财联社 1 月 4 日讯 （编辑 杨斌）在贵金属相关基金的上涨驱动下，商品型基金在 2025 年迎来了跨越式发展。据财联社梳理，截至 2025 年末，商品型基金规模已接近 3700 亿元，较上年扩大了 2.85 倍。商品型基金整体业绩端的表现上，由于跟踪品种不同呈现分化，白银相关基金 2025 年回报超过 130%，而能源化工类为负。
元旦假期间，委内瑞拉发生了举世瞩目的地缘政治事件。业内人士认为，油价因事件获得一定支撑，但供需宽松的基本面未改，反弹力度有限。相对而言，避险情绪仍然是支撑贵金属价格表现的因素。
白银基金 2025 年回报超 130%
商品类基金主要以交易性开放式指数基金 （ETF） 为主，覆盖黄金、白银、有色金属等主要大宗商品，本文所述底层资产是大宗商品本身，不包含底层资产是相关行业的股票。
财联社据 Wind 数据统计，2025 年商品型基金呈现出 「冰火两重天」 的格局。在 63 只商品型基金 （不同份额分开计算） 中，59 只产品实现正收益。尤其是与贵金属相关的基金表现尤为亮眼，50 多只相关基金年内收益均超过 50%，成为 2025 年基金市场中最吸引眼球的板块之一。
具体来看，全市场唯一的白银基金——国投瑞银白银期货 A/C 在 2025 年的回报超过了 130%。该基金是追踪上海期货交易所白银期货主力合约走势的被动型产品，2025 年，沪银期货主力价格上涨了约 128%，且年末加速上涨。
图：2025 年回报居前的商品型基金
（资料来源：Wind 数据，财联社整理）
其他 2025 年回报居前的商品型基金均为黄金相关基金，如工银黄金 ETF、华夏黄金 ETF、易方达黄金 ETF、华安黄金 ETF、国泰黄金 ETF，2025 年的回报都在 57%-58% 左右。上述商品 ETF 通过投资上海黄金交易所挂盘交易的黄金品种，紧密跟踪黄金价格走势。2025 年，上海黄金交易所 AU9999 的价格上涨了 58%。
国内外黄金白银价格均在 2025 年屡创历史新高，相关商品基金的优异表现并不意外。尽管近期贵金属价格波动加剧，但在美元信用弱化的大逻辑下，业内仍看好黄金白银的长期投资价值。
中信期货研报认为，央行持续购金构成长期底座，叠加降息预期延续、美元中枢承压以及发达经济体债务与政策不确定性，黄金仍处于 「慢变量」 主导的上行通道中。历史经验显示，阶段性快速回撤后往往经历 「稳态—修复」 路径。白银的短期调整更多反映结构性过热的再平衡，只要金价维持稳态、宏观驱动未变，白银配置逻辑仍存。
贵金属基金的优异表现也驱动资金大量流入。
Wind 数据显示，2025 年末商品型基金总规模约 3700 亿元，较 2024 年末约 1300 亿元增长了 2.85 倍。其中，上海金 ETF 嘉实的规模在 2025 年扩大了约 10 倍至 14.68 亿元，黄金 ETF 华夏的规模也在 2025 年扩大了约 8 倍至 116.27 亿元。
而在 2025 年回报居后的商品型基金中，建信易盛郑商所能源化工期货 ETF 联接 C 回报为负，仅有 17.08%。建信易盛郑商所能源化工期货 ETF（简称 「能源化工 ETF」） 主要跟踪易盛郑商所能源化工指数，覆盖郑州商品交易所上市的能源化工类期货合约，包括甲醇、PTA、动力煤、玻璃、纯碱等品种。
甲醇与 PTA 均为石油化工产物，WTI 油价 2025 年受供应过剩影响震荡下跌，国内甲醇期货主力也下跌了约 18%。另外，饲料豆粕、有色金属相关商品基金 2025 年的回报也远不及贵金属相关基金。
图：2025 年回报居后的商品型基金
（资料来源：Wind 数据，财联社整理）
委内瑞拉地缘政治事件影响短期情绪
就在元旦假日期间，委内瑞拉发生了举世瞩目的地缘政治事件。由于委内瑞拉黄金与石油等资源储量丰富，事件是否会引发相关商品价格的大幅波动，进而影响国内商品基金表现，引发市场关注。
据新华社，美国总统特朗普 1 月 3 日称，美方已成功对委内瑞拉实施打击，抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。特朗普进一步表示，美国将 「管理」 委内瑞拉直至实施 「安全」 过渡。
作为全球 「资源天花板」 级别的国家，委内瑞拉石油、黄金、铁矿石等储量均位居世界前列。
据一德期货的研报梳理，委内瑞拉石油已探明储量约 3030 亿桶 （截至 2025 年数据） 约占全球的 17%–18%，超过沙特阿拉伯居世界第一。委内瑞拉黄金储备再加上未完全勘探的砂金矿与原生金矿 （如玻利瓦尔州、阿马库罗三角洲地区），地质学家估算其总潜在储量或超 3000 吨。天燃气已探明储量占全球天然气总储量的 2.84%-3.3%，位列全球第八；铁矿石储量占全球铁矿石总储量的 7.8%-11%。
目前来看，委内瑞拉地缘政治事件预期影响最大的品种是原油相关商品。元旦前，委内瑞拉地缘事件已有所发酵，能源化工 ETF 在 2025 年 12 月下旬已底部反弹了约 7%。
不过，业内分析指出，尽管委内瑞拉原油储量惊人，但近年实际出口量有限，受制裁后对全球原油供给影响并不大。
光大期货研报指出，近年受美国经济制裁影响，委内瑞拉石油行业上游投资不足，导致其原油产量大幅下滑。截至 2025 年 11 月，该国原油产量约为 96 万桶/日，远低于此前 200 万桶/日的高点。短期，委内瑞拉原油产量与出口可能受阻，从而对油价形成扰动。但该国原油出口目的地较为集中，对原油绝对价格的推升作用有限，更多体现为情绪扰动。
元旦假期间，外盘仅在 1 月 2 日有交易。WTI 原油价格震荡下跌了 0.16%，伦敦金现价格则上涨了 1.50%。
广州期货认为，美国突袭委内瑞拉、抓捕马杜罗，地缘扰动释放短期避险情绪，同时 OPEC+明确 2026 年一季度暂停增产的消息提振市场心态，油价获得阶段性支撑并小幅回弹，但供需宽松的基本面未改，反弹力度有限。相对而言，避险情绪仍然是支撑贵金属价格表现的因素。
