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财联社 1 月 11 日讯 （记者 林坚）经过 2025 一年的小幅回暖，2026 的 IPO 大年要来了吗？记者通过多方调研，并通过观察行业变化，已捕捉到了乐观情绪。
投行招聘的一个观察角度，多家券商已经行动起来。2025 年下半年开始至今，至少 10 家券商加大投行布局力度，挖人、找团队、拉项目都有动作，而头部券商的招聘动向往往具有风向标意义。
1 月 8 日，申万宏源证券承销保荐启动核心岗位热招，聚焦投行业务线两大职级岗位，均围绕 IPO、再融资、并购重组业务展开，职责覆盖项目开发、执行、合规风控等全流程；
国联民生 2025 年 12 月中下旬就开始团队式招聘，更是公司总裁直接参与招聘全流程，罕见程度还引发过行业热议；
广发证券投行股权团队开年初也发起招聘，并提到公司 2026 年科创板 IPO 申报 1 个，科创板股改+辅导 3 个、创业板股改+辅导 2 个、并购 2 个。
「2026 年会是投行大年。」 多位券商投行负责人给出乐观判断。
一是从产业方向来看，在 「十五五」 规划明确提出提升资本市场包容性与适应性的政策背景下，与新质生产力相关的项目被强需求。
二是申报与审核节奏的加快，2025 年以来，已有 20 家 IPO 企业均在半年多获批注册结果，平均每家审核周期约为 172 天，其中创业板 IPO 南网数字以 110 天创下 2025 年审核周期最短纪录。
三是在两强两严之下，感受到监管的包容性。申报即担责的原则不变，但双罚在减缓。交易所也明显欢迎动作，鼓励 IPO 项目申报。
四是香港 IPO，各家投行都在加大这个重要市场的投入。
投行一线的几个 「大年」 直观感受
多数受访人士预测 2026 年是投行大年。投行业务或呈现高景气、强分化特征，是头部券商的大年，也是行业从规模扩张转向高质量发展的关键年。
无论是从吴清主席召开多场行业座谈会，倾听券商诉求；还是交易所审核节奏加快、态度积极，都让投行直观感受到了变化。
从交易所层面来看，投行感受到的最直观变化是欢迎态度与审核效率的显著转变。此前交易所对项目申报多呈被动等待状态，企业预沟通常被劝退，申报材料也多被要求 「再等等」；如今则主动对接企业，积极鼓励预沟通，甚至催促进度，多家交易所通过开会等方式释放出希望更多项目申报的明确信号。
高效审核节奏是另一直观感受。据财联社记者最新统计，继 2026 年首家 IPO 企业过会后，开年同步迎来首批注册结果获批企业。1 月 9 日，证监会官网发布公告，同意长裕集团以及盛龙股份 2 家 IPO 企业的首次公开发行股票的注册申请；此外还包括 1 月 8 日同意固德电材的首次公开发行股票的注册申请。这三家企业均以半年多时间完成受理到注册结果生效。
据交易所官网数据统计，2025 年以来，已有 20 家 IPO 企业均在半年多获批注册结果，平均每家审核周期约为 172 天。
此外，监管层面对中介机构的监管措施呈现差异化调整，更显合理性。此前监管对中介机构容错率极低，即便只是财务处理不够谨慎、收入确认轻微跨期等不影响投资人判断的小问题，也会对项目予以撤材料处理，并对券商等中介机构严厉处罚，导致行业普遍不敢轻易申报项目。
如今监管明确了 「轻重有别」 的导向，对财务造假等严重问题严惩不贷，而对轻微的财务准确性差异等小问题则更为宽容，不再简单 「双罚」，这种变化让中介机构感受到积极信号，也更敢推进合规项目。
项目储备充足更见端倪。截至 2025 年底，科创板 IPO 申报企业 40 家，拟发行规模 675 亿元；2025 年前三季度上市券商投行净收入同比增 23%，2026 年增速有望超 20%。
记者了解到，不少券商，尤其是特色、中型券商，为适应 IPO 新市场格局，加大并购业务资源投入，推动投行从单一 IPO 服务向 「IPO+并购+再融资+综合金融服务」 转型。以专业化应对行业内卷，通过行业深耕、客户深度服务，巩固自身优势，实现投行业务与公司整体战略的协同发展。
需要强调的是，外部监管放宽不代表内部风控可以松懈，从对自身、团队及公司负责的角度出发，必须坚守三道防线的风控要求，这是风控工作的核心与本质。
投行的差异化竞争态势更明显
2026 年将延续头部集聚加剧，中小券商聚焦差异化突围的投行格局，这是受访人士的共识。
一方面，头部券商凭借资本、平台及 「三投联动」（投资+投行+投研） 优势，进一步抢占市场份额，2025 年头部券商 A 股股权承销金额基本占据了七成，比如若从承销保荐收入来看，2025 年全年共有 31 家券商实现 IPO 承销保荐收入，合计达 65.39 亿元，仅中信证券承销保荐费就达到 12.16 亿元，占据市场近两成份额。
2026 年这一趋势将持续，头部在全赛道 （IPO、再融资、并购） 的领跑地位更稳固。而中小券商则需依托 「区域深耕+赛道聚焦」 破局，如东吴证券聚焦长三角服务中小微企业、北交所赛道，部分券商在半导体、生物医药等细分领域打造 「小而美」 模式，通过贴近企业需求的贴身服务形成差异化竞争力。
有券商投行负责人称，到了现阶段，「发现价值 （投研）—创造价值 （投资）—兑现价值 （投行）」 的闭环模式成为核心竞争力，头部券商通过研究所锁定高景气赛道、直投部门提前入股、投行推动上市兑现价值。
值得一提的是，AI 技术深度渗透投行业务，2026 年将进一步优化 IPO 定价模型、智能风控及投研分析，头部券商已通过 AI 推动科技企业 IPO 定价精准度提升，中小券商也需借助技术缩小专业能力差距。
项目方向极其重要
需求放量很鲜明，硬科技、AI、半导体、生物医药、新能源等新质生产力领域融资需求旺盛。
一方面，监管层明确增加资本市场包容性，重点鼓励科技创新类企业，新质生产力领域是政策支持核心。另一方面，有投行人士告诉记者，交易所审核节奏向这类企业倾斜，科创板、北交所等板块为硬科技企业提供专属融资通道，降低投行服务门槛与风险。
记者还了解到，江苏地区券商已组建投研投合一的行业小组，推动航空航天、半导体等项目孵化。有观点认为，资本对新质生产力领域的关注度高，投资热情推动企业融资意愿，投行对接效率提升。
在需求侧之下，江苏及周边成为投行看中的新区域。比如这次申万宏源证券承销保荐招聘的工作地点除了覆盖北京、上海、深圳三大核心金融城市，这次还重点覆盖了江苏。财联社最新在 《苏州 IPO 为何能高过北上广深？江苏更是大幅领先，60 家储备领跑？》 已报道过。无论是已上市还是在审储备，苏粤浙均稳居第一梯队，尤其是江苏稳居榜首。
上市端来看，易董数据统计显示，2025 年全年共有 116 家公司登陆 A 股，合计募集资金 1288.31 亿元。其中，江苏、广东、浙江分别有 29 家、21 家、17 家，合计 67 家，综合占比达 57.76%，江苏占比为 25%。募资额方面，江苏以 207.46 亿元融资额领跑 IPO，超过位居超一线城市的北京，北京企业 IPO 募资额为 200.43 亿元。
其中，苏州 IPO 数量超过北上深，2025 年，北京、上海、深圳分别有 8 家、8 家、6 家企业上市。苏州同样领跑 IPO 储备项目，苏州在审排队多达 22 家，占比为 6.43%。
并购业务成新增长极
并购业务成新增长极，跨境布局加速推进也是看点所在。
「并购六条」 政策落地后，Wind 数据显示，以首次披露日期计算，截至 2025 年 12 月 30 日，2025 年 A 股市场并购重组项目共 4515 起，已披露的交易总金额超过 1.91 万亿元，其中，构成重大资产重组的并购事件为 148 起，同比增长 49.49%。
整体而言，2026 年产业并购 （尤其半导体、新能源等硬科技领域） 将持续升温。有投行人士提到，券商需强化标的撮合、投后整合能力。
同时，伴随企业出海需求增加 （如苏州企业布局越南、泰国） 及全球化定价权争夺。有头部券商计划在海外新增分支机构，中小券商则通过香港子公司对接港股项目，探索区域性跨境服务。
在券商看来，2026 年，再融资与并购重组活跃，投行收入加速增长，一级市场业务优于二级市场。
三大痛点：人才、模式、政策的不确定性
痛点也不在少数，这至少体现在三个方面。
首先，中小券商竞争压力凸显，人才结构性失衡。头部券商通过价格战 （如发债免费、两融利率 2.5%） 挤压中小券商空间，中小券商大项目获取能力弱，仅能承接 50 亿—100 亿市值企业业务；同时，行业 「去产能」 持续，2025 年保代数量有所减少，资深投行人转向产业端，中小券商人才引进失败率超 50%，而具备产业理解、跨境服务能力的高端人才仍稀缺。
第二个方面，业务盈利性不足，模式依赖风险显著。除头部券商外，多数券商投行利润贡献有限，IPO 业务因周期长、分成制盈利微薄，并购业务尚未形成市场化收费模式 （依赖通道功能）；同时，业务过度依赖 IPO，再融资、并购等多元业务拓展不足，2025 年再融资虽然大幅增长，但头部集中度高，中小券商难以分享红利。
第三点在于政策稳定性与估值风险叠加，合规压力大。监管政策存在宽松到收紧的波动可能，如 IPO 审核口径变化导致券商项目推进节奏打乱，有受访券商就提到 「怕政策突然收紧影响项目」；未盈利资产并购中，因缺乏估值锚点，标的增值率超 100% 易受质疑，谈判成本高；此外，监管问责趋严，2025 年不少保代受处罚，保代个人需承担项目风险，而券商中后台责任传导不足，加剧一线人员压力。
有观点提到，注册制市场化定价仍受多重因素制约，新股破发易引发关注，进而传导至监管层面，导致定价存在隐性限制，比如创业板 PE 基本不超 23 倍，科创板三十几倍，北交所常为 15 倍左右，券商与研究员定价压力较大。
