新华财经北京 12 月 26 日电 四大证券报内容精华摘要如下：
中国证券报
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•「人机共驾」 再次进阶 智驾险仍徘徊 「兜底服务」 阶段
近日，工信部正式公布我国首批 L3 级车型准入许可，作为试点的重庆、北京两地也陆续发放专用号牌，迈出 L3 级自动驾驶商业化关键一步。在 L3 级 「有条件自动驾驶」 模式下，「人机共驾」 再次进阶。相比目前盛行的 L2 级 「辅助驾驶」，L3 级驾驶责任首次出现 「人机转移」，随之而来的风险核心也更加侧重于系统可靠性、算法决策、传感器性能等变量。围绕智能驾驶衍生的新风险，「出了事故谁来赔」 成为市场关切。记者近日从车企、险企等市场主体调研了解到，市面上近两年出现的所谓 「智驾险」 产品，实则为车企或智驾方案供应商提供的兜底方案，并非真正的保险险种。业内人士表示，未来，随着智驾场景不断丰富，与之适配的真正的智驾险应跟上创新节奏，打破数据壁垒，穿越错综复杂的人机定责迷宫，为智能驾驶本身系紧安全带。
•多家创新药企竞相发力 ADC 药物研发提速
12 月 24 日晚间，恒瑞医药公告，近日，公司及子公司上海恒瑞医药有限公司注射用 SHR-A1904 被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单。据了解，注射用 SHR-A1904 为恒瑞医药自主研发且具有知识产权的靶向 Claudin18.2 的抗体药物偶联物 （ADC）。值得关注的是，近期，康宁杰瑞、百利天恒、科伦博泰等多家创新药企在 ADC 研发领域加速突破，取得新进展。业内人士表示，在全球 ADC 药物研发创新浪潮中，中国企业已成为全球 ADC 创新引擎，并有望长期获益。ADC 药物作为肿瘤治疗领域的革命性疗法，其市场增长潜力较大。
•沪指七连阳 外资看好新兴市场投资机遇
12 月 25 日，A 股三大指数延续升势，沪指录得七连阳。商业航天、大飞机、卫星导航等板块掀起涨停潮。在全球视野下，2025 年新兴市场资产表现亮眼，MSCI 新兴市场指数今年以来累计涨幅近 30%。多家国际投行认为，在美联储降息、美元走弱的宏观环境下，以中国为代表的新兴市场迎来配置窗口期。
上海证券报
•央行连续加量续作 MLF 全年净投放超 1 万亿元
跨年时点临近，央行继续通过中期借贷便利 （MLF） 向市场释放稳定流动性的明确信号。12 月 MLF 再度加量续作，在对冲到期压力的同时实现中期资金净投放，延续了年内 「稳中偏松」 的流动性调控思路。中国人民银行 12 月 25 日公告称，以固定利率、数量招标方式开展 1771 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率为 1.4%。当日有 883 亿元 7 天期逆回购和 3000 亿元 MLF 到期，同时央行实施 4000 亿元 MLF 操作，合计实现净投放 1888 亿元。业内专家表示，12 月 MLF 维持加量续作，继续向市场投放中期流动性，保障岁末年初金融市场平稳运行。2025 年全年，MLF 净投放超 1 万亿元，持续呵护市场流动性。
•深陷贬值风暴 日韩打响 「货币保卫战」
2025 年年末，全球外汇市场风云再起。亚洲货币走势显著分化，人民币汇率展现强劲反弹态势；日元与韩元则深陷 「贬值风暴」，对美元跌幅远超同期美元指数涨幅。面对空前的货币贬值压力，日韩当局近期密集出手，通过口头警告、政策调整等多种方式打响 「货币保卫战」，力图稳定汇市。
•国内首个企业气候信息披露准则出台 不采取 「一刀切」 的强制实施要求
国内首个聚焦气候相关信息披露的具体准则出台。近日，财政部会同生态环境部等多部门制定了 《企业可持续披露准则第 1 号——气候 （试行）》。气候准则」 分为四个部分，即治理、战略、风险和机遇管理、指标和目标。比如规定了企业在气候相关治理方面的披露目标，对需要披露的治理机构或者个人信息、管理层信息、治理信息整合披露，以及第三方鉴证等作出规定；规定了企业在气候相关战略方面的披露目标，明确了气候相关风险和机遇的信息及其如何影响企业的战略和决策、当期和预期财务影响、气候韧性等披露要求等。
证券时报
•低空经济的 2025：商业化进程提速 阔步迈向万亿新蓝海
低空经济在 2024 年、2025 年均被写入政府工作报告，并亮相 「十五五」 规划建议，成为公认最具潜力的未来产业赛道之一。纵观 2025 年，低空经济在多元化的场景中百花齐放，并作为新质生产力的代表之一深入海外市场。资本市场上，投资机构持续助推头部整机企业商业化，并加码布局飞控系统等产业链上游的核心技术环节，产业基础正不断夯实。在低空经济快速发展的另一面，商业模式、基础设施、标准细则等产业瓶颈也逐步浮现。业内普遍认为，未来中国低空经济需在技术创新、基础设施完善、安全监管强化、商业模式探索等方面协同发力。只有坚持技术攻关与安全保障并重，积极培育可持续的应用场景，才能推动这片万亿级蓝海行稳致远。
•一单赚 3.9 亿 2025 券商激战 IPO：中信登顶 巨头洗牌
数据显示，2025 年券商 IPO 承销总金额同比近乎翻倍，但 「强者恒强」 的马太效应也愈发明显。新合并而成的 「巨无霸」 国泰海通，在承销家数上力压老牌龙头中信证券，但在承销金额、承销及保荐收入上，仍与 「券业一哥」 存在明显差距。截至 12 月 24 日，2025 年以来 34 家券商合计承销 1250.44 亿元 （按上市日期统计，下同）。尽管这一数据仅为 2023 年全年承销金额 （3556.37 亿元） 的三分之一左右，但相较于 2024 年的 673.53 亿元已近乎翻倍，同比增长显著。
•光伏收储平台 「两条腿走路」 全产业链下调开工率
近期，北京光和谦成科技有限责任公司注册成立，中国光伏行业协会确认其就是酝酿已久的 「多晶硅产能整合收购平台」。这一由相关主管部门联合指导、多家龙头骨干企业共同发起的产业治理创新举措，被业内视为破解光伏 「内卷式」 恶性竞争的关键行动之一。收储平台在 2025 年末的成立，为光伏行业自律及 「反内卷」 画上了一个阶段性句号。但是，行业仍然面临诸多难题，一方面，明年国内光伏新增需求预计将出现近年来首度下滑；另一方面，硅料价格的率先上涨能否带动产业链下游环节价格回升仍存不确定性。在这一不确定的背景下，随着银浆等辅材成本飙升，下游电池、组件环节扭亏进程也将被推后。
证券日报
•年内券商斥资超 107 亿元参与定增
今年以来，资本市场走势向好，投融资持续活跃。其中，定向增发股份 (以下简称 「定增」) 成为上市公司募集资金的重要方式。数据显示，年内 A 股上市公司定增募资额同比大增超 375%，为券商带来更多业务机遇。一方面，定增市场火热直接带动券商承销及保荐费用收入增长；另一方面，券商积极把握投资机遇，年内合计斥资超 107 亿元认购上市公司增发的股份。
•支持资本市场的两项货币政策工具将持续发力显效
日前，中国人民银行货币政策委员会召开 2025 年第四季度例会。会议提出，「用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定」。值得关注的是，这一提法贯穿了今年中国人民银行货币政策委员会的四次季度例会，彰显出政策层面对资本市场稳定发展的持续聚焦与坚定支持。
•锚定新质生产力 资本市场 「含科量」 迈上新台阶
2025 年以来截至 12 月 25 日，共有 111 家企业成功登陆 A 股市场，首发募集资金合计达 1253.24 亿元。其中，102 家企业隶属于战略性新兴产业，覆盖新一代信息技术、新材料、高端装备制造等领域。同时，年内沪深上市公司累计披露重大资产重组超 200 单，标的集中分布于半导体、信息技术、高端装备制造等关键赛道。
编辑：胡晨曦
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