文 | 华夏能源网
“ 光伏第一妖股” 又又又涨停了！
华夏能源网& 零碳资本论获悉，因股价疯涨而宣布停牌 3 日后，国晟科技 （SH：603778） 又开启涨涨涨模式。1 月 14 日，国晟科技再次以涨停收盘，最新股价 27.72 元/股，总市值 182 亿元。
去年 9 月 23 日，国晟科技阶段低点股价仅 3.23 元，仅仅三个半月股价就翻了近 8.6 倍，疯狂炒作程度令人咋舌。
国晟科技前身为“ 乾景园林”，2022 年跨界光伏，2024 年总营收不到 21 亿元，2025 年前三季度进一步下滑至 4.5 亿元。在巨头云集的光伏界，国晟科技的业务只能用平平无奇来形容。
不过，这家公司却非常擅长蹭热点、讲故事，2022 年就是因为蹭上光伏概念，股价三个多月翻了 3 倍。
2025 年以来，国晟科技又连续抛出收购计划，强行关联上了热门的“ 固态电池”、“ 锂电” 概念。从 2025 年 10 月开始，公司股价开始疯狂上涨，即使 1 月 7 日-9 日停牌 3 日仍不能降温，背后资金大肆炒作的迹象非常明显。
那么，国晟科技到底凭什么“ 成妖” 的？这场疯狂炒作、击鼓传花的游戏还能持续多久？
讲完光伏故事“ 现原形”，股价长期低迷
在 2023 年 11 月 28 日之前，“603778” 这串代码是属于乾景园林的。乾景园林 2002 年成立，主营园林工程施工和园林景观设计。2023 年，通过控股股东协议转让的方式，吴君、高飞拿下控制权，国晟能源股份有限公司成为新控股股东，光伏故事正式开讲。
吴君和高飞，目前分别担任国晟科技董事长和总经理。两人此前曾在政府部门和国有企业任职，吴君更是担任过徐州市贾汪区常务副区长、徐州市市政园林局局长、徐州市泉山区区长等重要职务。
2022 年，看到光伏行业异常火爆，吴君、高飞自主创业，成立了国晟能源，主做光伏电池组件业务。同年，国晟能源筹划收购连年亏损的乾景园林，该收购案在 2023 年 9 月完成，两人成功将光伏业务运作进上市公司。
跨界光伏后，国晟科技营收呈现出爆发式增长的“ 幻象”。零碳资本论注意到，2022 年，公司全年营收仅为 1.98 亿元，但到了 2023 年一下子飙升至 9.88 亿元，2024 年又进一步升至 20.94 亿元，3 年翻了 10 倍。
这样的增长故事，表面上看确实异常生动。但实际上，国晟科技却是一直在亏损的，并且亏损额一年多过一年：2023 年亏损 6888 万元，2024 年亏损 1.06 亿元，2025 年前三季度亏损 1.51 亿元。最近公告显示，国晟科技 2025 年全年的业绩仍将亏损。
之所以出现增收不增利的情况，客观因素是光伏行业出现严重产能过剩，产业链价格走低。但本质上，是公司以低价、亏本销售来保营收、做好账的把戏。2025 年半年报显示，国晟科技的光伏业务毛利率为负 11.7%。
国晟科技之所以能营造出表面繁荣，一大诀窍是“ 傍” 上央企大客户。不完全统计显示，2024 年，国晟科技仅与中广核集团有关的订单，合计金额就达到 19.35 亿元。随着 2025 年“136 号文” 的发布，光伏项目收益锐减，央企纷纷收缩光伏战线，国晟科技光鲜亮丽的营收数据便无法维持了。
2024 年 1 月 29 日，国晟科技董事长吴君被监察机构留置，5 月 5 日解除留置
值得一提的是，国晟科技跨界光伏后选择了 HJT 技术路线。当时，这一技术路线被认为效率更高，增长潜力更大，深得资本市场认可。但 3 年多过去，HJT 技术因为成本等问题，一直没有起量，国晟科技的光伏业务自然陷入困境。
对于国晟科技讲的光伏“ 故事”，资本市场最开始还很买账。2022 年 11 月，国晟科技宣布收购时股价便迎来一波大涨，由 2022 年 10 月底的 2.8 元/股，涨至 2023 年 2 月 16 日的 8.32 元/股，三个半月翻了近 3 倍。
随着光伏行业陷入寒冬，国晟科技的高增长故事很快就被“ 打回原形”。资本市场对国晟科技的光伏“ 故事” 也不再感兴趣，公司股价长期低迷，2025 年 4 月 9 日降到了 2.49 元/股的低点，相比 2023 年的炒作高点跌去了 70%。
换个概念继续忽悠，资本炒作十分受用
面对股价低迷和业绩亏损，国晟科技实控人吴君、高飞又盯上了新热点，再次在资本市场演绎新故事。
2025 年 7 月，国晟能源与山高新能源合作成立国晟环球新能源 （江苏） 有限公司，后者又全资设立国晟环球新能源 （铁岭） 有限公司 （以下简称“ 铁岭环球”），作为“ 年产 10GWh 固态电池产业链 AI 智能制造项目” 的实施主体。10 月 14 日，国晟科技又向铁岭环球增资 2.3 亿元，持股 51.11%。
值得注意的是，山高新能源的产品正是低空经济用固态电池，公司宣称其在固态电池技术方面已有所积累，产品已应用在无人机、机器人及低空飞行器等领域。再加上项目名称精心冠上“AI” 概念，股价很快就来了一波翻倍行情。
但实际上，固态电池连行业龙头宁德时代都没有做到规模化、产业化生产，还是一种“ 未来技术”，国晟科技根本不可能干出 10GWh 的大项目。果不其然，国晟科技近日承认，“ 投资标的尚未开展实际经营，存在可能无法实现预期收益的风险，受政策等影响，项目推进实施和商业化前景具有不确定性”。
固态电池的故事不靠谱，国晟科技又马不停蹄赶上另一个新热点。2025 年 11 月 25 日，国晟能源发布公告称，拟以 2.406 亿元现金收购孚悦科技 100% 股权，借此切入高精密度锂电池结构件赛道。
值得一提的是，2024 年，孚悦科技营收仅为 509.09 万元，净利润为-110.53 万元，处于亏损状态；2025 年全年预计实现营收 9989.82 万元、净利润 1505.25 万元。截至评估基准日 （2025 年 8 月 31 日），孚悦科技净资产仅为 1898.57 万元。但是，国晟科技对孚悦科技的评估值却高达 24060 万元，增值率达到 1167.27%。
用 2.4 亿元买了不到 0.2 亿元的资产，国晟科技这波操作着实令市场看不懂。从铁岭环球到孚悦科技，国晟科技在两个月内连续控股了两家企业，总斥资 4.7 亿元。但是，截至 2025 年 9 月末，国晟科技货币资金仅为 2.73 亿元，资产负债率达到了 70.5%，钱从哪儿来？
2025 年 9 月 19 日，国晟科技及 5 名董监高被监管警示
从光伏跨界到固态电池，又到锂电池结构件，国晟科技给出的宏大叙事逻辑是—— 满足“ 风光储” 一体化发展的战略需求。但是，这三个领域无论是技术还是市场都有很大差别，国晟科技这是典型的没关联硬蹭。
然而，逻辑虽不自洽，资本炒作却对这两笔交易十分受用。
2025 年 10 月 13 日，国晟科技股价尚在 3.5 元/股。从 10 月 14 日开始，受增资铁岭环球消息的影响，公司股价一路上涨，到 11 月 20 日最高涨到了 9.37 元/股。国晟科技放出收购孚悦科技的消息后，公司股价继续加速。到今年 1 月 6 日停牌前，最高已经涨到 21.3 元/股。
多家知名游资营业部现身国晟科技“ 龙虎榜”
不仅如此，近期国晟科技还与近日大火的“ 太空光伏” 概念沾上了边。
HJT 技术被认为在太空光伏领域具有优势，HJT 组件厂商东方日升 （SZ：300118）、HJT 设备厂商迈为股份 （SZ：300751） 等近期都因这一概念而爆火。资本圈很快挖掘出炒作素材—— 国晟科技首席科学家张忠卫，曾在上海空间电源研究所 （航天 811 所） 从事航天太阳电池研究，历任重点项目负责人、副主任研究师、研究室主任、所长助理、卫星电源分系统总指挥，是中国新一代空间主电源——GaAs 多结叠层太阳电池的首要创始人。
零碳资本论查阅张忠卫履历发现，其早在 2008 年就离开了上海空间电源研究所，而国晟科技的业务也从未涉及过“ 太空光伏”。
尾声：相关投资者被暂停账户交易
国晟科技这场没有实质项目、没有业务落地、完全脱离公司基本面的炒作，最终会让大量跟风杀进去的散户投资者们损失惨重。这些让散户投资者亢奋的没边没影的消息到底是谁放出来的，答案其实不言自明。
可喜的是，此等风险已经引起了监管部门的重视。
零碳资本论注意到，1 月 14 日盘后，上交所发布通报：国晟科技股价继续大幅波动，部分投资者存在影响股票交易正常秩序的异常交易行为，上交所依规对相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施。（股市有风险，本文不构成投资建议）
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