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《科创板日报》1 月 20 日讯 （记者 徐赐豪）上市辅导推进多时的君乐宝有了最新进展。
港交所官网显示，君乐宝乳业集团股份有限公司 （以下简称 「君乐宝」） 于 1 月 19 日向港交所递交招股书，拟在主板上市，中金公司与摩根士丹利担任联席保荐人。
此前，君乐宝曾于 2023 年 12 月与中金公司签署 A 股上市辅导协议。不过，随着公司对海外市场布局和全球业务拓展的重视程度提升，君乐宝最终选择转向港股推进上市。
此次赴港上市，君乐宝方面表示募集资金将主要用于工厂建设和产能扩张升级、品牌营销和渠道建设、进一步加强研发创新、数智化等。
茅台、红杉中国、平安资本皆为背后股东
君乐宝的历史可以追溯至 1995 年，彼时创始人魏立华在河北石家庄开启了创业之路。初期股权结构呈现三足鼎立之势，魏立华持股 33%，红旗乳品厂持股 33%，当时的行业龙头的三鹿集团持股 34%。 三鹿集团破产后，2009 年 4 月，魏立华通过公开拍卖回购了股权完成切割。股权结构变更为魏立华持有 83.53%，红旗乳品厂持有 16.47%。
为加速扩张步伐，2010 年 12 月，君乐宝引入战略投资者蒙牛。魏立华及红旗乳品厂以 4.692 亿元的价格，转让 51% 控股权给蒙牛。在随后九年的合作中，君乐宝作为蒙牛旗下独立运营品牌，依托其资源优势实现快速发展。
2019 年成为君乐宝重获独立的关键转折点。因蒙牛战略调整，其持有的君乐宝全部股权被转让给石家庄鹏海创业投资基金 （有限合伙） 与石家庄君乾企业管理股份有限公司。其中，鹏海创投基金由河北建投创发基金管理有限公司、魏立华、春华资本及平安资本共同组建，为君乐宝后续发展注入新活力。
重获独立后，君乐宝迅速启动资本市场布局，吸引红杉中国、春华资本、平安资本、河北广电、茅台金石等多家机构的投资。
股权结构方面，IPO 前，魏立华持股 37.54%，同时通过乐慧瑞晟、悦慧兴泓等六大员工激励平台，管理层合计控制 59.26% 股权。
此外，红杉中国通过宁波探智持股 8.59%，为最大的外部机构股东；春华资本通过春华韶景和秋实兴德合计持股为 7.68%；平安资本通过平安消费和巴贸投资合计持股 4.84%；河北建投创发基金通过央扶石家庄和乡村产业投资合计持股 2.46%；茅台通过其私募基金茅台金石合持股 0.94%。
前三季度营收 151.33 亿元
从酸奶业务起家的君乐宝，现已成长为覆盖婴幼儿奶粉、低温鲜奶、常温液态奶、奶酪等多领域的综合性乳制品企业。
牧业端的深厚布局是君乐宝的核心壁垒。截至 2025 年 9 月 30 日，公司拥有 33 座现代化自有牧场及 20 个生产工厂，奶牛存栏量达 19.2 万头，养殖规模稳居全国第三。2024 年奶源自给率 66%，在国内大型综合性乳企中排名首位。
按 2024 年零售额计，君乐宝位列中国综合性乳制品公司第三位，市场份额为 4.3%。
截至 2025 年 9 月，君乐宝拥有超过 5,500 家经销商，构建了覆盖全国的分销网络。其中经销商渠道仍贡献了约 68.8% 的收入，直销渠道 （含 KA、电商、自营店） 占比已提升至 23.9%。
财务数据方面，招股书显示，2023 至 2024 年，君乐宝营收从 175.46 亿元增至 198.32 亿元，净利从 558 万飙升至 11.15 亿元，盈利能力大幅改善。2025 年前三季度营收 151.33 亿元，同比微增 1.57%，净利达到 9 亿元，延续稳健增长态势。
从产品结构看来，招股书显示，君乐宝 2025 年前 9 个月来自低温液奶产品收入为 64.37 亿元，占总收入的比例为 42.5%；来自常温液奶产品收入为 28 亿元，占比为 18.6%；来自奶粉收入为 33.45 亿元，占营收的比例为 22.1%；来自其他业务的收入为 11.12 亿元，占比为 7.3%。
这一表现与行业龙头形成鲜明对比。伊利 2024 年营收同比下滑 8.24%，归母净利润下滑 18.94%；2025 年前三季度营收微增 1.71%，净利润仍微降 4.07%。蒙牛境遇更严峻，2024 年营收下滑 10.1%，受资产减值影响，归母净利润暴跌 97.8%，仅 1.05 亿元，虽然剔除一次性因素后的经营利润为 72.6 亿元，但增收不增利的现状明显。2025 上半年蒙牛营收 415.67 亿，同比下降 6.9%，归母净利润则为 20.46 亿，同比下滑 16.4%。
此外值得关注的是，现年 59 岁的蒙牛创业元老、前总裁杨文俊也进入了君乐宝董事及高级管理层名单，其于 2023 年 12 月成为君乐宝的独立董事，并于 2026 年 1 月调整为独立非执行董事。作为曾推动蒙牛与君乐宝早期合作的关键人物，杨文俊的加持有望为君乐宝带来丰富行业经验与资源。
