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锂电大牛股的业绩反转与监管问责在同一晚撞车，天际股份（002759.SZ） 的 2025 年收官故事充满了戏剧性。
2026 年 1 月 15 日晚，全年股价暴涨超 400% 的天际股份，同时抛出两份分量悬殊的公告：一份是预计归母净利润 7000 万元至 1.05 亿元、同比扭亏为盈的业绩喜报，另一份则是来自广东证监局的警示函和深交所的监管函，直指其商誉减值、财务核算、信息披露三大违规问题。
在新能源产业周期回暖的浪潮中，天际股份用四季度的盈利翻盘掩盖了过往两年的治理漏洞，而监管层的出手，恰如冷水浇向资本市场的狂欢，揭示出这场扭亏盛宴背后不可忽视的隐忧。
四季度“ 单点爆发” 撑起全年扭亏
天际股份的业绩反转，本质上是新能源材料行业周期复苏与公司业务结构共振的结果。回溯 2025 年全年表现，天际股份完美诠释了“ 周期贝塔” 的力量，年初股价仅 8.77 元/股，年末收于 46.43 元/股，期间最高触及 51.25 元，涨幅在锂电大板块中名列前茅。这份股价狂欢的底层逻辑，终于在业绩预告中落地：全年扭亏为盈，而这一切的核心驱动力，集中在第四季度的行业回暖。
作为全球第三大六氟磷酸锂生产商，天际股份 67.27% 的营收依赖这一锂电池电解液核心溶质，其业绩与产品价格深度绑定。2025 年上半年，受行业产能过剩影响，六氟磷酸锂价格持续低迷，公司前三季度累计亏损 1.01 亿元，其中一季度亏损 2187 万元、二季度亏损 5236 万元、三季度亏损 1.01 亿元，盈利能力持续承压。
转折点出现在四季度，随着新能源汽车与储能市场需求快速释放，六氟磷酸锂价格从 7 月低点 5 万元/吨暴涨至 12 月的 18 万元/吨，1 月散单价进一步维持在 17 万元/吨高位。价格飙升直接带动公司产能利用率拉满，四季度单季盈利不仅覆盖前三季度全部亏损，还实现全年盈利目标。
子公司业务的回暖则成为业绩补充。公告显示，子公司常熟新特化工的核心产品次磷酸钠在四季度行情好转，销售价格与毛利率同步提升，结束了长期亏损局面，为公司业绩贡献重要力量。值得注意的是，新特化工虽实现盈利修复，但仍未完成 2025 年业绩目标，根据收购协议，原股东需补偿相应差额，该补偿金额将计入非经常性损益。
同时，公司明确提及“ 依约执行部分长协低价订单” 对盈利的拖累，这也暗示了其盈利对短期价格波动的高度依赖。若 2026 年六氟磷酸锂价格出现回调，公司盈利能力或将再次承压。
从行业基本面看，天际股份的扭亏具有阶段性行业特征。中泰证券研报指出，2026 年，六氟磷酸锂市场预计将进入紧平衡状态。2024 年底全球六氟磷酸锂有效产能 31.9 万吨，需求仅 20.8 万吨，产能利用率不足 54%；2025 年供需格局边际改善，叠加 2026 年中国锂电池总出货量预计增长近 30%、储能锂电池出货量增速超 35% 的行业红利，公司短期内仍将受益于需求扩张。
三宗违规暴露治理短板
与业绩预告的乐观形成鲜明对比，监管函揭开了天际股份光鲜业绩背后的治理瑕疵。
广东证监局与深交所的核查结果显示，公司在 2023 年 9 月至 2025 年 8 月期间，存在商誉减值测试不规范、财务核算不准确、信息披露不及时三大违规行为，涉及金额与跨期时间跨度均值得警惕，而董事长吴锡盾、财务总监杨志轩、董事会秘书郑文龙三人被直接问责，反映出公司核心管理层的勤勉尽责存在缺失。
商誉减值测试不规范是本次违规的核心问题之一，且涉及两家子公司、跨两个会计年度，暴露了公司财务核算的专业性不足。2023 年对江苏新泰材料的商誉减值测试中，公司对 2028 年及永续期销量增长率的预测缺乏充分依据，未合理验证高于行业研究报告的增长率合理性，同时对印花税发生额预测遗漏非销售环节部分，生产材料成本预测未获取合理采购价，直接导致 2023 年年报财务信息不准确。
财务核算的漏洞还延伸至薪酬计提领域。2023 年 9 月至 2024 年 12 月，天际股份及子公司新特化工未恰当计提销售人员及管理人员薪酬，导致 2023 年年报及 2024 年各期定期报告财务数据失真。薪酬计提作为基础财务核算工作，跨期 16 个月出现违规，不仅反映出公司财务内控流程的失效，更可能影响投资者对公司盈利真实性、薪酬激励体系合理性的判断。
信息披露不规范则触及资本市场核心底线。2023 年 9 月至 2025 年 8 月，公司向非关联方提供财务资助，却未按规定履行审议程序及信息披露义务，跨期长达两年，违反了深交所不同版本的 《主板上市公司规范运作指引》 及 《上市公司信息披露管理办法》。
监管层的处罚虽未涉及巨额罚款，但对公司资本市场形象与长期发展的影响不可小觑。广东证监局对公司采取责令改正措施，对三位核心高管出具警示函，要求 30 日内报送整改及内部问责报告。
短期来看，六氟磷酸锂价格高位运行与行业需求增长将支撑业绩延续向好态势；但长期而言，若无法彻底整改财务内控漏洞，完善信息披露机制，公司可能再次陷入“ 业绩依赖周期、治理拖垮估值” 的困境。
对于投资者而言，这场扭亏狂欢的背后，监管函揭示的治理短板同样值得警惕。在新能源行业从高速增长转向高质量发展的阶段，合规能力与治理水平，终将成为企业穿越周期的核心竞争力。（文｜公司观察，作者｜周健，编辑｜曹晟源）
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