社会库存延续累库 预计沪锌短期窄幅震荡运行

3 月 13 日早盘，沪锌主力合约弱势下行，目前盘内报 24165 元，跌幅-0.49%。下游初级加工企业复产复工节奏缓慢，镀锌、压铸锌合金开工率明显低于往年同期水平，下游企业按需采购，市场现货贴水成交，国内锌市库存超季节性累增，海外库存缓慢去库。锌市处于强预期、弱现实的博弈阶段，进入旺季等待需求落地+库存出现拐头信号，考虑低多布局操作。

铜冠金源期货：窄幅震荡运行

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美伊局势难迅速缓和，原油持续上涨，输入性通胀压力或迫使美联储延后降息，风险资产承压。炼厂复查后供应稳定释放，但节后消费回暖有限，下游对原料采购缺乏积极性，消化现有库存为主，锌锭社会库存延续累库，给到锌价压力。不过锌矿加工费低位及欧洲炼厂不稳定的风险增加，托底锌价。短期供需没有新增矛盾，资金关注度下滑，加权持仓维持 18 万手附近，预计锌价窄幅震荡。

西南期货：承压震荡运行

进口和国产矿加工费有所分化。受益于副产品利润支撑，原生锌企业生产积极性较高，而再生锌受制于原料紧张及亏损，复产进度缓慢，精炼锌产量适度增加。进口锌维持净流入，但量级有限。随着元宵节过去，下游生产企业基本复位，消费有望温和回升，而恢复力度或弱于往年。精炼锌社会库存持续累增。上周，精炼锌社会库存增加 3.32 万吨。目前来看，供给侧的回升节奏快于需求侧，锌价或承压震荡。