财联社 1 月 21 日讯 （编辑 王蔚 实习生 梁泽丰）在 「低利率」 与 「资产荒」 交织的背景下，银行理财市场正经历深刻的资产配置转型。据财联社梳理近期券商研报，多家机构指出，随着利率下行及高息存款陆续到期，理财资金对权益类资产的关注度显著提高，「固收+」 或能成为承接万亿级存量资金的主要工具。
有券商测算，银行理财有望带来 1500-3000 亿股票类资产配置资金。
理财规模 2026 年或增 3 万亿，41 万亿存款到期催化资金 「搬家」
中邮证券研报显示，截至 2025 年 12 月末，理财产品总规模约 33.2 万亿元。从资金配置结构看，随着存款利率中枢持续下行，陆续到期的高息定期存款资金面临再配置选择。
光大证券测算，2026 年上市银行 2 年以上存款到期量约 41 万亿元，同比多增约 9 万亿元，存款与理财的比价效应可以加剧存款 「脱煤」，中性预估 2026 年理财规模增量在 3 万亿左右。
开源证券也指出，随着 2022 年末因债市赎回潮而增加的 「超额储蓄」 逐步到期 （如 3 年期定存），居民资金有望再度流向理财市场。保守情形下，预计 2026 年理财增长 3.83 万亿元，同比增长 11.46%。
理财收益承压，权益类资产占比仅 0.08%，后续增长有潜在空间
低利率环境下，以固收资产为主的理财产品承压，增配权益类资产已成为共识。
华创证券研报显示，2018-2024 年银行理财平均收益率整体下行，且自 2012 以来首次低于上市银行平均个人定存利率。从资产结构来看，理财产品以固收类资产为主，其中固定收益类占比 76.60%，权益类占比仅为 0.08%。中邮证券也指出，从投资类别看，当前新发理财产品在规模维度上仍以纯固收类为主，固收+产品居于第二梯队，而权益类理财的新增规模占比依然较低。
华源证券强调，在低利率时代，纯固收产品收益率中枢较低，或难以满足投资者对收益的要求。
中邮证券认为，在低利率环境到来和权益表现突出的情况下，部分资金存在向理财等非存款类理财以至于 「固收+」 类理财产品再配置的潜在动力。
权益配置获政策红利
国盛证券指出，在政策引导与机构主动发力下，银行理财权益投资的长期增长路径已清晰显现。
2024 年 9 月，中央金融办、中国证监会联合印发 《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确鼓励银行理财积极参与资本市场建设，提出 「优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模」 的核心导向，为行业权益投资转型定调。
2025 年 1 月，六部委联合印发的实施方案明确银行理财在新股申购、定增、举牌等方面享有与公募基金同等各项政策待遇，消除了市场准入壁垒。
「固收+」 规模达 7.5 万亿，成含权理财主力
华源证券数据显示，截至 2025 年三季度末，混合类和权益类理财合计占比仅约 2.8%，规模约 0.9 万亿元。含权理财规模约 7.8 万亿元，而 「固收+」 理财规模约 7.5 万亿元，是含权理财的绝对主力。
「固收+」 产品含权资产主要是优先股。华源证券测算，在 「固收+」 理财产品中，63% 的含权资产配置于优先股，规模约 0.4 万亿元，主要持有中国银行、建设银行、工商银行等的优先股。其次是含权基金 （约 0.2 万亿元） 和股票 （约 0.02 万亿元）。
值得注意的是，部分绩优 「固收+」 产品已通过深度参与权益市场投资，展现出较强的收益弹性。
中邮证券指出，今年以来，一些表现突出的 R2 级 （中低风险）「固收+」 理财产品区间收益率达到 10%-15%，显著高于其 2%-3% 的业绩比较基准及同期纯固收类产品收益。分析其资产持仓发现，这些产品在债券底仓基础上，主要通过配置权益 ETF、行业主题基金及可转债基金等方式增厚收益。在其前十大持仓中，权益类资产通常占据 3 至 6 席，单只权益 ETF 或基金的持仓比例多集中在 1%-3%，布局方向集中于军工、医药创新、科技成长及宽基指数等板块。
开源证券指出，ETF 正成为理财公司主动参与市场机会的一大工具。除债券型 ETF 外，理财近年也积极布局权益型 ETF。华源证券进一步指出，从含权基金投资来看，「固收+」 理财主要投资于一级债基 （占比 10%）、二级债基 （占比 12%） 及股票型基金 （占比 4%）。
展望 2026 年，光大证券分析认为，理财公司进一步拓展含权产品确定性较强。如果 2026 年理财规模增量 3 万亿左右，资本市场延续慢牛走势，以 2025 年配置结构静态测算，银行理财有望带来 1500-3000 亿股票类资产配置资金。
