债市要闻
【李强主持召开国务院常务会议 研究促进有效投资政策措施】
2 月 6 日，李强主持召开国务院常务会议，研究促进有效投资政策措施。会议指出，促进有效投资对于稳定经济增长、增强发展后劲具有重要作用。要创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。要结合制定实施 「十五五」 规划，着眼于长远发展需要和构筑未来竞争优势，在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程。要更好发挥央国企扩投资作用，加大力度支持民间投资发展，形成促进有效投资的合力。
【证监会：境内资产境外发行资产支持证券代币 应当严格遵守跨境投资、外汇管理、网络和数据安全等规定】
2 月 6 日，证监会发布 《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》。指引所称境内资产境外发行资产支持证券代币是指，以境内资产或相关资产权利所产生的现金流为偿付支持，利用加密技术及分布式账本或类似技术，在境外发行代币化权益凭证的活动。境内资产境外发行资产支持证券代币，应当严格遵守跨境投资、外汇管理、网络和数据安全等法律、行政法规和有关政策规定，履行前述相关监管部门要求的核准、备案或安全审查等程序，不得损害国家利益和社会公共利益。
【沪深交易所修订发行承销违规行为监管指引】
2 月 6 日，沪深交易所分别对 《上海证券交易所证券发行与承销规则适用指引第 2 号——发行承销违规行为监管》《深圳证券交易所发行与承销业务指引第 3 号——发行承销违规行为监管》 进行修订。本次修订突出精准监管、科学问责导向，进一步细化监管裁量规则，完善发行承销环节违规情形，增强规则完备性与适应性。根据记者梳理，修订内容有多个新动向值得关注。深交所明确，视情节轻重在自律处分前要求当事人限期整改。在完善违规量罚认定情形中，沪深交易所将 「对社会公共利益的损害情况」 纳入考量，并将 「涉及行贿或受贿」 列为从重处理情形；同时，新规也补充了从轻处理条款，比如中介机构勤勉尽责、当事人采取有效措施减轻不良影响等，督促引导当事人履职尽责，主动纠正违规行为。
【两日 14 天期逆回购净投放 6000 亿！央行 「呵护式」 调控，债市节前迎流动性红利】
2 月 5 日，央行通过 7 天期与 14 天期逆回购组合操作，实现公开市场净投放，其中 14 天期逆回购净投放 3000 亿元。2 月 6 日，央行继续开展逆回购组合操作，汇总看，近两日 14 天期逆回购净投放已达到 6000 亿元。业内交易人士认为，从期限来看，14 天期逆回购投放覆盖春节假期，央行此举既是对春节前资金需求的精准对冲，也体现了在稳增长背景下对流动性节奏的精细化管理。从关键资金利率表现来看，DR 利率逐步走低，非银端资金价格快速压降，债市在年前有望持续震荡走强。
【地方化债 「成绩单」 盘点：有省份一年压降 85% 融资平台，多地拟构建政府债务管理长效机制】
地方两会于近日密集召开，各地 2026 年政府工作报告等文件随之披露，过去一年地方隐性债务化解的成果揭晓。据财联社梳理，2025 年，融资平台数量显著压降，有省份一年压降了 85% 的平台。在化债措施上，多地都提到了 「盘活三资」。各地化债成绩斐然，有省份超额完成了化债任务。2026 年将是化债工作进入全力冲刺的一年，在各种常规表述之外，各地提出要 「多措并举」 化解隐性债务。推进融资平台退出的同时，有省份表示 「防止国企异化产生新的平台」。多地响应财政部债务管理司以及十五五规划建议，提出 「构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制，强化地方政府债券全流程管理」。
【兼顾 「稳增长」 与 「防风险」 开年以来地方债券发行加速】
记者据 Wind 资讯数据统计，截至 2 月 8 日，各地已发行约 14430 亿元地方债券，较 2025 年同期 （约 6338 亿元） 增长约 127.7%。从债券类型看，截至 2 月 8 日，各地年内发行约 5020 亿元新增专项债券、约 5567 亿元用于置换存量隐性债务的再融资专项债券，二者占比分别达到 34.8%、38.6%。「开年地方债券发行速度大幅加快，是更加积极的财政政策靠前发力、加力提效的核心体现。」 中国商业经济学会副会长宋向清表示，这不仅有利于提前释放财政资金效能，保障重点基建项目开工和民生领域投入，推动资金快速形成实物工作量，还能及时缓解地方短期偿债压力，为地方财政运行腾出更多施策空间。
【年内券商境内发债规模超 4193 亿元 同比增长 458%】
同花顺 iFinD 数据显示，今年以来截至 2 月 6 日，已有 28 家券商合计发行了 157 只债券，募资金额达 4193.5 亿元，较上年同期增长了 457.65%。其中，证券公司债 97 只，募资金额为 2935.3 亿元；证券公司次级债 18 只，募资金额为 466.2 亿元；证券公司短期融资券 42 只，募资金额为 792 亿元。
【从 「买楼」 到 「掘金 REITs」 险资不动产投资模式进阶】
在利率下行、传统固收资产收益承压的背景下，具备长期稳定现金流、抗通胀属性的商业不动产，正逐渐成为险资投资组合中的核心 「资产锚」。值得注意的是，险资的投资模式持续升级——从物权直投进化为公募 REITs（不动产投资信托基金）、持有型 ABS（资产证券化）、Pre-REITs（公募 REITs 培育基金） 等多元工具并举；同时，「险资持有产权+原有业主专业运营」 的投资路径也被进一步普及，既盘活了存量资产，又实现了险资投资与自身长久期负债的精准匹配。
【ABS 市场进入竞争红海，券商资管战略转型，寻求差异化破局】
中诚信国际的报告显示，2025 年全年，企业资产支持证券发行 1,585 单，合计发行规模 14,612.23 亿元；与上年相比，发行规模上升 16.96%。成本方面，一年期左右 AAAsf 级证券利率中枢大致位于 1.80%-2.22% 之间，中位数同比下降约 38BP。而从管理人分布来看，2025 年企业资产证券化产品管理人集中度持续处于高位，前十大管理人新增管理规模合计 10,224.76 亿元，占比 70.10%，同比上升 2.4 个百分点。其中，新增管理规模占比前五大的管理人分别为中信证券、国泰海通资管、华泰证券资管、平安证券和中信建投证券。「当前 ABS 优先级发行利率已普遍进入 『一字头』，利差收缩意味着行业进入拼费率的红海，倒逼市场主体转型。」 有券商资管人士对财联社记者表示。另一方面，ABS 正被赋予更重要的政策功能，成为落实国家重大战略的关键金融工具，包括支持 「金融五篇大文章」、服务 「十五五」 规划，盘活存量资产等。面对竞争激烈却又具备关键战略意义的市场，券商资管机构正积极调整战略，寻求差异化破局路径。
【杉杉集团第二轮重整国资联合体胜出 安徽国资拟以不超 71.56 亿控股杉杉股份】
杉杉股份 2 月 8 日晚间发布公告，公司收到杉杉集团管理人通知，经遴选，确定安徽皖维集团有限责任公司 （简称 「皖维集团」）、安徽海螺集团有限责任公司 (简称 「海螺集团」) 和宁波金融资产管理股份有限公司 （简称 「宁波金资」） 组成的联合体中选；皖维集团和宁波金资为杉杉集团和朋泽贸易的重整投资人。据公告，杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司 （简称 「朋泽贸易」）、管理人与重整投资人皖维集团、宁波金资已于 2026 年 2 月 6 日签署了 《重整投资协议》。值得关注的是，同日杉杉股份股价涨停。杉杉股份表示，如此次重整成功，公司的控制权将发生变更，其控控股股东将变更为皖维集团，公司实际控制人将变更为安徽省国资委。
【鸽声再起！美联储戴利：劳动力市场脆弱 或还需降息一两次】
美国旧金山联储主席玛丽·戴利 （Mary Daly） 最新表示，她认为可能还需要进行一次或两次降息操作，以应对劳动力市场的疲软状况。当前劳动者处境艰难，因为物价上涨侵蚀了工资收入，同时新增就业机会稀缺。「在利率问题上，我认为我们必须保持开放的态度，非常开放的态度。」 戴利上周五在接受媒体采访时表示。这是她自上月底美联储维持利率不变以来首次接受采访。
【日本众议院选举结果公布】
据日本广播协会报道，在 8 日举行的日本众议院选举中，由自民党和日本维新会组成的执政联盟获得过半数议席。
【印度央行行长称该国没有在出售其持有的美国国债】
印度央行行长 Sanjay Malhotra 在周五的政策会议后新闻发布会上表示，印度的外汇储备曾经有所下降，因此所有持仓都会发生变化。他表示：「这些都是我们对外公布的按天或按周波动，但并没有缩减我们的美国国债持仓。」 根据 1 月份美国政府公布的数据，由于印度央行支撑走弱的卢比，截至 11 月份，印度持有的美国长期债券已降至 1,740 亿美元的五年来低点，较 2023 年峰值下降 26%。在 10 月份，印度央行承诺支撑本币，以遏制投机性攻击。数据显示，印度外汇储备当月减少 105 亿美元。下降在 11 月份延续，外汇储备进一步降至 6,862 亿美元，随后在上周升至 7,238 亿美元的创纪录高位。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称 2 月 6 日以固定利率、数量招标方式开展了 315 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 315 亿元，中标量 315 亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了 3000 亿元 14 天期逆回购操作。数据显示，当日 4775 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 1460 亿元。本周央行公开市场将有 4055 亿元逆回购到期，其中本周一至本周五分别到期 750 亿元、1055 亿元、750 亿元、1185 亿元、315 亿元。此外，本周五还将有 5000 亿元 182 天期买断式逆回购到期。
信用债事件
■吉林担保：涉及 4.207 亿元本金及资金占用费诉讼案件，将于 3 月 12 日开庭；
■步步高投资集团等七家公司：实质合并重整案二债会未表决通过 《重整计划草案》；
■厦门象屿：拟公开发行不超过 100 亿元公司债券；
■瑞安房地产：与中国人寿信托等订立合作协议，成立合营企业重构项目资产投资架构；
■洛阳国晟：惠誉维持公司主体信用评级 「BBB-」，展望由 「稳定」 调整为 「负面」；
■上交所：对佳源创盛控股集团有限公司及有关责任人予以公开谴责，因未按时披露财务报告；
■上交所：对天津房地产集团有限公司及有关责任人予以公开谴责，因未按时披露财务报告；
■万达商管：拟要约收购 3.1 亿美元 DALWAN 11 02/13/28，并行权赎回剩余未偿金额；
■中债增：「26 中债增 CRMW001(26 美的置业 MTN001)」 预配售名义本金金额为 7.7 亿元；
■乐山高新投：100% 股权被划转至乐山科创集团，控股股东发生变更；
■上港集团：综合考虑簿记建档情况,，取消发行 「26 沪港务 MTN003」。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种下行 4.41BP 报 1.275%，7 天期下行 2.08BP 报 1.4613%，14 天期下行 11.35BP 报 1.4989%，1 月期上行 0.37BP 报 1.5988%。
Shibor 短端品种集体下行。隔夜品种下行 4.2BP 报 1.277%；7 天期下行 2.9BP 报 1.435%；14 天期下行 11.0BP 报 1.504%；1 个月期下行 0.05BP 报 1.55%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001 跌 3.0 个基点报 1.38%；FR007 跌 1.0 个基点报 1.56%；FR014 跌 3.0 个基点报 1.6%。
银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001 跌 4.0 个基点报 1.28%；FDR007 跌 2.0 个基点报 1.48%；FDR014 跌 13.0 个基点报 1.48%。
【利率债|收益率全面下行，10 年国债面临 1.80% 关口】
上周五，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.42% 报 112.570 元，10 年期主力合约涨 0.08% 报 108.420 元，5 年期主力合约涨 0.03% 报 105.945 元，2 年期主力合约涨 0.02% 报 102.450 元。
银行间主要利率债收益率普遍下行，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 250016 收益率下行 0.75bp 报 1.8005%，10 年期国开债活跃券 250220 收益率下行 1.9bp 报 1.959%，30 年期国债活跃券 2500006 收益率下行 1.65bp 至 2.2225%。
业内人士指出，当日债市偏暖要得益于两方面因素。首先，央行重启并连续开展 14 天期逆回购操作，向市场净投放流动性，稳定了资金面和市场预期；其次，年初银行等主要配置机构资金充裕，买入需求强劲，为市场提供了支撑。春节前最后几个交易日，预计市场将维持窄幅震荡，大幅调整风险较低。但 10 年期国债收益率已回落至 1.8% 附近，进一步下行阻力加大。
【信用债|信用债收益率多数下行，全天总成交金额 1270 亿元】
上周五，信用债收益率多数下行，信用利差多数走阔，全天总成交金额 1270 亿元；「25 建发地产 MTN004」 涨超 3%，「23 产融 11」 跌超 15%。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.1 个基点报 1.6886%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.1 个基点报 1.7786%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.11 个基点报 1.7009%，AA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.11 个基点报 1.7688%。
涨幅超 2% 的信用债共 2 只，其中 「25 建发地产 MTN004」、「25 万州经开 PPN002」、「22 滨建 01」 涨幅居前，分别涨 3.7%、2.58%、1.75%，分别成交 9991.5 万元、1619.29 万元、24.11 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 4 只，「23 产融 11」、「23 顺德控股 MTN001」、「23 浙能源 MTN003」 跌幅居前，分别跌 17.5%、4.15%、2.51%，分别成交 22.77 万元、2312.45 万元、2129.63 万元。
高收益债：共 183 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 「23 产融 08」、「24 产融 05」、「23 产融 10」 收益率居前，分别为 17.83%、17.53%、17.51%，分别成交 330.7 万元、206.73 万元、270.75 万元。
【欧债市场|欧债收益率多数下行，英国 10 年期国债收益率跌 4.4 个基点报 4.514%】
上周五，欧债收益率多数下行，英国 10 年期国债收益率跌 4.4 个基点报 4.514%，法国 10 年期国债收益率涨 0.1 个基点报 3.445%，德国 10 年期国债收益率跌 0.1 个基点报 2.840%，意大利 10 年期国债收益率跌 0.2 报 3.465%，西班牙 10 年期国债收益率跌 0.1 个基点报 3.218%。
【美债市场|美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 5.54 个基点报 3.498%】
上周五，美债收益率集体上行，2 年期美债收益率涨 5.54 个基点报 3.498%，3 年期美债收益率涨 5.10 个基点报 3.567%，5 年期美债收益率涨 4.50 个基点报 3.757%，10 年期美债收益率涨 2.99 个基点报 4.206%，30 年期美债收益率涨 1.33 个基点报 4.852%。
