市场要闻与数据
尿素市场：尿素主力收盘 1847 元/吨 （+11）；河南小颗粒市场价 1830 元/吨 （+0）；山东小颗粒市场价 1860 元/吨 （+0）；江苏小颗粒市场价 1860 元/吨 （+0）；山东尿素基差 13 元/吨 （-11）；河南尿素基差-17 元/吨 （-11）；江苏尿素基差 13 元/吨 （-11）。2 月尿素价格震荡偏强，随着春节临近以及返青肥需求陆续启动，春节前备货情绪较好，尿素价格上涨。企业春节收单无压力，春节假期价格保持稳定，工业需求下降，节后返青肥农需继续跟进，工业需求复合肥厂、板材厂开工逐渐恢复，三聚氰胺开工维持，刚需跟进，需求回升。带动尿素整体价格在订单的支撑下稳步上行逐步达到政策指导价。3 月尿素指导价较 2 月上升 30 元/吨，现货 3 月报价调涨。
供应端：截至 2026-03-01，企业产能利用率 93.16%（+1.2%）；尿素月度产量为 629 万吨，同比+9.71%。尿素 2 月装置检修与复产并行，前期检修的气头企业陆续恢复，部分企业短停，日产高位。3 月暂无计划检修企业，预计新增应城新都 80 万吨产能，部分山西改造产能晋煤天源 （70 万吨），山西金象 （40 万吨），山西晋丰 （80 万吨）3 月恢复，日产提升。3 月部分淡储企业可逐步投放货源至市场。
需求端：截至 2026-03-01，尿素月度表观消费量 576 万吨，同比+2.98%；复合肥产能利用率 33.41%（+8.9%）；三聚氰胺产能利用率为 55.91%（-8.3%）；尿素企业预收订单天数 7.12 日 （-2.29）。2 月尿素需求好转，农业需求跟进，部分地区返青肥需求继续采购，春节假期前厂家吸单，下游采购情绪较好，春节期间订单较为充足，节后情绪依旧偏强，3 月为农业追肥期，农需继续跟进，工业需求陆续恢复。春节期间部分工业需求下降，复合肥厂和板材厂开工下降，但春节后开工提升，预计元宵节前后恢复较高开工率。复合肥 2 月初整体采购心态好转，走货顺畅，临近春节陆续放假，节后终端用肥临近，复合肥仍处高氮肥生产季节，对原料尿素采购预计增加。三聚氰胺整体保持稳定，因部分区域装置临停集中，整体供应下降，出口订单较好，节前收单顺利，节中主发预售订单，节后三聚氰胺下游板厂开工陆续恢复，预计三聚氰胺企业稳价挺价为主，整体维持对原料尿素的刚需采购。
进出口：尿素出口 27.83 万吨，同比+12157.12%，尿素进口 35.39 吨，同比-85.27%。尿素 2025 年全年出口 489 万吨。印度 RCF 发布尿素进口招标，意向 150 万吨 （东海岸 70 西海岸 80），2 月 18 日开标，有效期至 2 月 28 日，最晚船期 3 月 31 日。共收到 20 个供货商，总计超 307 万吨投标量。东海岸最低报价 CFR512 美元/吨，西海岸最低报价 CFR508 美元/吨，受国际地缘政治影响，国际尿素价格上涨。目前暂无新的出口配额消息。
库存：企业厂内库存为 117.60 万吨 （+14.6）；港口库存为 17.40 万吨 （+0.8）。2 月尿素工厂库存先降后涨，春节前订单陆续执行，厂内库存持续去库，但随着春节假期到来，物流发运受影响，工厂库存逐渐累积，节日后期物流恢复，库存上涨变缓。尿素农需持续进行，预计随着下游工业开工提升，厂内库存呈现下降趋势。港口库存小幅累积，暂无新的出口动态，集港货源较少。
成本利润：小块无烟煤 800 元/吨 （+0）；尿素生产利润 295.0 元/吨 （+0.0）；出口利润 1238.8 元/吨 （+93.6）。目前尿素煤炭及天然气价格较为稳定，尿素生产利润随着价格回升增加；出口理论利润较好，关注出口政策变化。
市场分析
2 月节前备货情绪较高，工厂春节订单无压力，尿素现货价格震荡偏强，春节期间维稳，节后随着农业需求跟进以及工业需求逐渐恢复，现货价格上涨到政策指导价。3 月指导价较 2 月上涨 30 元/吨，现货报价跟涨。目前为农业返青肥季节，复合肥仍处高氮肥生产季节，复合肥节前走货较好，节中放假，节后开工陆续恢复，对尿素原料需求增加。三聚氰胺开工受临时停车影响小幅下降，但整体开工较为稳定，保持对尿素的刚需采购。供应端 2 月检修企业较少，部分企业检修恢复，日产增加，3 月预计新增产能应城新都 80 万吨，山西技改装置陆续恢复，日产上升。3 月部分淡储企业可逐渐投放货源至市场，供需双增。节后厂内库存受节中物流受限，部分工业下游暂未恢复提货影响累库，港口库存在暂无新的出口配额情况下窄幅波动。印度 RCF 发布尿素进口招标，意向 150 万吨 （东海岸 70 西海岸 80），2 月 18 日开标，有效期至 2 月 28 日，最晚船期 3 月 31 日。共收到 20 个供货商，总计超 307 万吨投标量。东海岸最低报价 CFR512 美元/吨，西海岸最低报价 CFR508 美元/吨，受国际地缘政治影响，国际尿素价格上涨。目前暂无新的出口配额消息。尿素需求端有支撑，整体价格震荡偏强维持，但受制于政策指导价，上方空间逐渐收窄。
策略
单边：震荡偏强，关注农需采购节奏
跨期：UR05-09 逢低正套
跨品种：无
风险
尿素出口政策变化，装置检修动态，淡储投放节奏，内需不及预期
（来源：华泰期货）
