选择此时以低价入股，意在以低成本快速打开 NOR Flash 业务的市场局面。根据公告，此次交易完成后，中微半导不仅将成为珠海博雅第二大股东，还将获得珠海博雅总经理候选人的提名权，可见其希望深度参与珠海博雅的经营管理，借助产业资源为其赋能。
MCU 巨头开启新战线
中微半导选择此时出手布局存储芯片，不仅仅是受到了存储芯片市场涨价潮的影响，同时也是为其快速推进“MCU+战略” 做铺垫。
先看中微半导的“ 基本盘”，2025 年公司交出了一份亮眼的成绩单。其 2025 年公司实现营业收入 11.22 亿元，同比增长 23%；净利润 2.85 亿元，同比增长超 100%；扣非净利润 1.70 亿元，同比增长 80%，综合毛利率提升至 34%，盈利能力显著增强。其业绩高增的背后，是各业务板块的全面发力:2025 年车规级芯片出货量同比翻倍至 1700 万-1800 万颗，工业控制、消费电子出货量增长超 50%，营收结构中，工业控制和汽车电子占比持续提升，成为拉动业绩的核心动力。良好的盈利状况，让中微半导有底气通过资本手段拓展新业务。
事实上，中微半导对存储芯片的布局，早在 12 年前就已启动。公司在 3 月份的一次机构调研信息披露，其首款 4M bit SPI NOR Flash 芯片早在 2014 年 11 月就已立项研发，并最终于 2025 年底实现量产投片，并在 2026 年 1 月正式发布产品 CMS25Q40A，不过这款产品尚未形成销售收入。
作为存储芯片领域的新进入者，中微半导不可避免地面临技术积累浅、量产经验不足、市场渠道尚未完善等问题，而珠海博雅在 NOR Flash 领域十余年的技术、产能和渠道积淀，恰好能补齐这些短板，这也是中微半导选择增资珠海博雅的核心原因。
但需要注意的是，中微半导此次切入 NORFlash 领域，面临的市场竞争并不小。目前 A 股市场中，兆易创新、普冉股份等企业早已在 NORFlash 领域形成规模化优势，2025 年兆易创新全年营收预计达 92 亿元左右，普冉股份全年营收 23.20 亿元，而珠海博雅 2025 年营收不足 2 亿元，仅为兆易创新的 3%、普冉股份的 9%。市场份额方面，兆易创新全球 NORFlash 市占率达 18.5%，稳居全球第二、国内第一，普冉股份则在中小容量 NORFlash 及 EEPROM 领域占据重要地位，而珠海博雅始终未能形成规模化的市场竞争力，仍处于行业中小企业梯队。
在 NOR Flash 这个寡头格局相对稳固的赛道，中微半导想要借助珠海博雅在 NOR Flash 领域站稳脚跟，仍需时间验证。( 文| 公司观察, 作者 | 曹晟源 , 编辑 | 邓皓天 )
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