【原料及现货】 截至 2 月 5 日，杯胶 54.00（+0.20） 泰铢/千克，胶乳 59.00（+0.20） 泰铢/千克，青岛保税区泰标 1950（-20） 美元/吨，泰混 15150（-150） 元/吨。
【轮胎开工率及库存】 截止到 2 月 5 日，中国半钢胎样本企业产能利用率为 72.09%，环比-2.23 个百分点，同比+59.45 个百分点。周内样本企业产能利用率下滑，个别样本企业在 1 月底进入停工放假状态，对整体产能利用率形成一定拖拽。中国全钢胎样本企业产能利用率为 60.45%，环比-2.02 个百分点，同比+47.20 个百分点。周内样本企业产能利用率下滑，部分企业逐步进入节前收尾阶段，对整体产能利用率形成一定拖拽。山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。截止到 2 月 5 日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在 45.24 天，环比-3.54 天，同比+3.17 天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在 47.97 天，环比+1.19 天，同比+1.33 天。
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【资讯】QinRex 最新数据显示，2025 年印尼出口天然橡胶 （不含复合橡胶） 合计为 156.4 万吨，同比降 3.5%。其中，标胶合计出口 152.9 万吨，同比降 3%；烟片胶出口 3.4 万吨，同比降 15%；乳胶出口 0.04 万吨，同比降 50%。1-12 月，出口到中国天然橡胶合计为 29.7 万吨，同比增 74%；混合胶出口到中国合计为 10.1 万吨，同比增 359%。综合来看，2025 年印尼天然橡胶、混合胶合计出口 167.2 万吨，同比增加 1.8%；合计出口到中国 39.8 万吨，同比增 106%。
【逻辑】 供应方面，海外主产区向减产停割过渡，总供应呈现缩量，工厂加价采购情绪较强，原料价格仍有上涨空间。需求方面，多家全钢胎企业将在 2 月 10 日前后逐步进入春节放假状态，半钢胎企业多集中在 2 月 13 日至 2 月 15 日停工，轮胎企业产能利用率预计进一步走低；轮胎市场方面，目前部分偏远地区物流停运，当前整体运力不足，叠加全钢胎季节性淡季，替换市场需求维持刚需，渠道重心仍以回款为主。半钢胎方面，春节前居民返乡增多，利好替换市场需求，渠道走货积极性增加。库存方面，青岛地区天胶保税和一般贸易库存本周再度转为累库。综上，胶价受市场情绪影响隔日走弱，考虑到海外原料价格存下方支撑，同时累库速率开始收敛或即将达到拐点，多单继续持有。
【操作建议】 多单继续持有
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