Related articles
文 | 连线出行，作者 | 杜小寻，编辑 | 子夜
先后布局定制化专用车、Robotaxi 的曹操出行，又找到了一个发展新思路。
2025 年 12 月 30 日，曹操出行发布公告称，其并表联属实体公司杭州优行向浙江济底及梅赛德斯-奔驰出行分别收购蔚星科技 （耀出行）50% 股权，现金对价 2.25 亿元；拟收购吉利商务 （吉利商旅） 的全部股权，现金对价为 6500 万元。
待两项收购事项分别完成后，耀出行、吉利商旅将成为曹操出行的全资附属公司。
这是曹操出行自上市以来的首次战略收购，被收购的两家公司，一个拥有成熟的高端网约车服务业务，另一个可以提供全流程的差旅解决方案。这意味着曹操出行有意整合商旅与高端出行两大场景，进军更广泛的商旅出行赛道。
实际上，即便曹操出行已经成功上市，但网约车是门苦生意，开辟网约车出行之外的其他业务模式，是曹操出行的当务之急。
值得一提的是，在收购官宣不久后，曹操出行控股股东李书福还释放了更积极的信号。其发布了一份公告，承诺至 2026 年 9 月 30 日 （包括当日），不会以任何方式出售、转让其当前直接或间接持有的公司 73.35% 的股份。
图源曹操出行港交所公告
这也意味着曹操出行内部核心利益相关方看好公司的长期价值，对公司的未来有较强的信心。
控股股东全力支持之外，此次并购还透露着曹操出行另一个更大的野心。按照曹操出行 CEO 龚昕的说法，「收购耀出行和吉利商旅，是曹操出行构建 『一站式科技出行平台』 的关键战略举措。」
如今，打造 「一站式平台」「超级入口」 已经成为不少互联网企业争相布局的目标，而曹操出行也已经找准方向了。
耀出行和吉利商旅，为何被曹操出行收购？
曹操出行此番收购动作，可以被视为是一场背后有集团推手的战略整合。
因为不管是全资收购的耀出行，还是拟收购的吉利商旅，背后都有吉利集团的身影。
耀出行是吉利与梅赛德斯-奔驰合资推出的礼宾出行品牌，主要提供梅赛德斯-奔驰礼宾出行定制、公务机包机以及豪车租赁等服务。
而吉利商旅是吉利集团战略投资的差旅管理公司，主要为中大型企业提供会展会议策划服务和整体商旅解决方案。
收购两家算是与自己 「师出同门」 的公司，往往意味着此次交易的不确定性会相对更低，整合的进展也会较为顺利。
据了解，曹操出行两轮交易的对价都略低于被收购公司的估值。根据估值报告，截至 2025 年 10 月 31 日，蔚星科技 100% 股权的公允价值为人民币 2.45 亿元，但最终的交易对价为 2.25 亿元；吉利商旅 100% 股权的公允价值为人民币 7532.2 万元，而拟定的交易对价为 6500 万元。
也就是说，交易的多方都在有意促进这场整合的成功率。
这或许与吉利近几年的战略思路有关。
2024 年 9 月，吉利控股集团发布了一项 《台州宣言》，称将通过 「战略聚焦、战略整合、战略协同」 等动作，从传统汽车制造商向绿色智能出行生态服务商转型。
再看耀出行、吉利商务和曹操出行，一个是高端出行定制公司，一个是商旅解决方案公司，一个是共享出行平台，三家公司的业务既关联又互补。
在商旅出行市场中，机票、酒店以及地面交通是三个最为常见的细分业务。
再看三家企业主要负责的业务，吉利商旅能够一站式解决机票、酒店、火车票、租车等差旅需求，耀出行与曹操出行则一个能够覆盖高端商务出行场景，另一个能够覆盖日常出行市场，三者之间的整合能满足企业商旅出行的多样需求。
而除了已经成功上市的曹操出行之外，两家被收购的公司也都已在各自的领域打出了优势。
耀出行被业内称为是出行界的 「四季酒店」，走的是品质服务路线。
其服务车型均为奔驰 E 级、极氪 009 等 50 万级车型，如果想要向上选择还可以选到劳斯莱斯、迈巴赫等顶奢车型，平台的司机均按照管家级的服务标准进行培训，服务流程正规统一。
目前，耀出行已经在北京、上海、广州、深圳等国内 33 个城市开展服务运营，并已正式上线了巴黎订制用车服务，已累计服务近 150 万个人用户，近 8000 家企业客户，覆盖众多一线奢侈品品牌、金融服务机构、跨国咨询公司、五星级酒店、航空公司以及大型知名企业。
作为一家商旅服务企业，吉利商旅也积累了很多航空、酒店资源。
其官网显示，公司已经与中国航信 IBE+接口直连，拥有境外专业差旅采购渠道，与全球 700000+酒店资源以及火车票数据实时直连，同时拥有全国 300+城市商用车服务和数十次公务包机执行经验。
此外，吉利商旅还能够帮助企业降低差旅成本支出，其曾在官方公众号中表示，公司通过自主研发的智慧商旅云平台，帮助企业降低 30% 成本，提高 60% 效率。
曹操出行如果能在后续与两家企业优势互补，新的增长路线也很有可能就此诞生。
曹操出行为何瞄准了商旅市场？
一家公司上市后的首次收购动作，往往透露着公司未来战略方向的信号。
曹操出行此番收购的目标也很明确——杀入商旅市场。
从一些行业数据中不难看出，商旅市场已经出现增长势头。
据全球商务旅行协会 （GBTA） 发布的数据，2025 年全球商务旅游支出预计将创下 1.57 万亿美元的历史新高，较 2024 年增长 6.6%。其中，中国市场的规模预计将达到 3731 亿美元，持续扮演核心增长引擎的角色。
与此同时，商旅行业服务场景较为割裂的核心痛点也逐渐显现出来。
传统的商旅平台大多将布局的重点放在机票、酒店等长途商旅环节，而忽略了短途的出行环节，如通勤、会议用车、商务接待等，这些短途出行环节常常被分散在不同的出行平台中，需要用户来回切换。
图源曹操出行官网
一个行业中潜在的需求和痛点，往往就是跨界企业入局的方向和机会。而曹操出行这次收购，目标就是要建立一个一站式的科技出行平台。
从业务曹操出行本身的业务情况来看，其核心业务出行服务，恰好属于商旅场景中常被忽略的短途出行环节。
在过去的布局中，曹操出行逐步建立起了自己的优势。
2025 年半年报显示，曹操出行的日均订单量达到了 210.8 万单，同比增长了 50.6%；AOV（平均客单价） 为 28.9 元，同比增长了 3.2%；平均月活用户数达到了 3810 万，同比增长了 57.4%；平均月活跃司机同比增长了 53.5%，达到了 55.4 万。
除此之外，在商旅需求更加集中的一、二线城市，曹操出行的布局也初见成效。
根据东吴证券发布的研报，曹操出行在一、二线城市的市占率分别达到了 8.8% 和 8.5%。
曹操出行积攒多年的平台运营经验和用户资源，都将对其未来入局商旅赛道提供一定的基础。
公开资料显示，曹操出行自 2022 年起，就推出了多款定制车型，如枫叶 80V、CC60 等。乘客可以自主掌握车辆的基础设置，比如一键换气、智能控温、免费 WIFI、摇一摇寻车等功能。
截至 2025 年 6 月 30 日，曹操出行在 31 个城市部署了超 3.7 万辆定制车，为公司贡献了 25 亿元的 GMV，同比增长了 34.7%，是国内规模最大的定制车队。
除此之外，曹操出行还早在 2016 年就启动了企业客户服务，截至 2024 年 12 月 31 日，曹操出行已累计服务超过了 1.35 万家企业。
图源曹操出行官网
如果在曹操出行此前的布局基础上，将耀出行与吉利商旅与之整合，那么曹操出行的平台功能会更加丰富。
例如，用户可能会在曹操出行平台中，享受到耀出行提供的高端商务接待服务；企业员工或许可以直接在曹操出行平台中走完通勤、订机票、酒店、接待等商旅流程，并能在一个平台中就完成开具报销凭证或提交审核等操作。
如果在商旅这条业务线上进展顺利，曹操出行无疑是距离 「一站式科技出行平台」 的愿景，又更近了一步。
布局新赛道，是曹操出行寻找增量的关键
在曹操出行申请上市的那段时间，核心业务过于单一，一直是其被指想象力不够丰富的原因之一。
招股书显示，曹操出行的主营业务为出行服务、车辆租赁和车辆销售，而出行服务占曹操出行总收入的 90% 以上。
这并不是一门轻松的生意，曹操出行面临强敌，同时也较为需要聚合平台的流量。
2022 年至 2024 年，曹操出行来自聚合平台的订单交易额，分别占到了公司 GTV 的 49.9%、73.2% 和 85.4%，订单量占比则分别为 51.4%、74.1% 和 85.7%。
这意味着，曹操出行很长一段时间内，需要给聚合平台支付佣金。
如今，曹操出行的盈利能力仍在承压。2025 年上半年，曹操出行的经调整净亏损为 3.3 亿元。
因此，找一条新的赛道，提升曹操出行的平台存在感是一个不错的思路。
例如上文提及的定制车，就是曹操出行提升盈利空间的动作之一。其在招股书中就曾提出，加大定制车的部署，将推动共享出行市场的扩张——定制车辆能够更好地满足司机和乘客的刚需，并且提高司机的收入，为网约车平台创造盈利的空间。
此外，曹操出行近期也一直在讲 Robotaxi 的故事。
曹操出行 2025 年半年报显示，其在当年的 2 月上线了曹操智行自动驾驶平台，进行曹操出行 Robotaxi 1.0 阶段的实车投放和试点验证；4 月起开始部署新一代 Robotaxi。
截至 2025 年 6 月末，曹操出行在苏州及杭州累计完成超过 1.5 万公里的自动驾驶测试里程。
据曹操出行在 2025 年 12 月 3 日发布的 「十年百城千亿」 全球战略，计划未来十年在全球设立五大运营中心，将 Robotaxi 服务推广至一百座城市，累计实现 1000 亿元人民币 GTV。
图源曹操出行官网
而这次进军商旅赛道，则是宣告了曹操出行正在向 ToB 业务发力。
相比之下，如果做 ToB 业务，客户的黏性往往更高，ToB 业务通常还涉及较为大额的订单，单笔交易的价值也较高。
另一方面，B 端业务与 C 端业务的边界被打破，也可能会为曹操出行的其他业务带来增量。
例如，一些企业用户在曹操出行中体验过耀出行的高端商旅服务后，转化为了 C 端高价值用户；一些企业员工长期使用商旅功能后，对曹操出行平台产生了依赖，也可能会转化为平台用户；这些高质量用户也或将成为第一批乘坐曹操智行 Robotaxi 产品的用户。
除此之外，随着用户活跃度的增加，曹操出行也可以收集到更多出行数据，有利于曹操出行更精准地调度不同时段的运力，提升平台的运营效率。
也许，这场并购将成为曹操出行提升想象力的开端。
