每经记者｜陈晨 每经编辑｜彭水萍
一只规模仅 1100 余万元的 「迷你基」，配置了 4 名基金经理，其中包含证券投资管理经验为 0 年的新手，这是什么情况？
Wind 数据显示，截至 2026 年 2 月 2 日，全市场超 1.3 万只公募基金中，由 4 名基金经理共同管理的产品仅有 13 只，其中就包括国都证券旗下的国都聚成。
作为国内首批取得公募资格的券商，国都证券如今仅剩两只公募产品，且均已触及清盘红线。在短短一个月内，国都证券密集发布 5 次变更公告，老将退休、新人扎堆补位。
这究竟是成本倒挂下的 「老带新」 练兵，还是为了保住公募牌照的 「背水一战」？
「迷你基」 国都聚成集齐 4 位基金经理
通常情况下，一只公募基金由 1 至 2 名基金经理管理最为常见，3 名已属多配，4 名基金经理共管一只仅千万元规模的袖珍基金，则较为少见。
记者注意到，国都聚成基金的这一波人事变动始于今年初。1 月 6 日，国都证券公告宣布，拥有 24 年证券从业经验的核心人物廖晓东因临近退休，卸任国都聚成、国都创新驱动的基金经理职务。
廖晓东历任中煤信托投资有限责任公司证券总部项目经理，国都证券研究所副总经理、证券投资部总经理、研究所所长、基金管理部总经理、基金管理部副总经理 （主持工作）、公募证券投资基金管理业务投资决策委员会主席、基金经理。他的离任，被视为国都证券公募业务的一个转折点。
老将离场后，国都证券开启了 「批发式」 增聘模式。1 月 30 日，公司公告新增王义为国都聚成基金经理；仅一天后的 1 月 31 日，再次公告新增王实为基金经理。至此，国都聚成的基金经理人数达到 4 人，分别是张晓磊、龚勇钧、王义、王实。
更为引人关注的是新任者的履历。公告显示，新上任的王实虽拥有 11 年证券从业经历，但其 「证券投资管理从业年限」 一栏则标注着 「0 年」。
对于这样的配置，国都证券 2 月 3 日向 《每日经济新闻》 记者回应称，在 2024 年 4 月至 2025 年 12 月期间，公司管理的国都聚成混合型证券投资基金聘任了三名基金经理，分别为廖晓东、张晓磊、龚勇钧。2026 年 1 月，原基金经理廖晓东退休，公司因此调整了基金经理聘任情况，补充聘任王义、王实为该基金的基金经理。
「换血」 能否扭转颓势还需市场检验
2026 年开年以来，国都证券旗下仅剩国都聚成和国都创新驱动两只公募基金产品，但在短短一个月内，公司却共计发布了 5 次关于变更基金经理的公告。
Wind 数据显示，廖晓东管理国都聚成期间 （2021 年 3 月 25 日至 2026 年 1 月 4 日），该基金回报率为-44.1%；其管理国都创新驱动期间 （2021 年 2 月 10 日至 2026 年 1 月 4 日），该基金回报率为-63.78%。
另外，在新任基金经理中，除了 「0 经验」 的王实，1 月 30 日新增的另一位基金经理王义，虽然有 3 年投资管理经历，但其曾管理的国都多策略基金因规模过小已于 2023 年 7 月清盘，任职期间回报率为-32.6%。而接手另一只产品国都创新驱动的杨思远，虽有 5 年投资管理经验，此前却并未管理过公募基金。
对于新团队的组建，国都证券在回复中强调了 「持有人利益优先」，并列举数据试图证明业绩回暖：「截至 2026 年 2 月 2 日，国都聚成最近一年取得收益率为 28.13%，今年以来收益率为 11.63%，在同类公募基金中排名 275/5097。」
尽管短期数据有所反弹，但拉长周期看，国都聚成自成立以来收益率仍为-37.6%，国都创新驱动成立以来收益率为-16.51%。在规模持续缩水、人才青黄不接的背景下，这波 「换血」 能否真正扭转颓势，仍需市场检验。
成本或存倒挂，是 「老带新」 还是 「保牌照」？
一只仅千万元规模的基金，每年的管理费收入微乎其微，甚至难以覆盖 4 名基金经理的人力成本。国都证券为何要进行如此 「不经济」 的操作？
排排网财富公募产品运营曾方芳向 《每日经济新闻》 记者表示，这种做法本质上是行业内部 「老带新」 培养模式的延续。「小规模基金引入经验相对较浅的基金经理参与管理，通常与公司人才梯队建设策略相关。」
曾方芳进一步分析称，从成本角度来看，每增加一位基金经理均需配置相应的投研及合规资源，小规模基金的收入往往较难完全覆盖新增成本。「因此，当前出现多人共管小规模基金的现象，一定程度上反映出部分基金公司正将长期人才培养置于短期成本考虑之上，体现了其在投研梯队建设方面的持续投入与前瞻布局。」 她认为，公司是希望借助小基金运作灵活、管理压力相对较小的特点，让新人在资深基金经理指导下积累实战经验。
另外，据一位沪上券商人士分析，一只基金配置多名基金经理，除了投研协作分工和 「老带新」 的人才培养外，还有一个重要目的就是为了实现 「平稳交接过渡」。据 《每日经济新闻》 记者获悉，张晓磊或将离任国都聚成的基金经理一职。在其离任后，国都聚成的基金经理将保持 3 名，分别是王义、王实、龚勇钧。
其实，国都证券早在 2014 年 8 月就取得了公募资格，是国内首批获批的券商之一。其公募管理规模 2017 年为 8.55 亿元，不过 2025 年末仅剩 0.21 亿元。此外仅存的国都聚成和国都创新驱动两只基金，资产净值均已长期低于 5000 万元，在 2025 年四季报中均发布了净值预警。
上述沪上券商人士向 《每日经济新闻》 记者直言，对于国都证券旗下两只小基金迟迟不清盘，「保壳」 的可能性较大。「国都证券新发基金产品并不太容易，如果再将两只产品全部清盘，就等于没有公募业务了，所以不愿轻易放弃这块阵地。」
封面图片来源：视觉中国-VCG41N1162556855
