文 | 蓝鲨消费，作者 | 张二河，编辑 | 卢旭成
连锁餐酒吧品牌 COMMUNE 幻师 （以下简称 COMMUNE） 正式向“ 餐酒吧第一股” 发起冲击。1 月 9 日，其母公司“ 极物思维有限公司” 向港交所递交了主板上市申请。
Related articles
（来源：COMMUNE 招股书）
公开资料显示，COMMUNE 是一家将酒水自选区、超级吧台与就餐区三大功能板块相结合，面向 Z 世代及新中产阶层消费客群的复合型餐酒吧。截至 2025 年 9 月 30 日，COMMUNE 已在全国 40 个城市布局 112 家直营门店，其中有 109 家餐酒吧以 COMMUNE 品牌运营。
招股书显示，2023 年至 2024 年，COMMUNE 营业收入从 8.45 亿元增至 10.74 亿元，同比增幅达 27.1%；2025 年前九个月营收达 8.72 亿元，较上年同期的 7.64 亿元持续增长。
据弗若斯特沙利文的资料，2022 年至 2024 年，按营业收入计算，COMMUNE 连续三年在中国餐酒吧品牌中位列第一。2024 年，中国连锁餐酒吧市场的总收入达 135 亿元，COMMUNE2024 年市占率为 7.8%，是第二及第三大竞争对手合计市占率的约两倍。
COMMUNE 是如何成为餐酒吧第一品牌的？
一个贩卖“ 氛围” 的新物种
“ 走到玉林路的尽头，坐在小酒馆的门口。” 一首 《成都》，带火了小酒馆们。2016 年，COMMUNE 首店在武汉花园道开出，逐渐走进了年轻人的视野。
公开资料显示，COMMUNE 创始人唐伟棠并没有正儿八经的上过大学 （直到创业成功后，唐伟棠才在 2021 年通过远程学习获得本科学历），曾在北京经营了 12 年夜场酒吧。2016 年，唐伟棠与几个小伙伴在远隔 1000 公里的武汉想要对传统夜店进行重塑。
在最早的传统夜店领域的打磨中，唐伟棠等人看到了一种市场趋势—— 消费人群整体时间碎片化，休闲时间也随之碎片化，夜晚不再是休闲娱乐的唯一场景。再者，消费者品鉴能力上升，消费需求升级，对休闲时光的时长和模式都提出了新的要求。
（来源：COMMUNE 官网）
此外，传统的夜经济模式存在着客群复杂难于管理等尚未被解决的弊端，国内的夜消费环境亟需升级。由此背景出发，唐伟棠创立的 COMMUNE 愿景是：优化和规范夜消费环境，定位为全时段餐酒吧，主打“ 自在欢聚” 理念。
“ 在这里，大家体验的是一种边‘ 逛’ 边吃的社交场景，大家可以和朋友们游逛在数百种瓶装酒水的自选区，按各自喜好自由挑选，一餐甚至由十几次下单次数构成全程体验，朋友们乐于将自己喜好的酒水进行互相推荐。”COMMUNE 联合创始人范夏萌曾表示，“ 我们一直认为，售卖氛围是我们的真正能力所在。”
消费投资人黄海曾提出了一个观点：小酒馆并不属于餐饮行业，它更应该属于文化娱乐行业，“ 喝酒本身只是一种手段，并不是目的。只是消费者在喝了酒之后，他的情绪更易被调动起来。酒在这个过程中只是一种媒介而已。”
日初资本创始人陈峰则认为，很难用一个通俗的定义去定义 COMMUNE，“ 它不仅是一个餐厅，也不仅是一个酒吧，但这也是它的美妙之处—— 通过整体的空间、美学、产品、氛围、灯光、音乐等一系列元素重构商业模式，打造出一个新物种。”
很快，“ 新物种”COMMUNE 受到资本强烈关注。2021 年初，COMMUNE 获得高瓴投资的 A 轮融资，2022 年，完成数亿元 A+轮融资，由日初资本领投，高瓴投资、番茄资本跟投。
截至 IPO 前，高瓴资本与日初资本分别持股 9.63% 与 1.71%。但创始人唐伟棠仍持股 27.93%。
成为餐饮行业中的“ 少数派”
据招股书，截至 2025 年 9 月 30 日，COMMUNE 已在全国 40 个城市布局 112 家直营门店。当餐饮行业中的大多数都在聚焦下沉市场、加盟模式时，COMMUNE 坚持成为“ 少数派”——“ 坚持做直营”。它是如何通过这种模式走向全国的？
1、日餐夜酒，模式创新
在消费者心目中，COMMUNE 的形象是丰富多样的。有人认为它是酒吧，将其称之为“ 啤酒超市”；有人将它称作西餐厅，说“ 脆脆金沙翅” 和“ 玛格丽特披萨” 才是自己选择 COMMUNE 的理由……
不同于传统酒吧单一的夜间消费场景，COMMUNE 从一开始就踩准了 “ 社交升级” 的需求。它将早午餐、下午茶、晚餐与夜间酒市串联成线，白天是家庭聚餐、商务简餐的优选地，入夜后则变身年轻人社交的潮流聚集地。
（来源：COMMUNE 微博）
这打破了传统酒吧“ 重酒轻餐” 与餐厅“ 重餐轻社交” 的边界，用一套“ 全时段+全场景” 的运营逻辑，极大提升了门店资产利用率。
16 小时以上的全时段运营 （覆盖早午餐、下午茶、晚餐、夜酒），使 COMMUNE 门店日均订单量从 2023 年的 256 单增至 2025 年前三季度的 327 单，大幅提升空间利用率与资产周转效率，摊薄租金、人工等固定成本。
2、产品不仅是流量，更是暴利的根源
在产品上，COMMUNE 主打餐+酒模式，多品类与高品质是其反复强调的关键词。比如，在酒水品类上，COMMUNE 提供从洋酒、葡萄酒、起泡酒、精酿、尾酒、吧台生啤、瓶装酒到现打酒的丰富选择。COMMUNE 相当于一个平台，库上的一千多种酒水 SKU 在不断滚动和不定时更新。
为此，COMMUNE 筹备建设了自有酒水进出口公司，能够用更低的成本带来更优质的产品体验。招股书还显示，COMMUNE 与国内外头部供应商建立长期战略合作，通过集中采购、直采模式减少中间环节，核心食材与酒水采购成本显著低于行业平均水平。与此同时，COMMUNE 还自研超人气餐酒单品，比如 COMMUNE 幻师小酒桶店均月销两万多桶。
如此一来，COMMUNE 的自有产品不仅自带流量，还让 COMMUNE 拥有了较高的毛利率。据招股书，COMMUNE 毛利率始终稳定在 65% 以上——2023 年达到 70.5%，2024 年略有回落至 67.8%，2025 年前三季度回升至 68.7%，高于餐饮行业 50%-70% 的平均区间。（海底捞 2024 年毛利率 62.1%，2025 年中期为 60.2%）
酒水饮料贡献了营收的大头—— 约占 45%。其中，85% 为酒精饮品，而酒精饮品尤其是自有品牌酒水的毛利显著高于餐食。以“ 幻师系列” 自有酒水为例，店内售价 20 元/瓶的幻师啤酒，外部采购成本极低，淘宝渠道单瓶约 2.5 元，仅这一单品的毛利就可达 87.5%。
3、主打高线城市
“COMMUNE 不太擅长做定价较低的买卖”，COMMUNE 联合创始人范夏萌表示。大众点评显示，COMMUNE 的客单价为 80-160 元。这意味着，COMMUNE 必须选择合适的人群。
艾媒咨询 2022 年发布的报告中提及，中国小酒馆的消费人群主要来自一二线城市，占比高达 64.6%，其中超六成的消费者每月至少消费一次，71.6% 的消费者每次的消费区间在 100-300 元之间。
实际上，自成立以来，COMMUNE 专注于一、二线城市的开拓。范夏萌曾坦言，“ 在过往的拓展过程中，我们不是没有错过。像之前我们以为这样的新物种去到一些比较下沉的二三线市场，还不得横着走，但答案是错的。”
据招股书，2023 年-2025 年 9 月 30 日，COMMUNE 品牌的门店数量分别为 89 家、105 家和 109 家，其中，一二线城市门店数量分别为 79 家、96 家和 100 家，占比分别为 88.76%、91.43% 和 91.74%。
（来源：COMMUNE 招股书）
这种以高线城市为主的战略，支撑起 COMMUNE 的单店营收。2023 年—2024 年，COMMUNE 每家餐酒吧日均销售额为 26711 元、29012 元，2025 年前 9 个月为 29880 元。其中，一线城市的门店日均销售额显著领先，报告期内均比二线城市要高出 1 万元以上，是三线城市的至少 2 倍。
不盲目下沉、自有酒水高毛利、全时段运营，让 COMMUNE 在 2024 年以 110 家门店创造出超过 10 亿元的营收 （平均一家店一年营收近 1000 万元），在中国餐酒吧品牌中位列第一。
盈利能力不如奶茶店？
在当下竞争激烈、行业高度分散的餐酒吧赛道，COMMUNE 已形成自己一定的品牌影响力。
在招股书中，COMMUNE 在分析自身竞争优势时提到了其“ 独特模式及定位”，即日餐夜酒模式。
但这种模式并不新鲜，除了同属餐酒吧范畴的“ 胡桃里音乐酒馆” 等直接竞争者，近年来海底捞、湊湊、喜家德、老乡鸡等“ 外行” 也接连跨界试水小酒馆业务，试图分一杯羹。
更值得关注的是，COMMUNE 尽管毛利率比较不错，但实际上门店盈利能力并不算好。根据招股书，COMMUNE2023 年经调整净利润 7340 万元，2024 年是 6620 万元，期内其门店数分别是 94 家、110 家。以此计算，2023 年、2024 年的单店利润大约分别为 78 万、60 万。据古茗招股书，2023 年，古茗的加盟商单店经营利润达到 37.6 万元，加盟商单店经营利润率达 20.2%。
另一个重大挑战在于——COMMUNE 一线城市同店销售额已连续出现负增长。招股书显示，COMMUNE 一线城市 2024 年同店销售增长率较 2023 年下滑了 1.1%，而 2025 年前九个月又较去年同期下滑了 1.4%。
（来源：COMMUNE 招股书）
对此，COMMUNE 的扩张战略似乎正在转向。招股书显示，IPO 募集所得资金净额一大用途为“ 扩大 COMMUNE 网络”——“ 我们计划在未来数年内，通过 COMMUNE 幻师臻选店深化在一线城市及省会城市的布局，并通过 COMMUNE 幻师标准店战略性地进军更多二线及低线城市，从而扩大在核心及成长型商圈的覆盖范围，进一步巩固品牌影响力。”
但“ 小酒馆第一股” 海伦司如今的窘境，似乎已经宣告了小酒馆业态在“ 低线城市” 扩张的终结。
此前，海伦司是“ 规模优先” 的下沉市场拓展逻辑，通过极致性价比和轻资产模式快速占领年轻人市场。三线及以下城市是海伦司的绝对主战场。截至 2025 年 6 月 30 日，其在全国 578 家内地酒馆中，有 399 家位于三线及以下城市，占比高达 69%。
这种盲目抢占下沉市场的战略，为海伦司埋下发展隐患。近年来，海伦司业绩面临较大的压力。最新财报数据显示，2025 年上半年，海伦司收入 2.91 亿元人民币，较去年同期的 4.41 亿元大幅下降 34.0%，归母净利润下跌 27.77% 至 5033.10 万元，业绩已连续第三年下滑。
截至 2026 年 1 月 12 日，海伦司市值仅剩 11.52 亿港元，较 2021 年上市首日的 302 亿港元蒸发 96%，资本市场对其信心严重不足。
在海伦司发展策略和盈利能力受到市场质疑的情况下，COMMUNE 冲刺“ 餐酒吧第一股” 会得到资本市场认可吗？
更多精彩内容，关注钛媒体微信号 （ID：taimeiti），或者下载钛媒体 App
