今天，A 股三大指数集体收红。截至收盘，上证指数上涨 0.07%，深证成指、创业板指数分别上涨 0.27%、0.41%。沪深两市成交额达到 18998 亿元，较昨日小幅放量 379 亿元。
尽管指数上涨，但个股跌多涨少，上涨个股 1512 只，下跌个股 3856 只，个股涨跌幅的中位数为下跌 0.80%。
指数方面，今天上证指数在 12 月 8 日的高点 3936 点附近遇阻回落。除了该高点是一个重要压力位之外，达哥近期还提到，9 月至 10 月的上升趋势线也是压力位。
从反弹时间来看，12 月 16 日至今共反弹了 6 个交易日，低于 11 月 14 日-24 日的 7 个交易日，因此反弹周期并未耗尽。
退一步说，即便今天反弹见到小波段顶部，从历史经验来看，下一个交易日基本也是以震荡为主，快速杀跌不会太快出现。
由于反弹周期未耗尽，达哥认为，即便市场展开短期回调，幅度也不会太大，一般来说本轮反弹的中分位是重要支撑。
倘若后续继续反弹，则重点观察上证指数反弹到 9 月至 10 月上升趋势线附近时的市场情况。
就经验来说，即便是牛市的中期震荡回落，也不宜空仓。视个人情况，3-5 成仓位均可。
今天市场出现了几大现象，值得注意。
首先，本轮带领市场反弹的光模块核心股今天表现有点弱，出现冲高回落的走势。
其次，AI 电力今天走强，包括锂电、固态电池、储能、电网设备等板块。最近几个月以来，市场出现了几次 「算力领涨→AI 电力走强→板块轮动→一起回调」 的现象。
最后，上证指数出现日 K 线五连涨的走势。
在此之前，上证指数年内共出现 3 次连续 5 日或 5 日以上的上涨行情，分别是 4 月 8 日-17 日、6 月 3 日-9 日、7 月 17 日-24 日，上涨交易日数量分别为 8 个、5 个、6 个。这三次连涨至少 5 个交易日，不久之后均出现了震荡回调几个交易日的走势 （如下图所示）。
这次会不会重演上述后两个现象的剧本？达哥认为，还需要观察。
不过，市场出现了积极的一面，即人民币继续升值。
截至 16:20，离岸人民币兑美元盘中涨破 7.02 关口，创 2024 年 10 月 3 日以来的新高。
达哥认为，人民币不断升值，带来的资金流入不断积累，未来会为资本市场带来积极影响。
板块方面，尽管光模块核心股表现有点弱，但 AI 硬件方向依然表现不俗，PCB 上游、液冷等板块表现不俗，AI 硬件依旧是当仁不让的超级主线。
液冷板块方面，多只个股涨停或涨幅超过 10%。板块核心股市值突破千亿元，为板块提供了上行指引。
国盛证券表示，液冷产业正迈入从预期驱动到业绩兑现的第二发展阶段。随着英伟达 GB300、Vera Rubin 及各大云商自研 ASIC 集群的加速落地，100kW+高功率机柜成为常态，液冷成为必选基础设施。产业竞争的核心已从单一部件升级为涵盖设计、交付与运维的全链条系统能力。这一转变促使市场空间被系统性重估，并确立了 「强者恒强」 的产业格局——具备全栈解决方案能力、已获头部客户认证并拥有大规模交付经验的龙头企业，将成为此轮产业确定性红利的主要受益者。
PCB 方面，PCB 上游的 PCB 设备、玻纤布、铜箔、树脂等今天涨幅不俗。其中，东材科技、鼎泰高科创下历史新高。
PCB 上游的需求本来就比较旺盛，但下游 PCB 厂家扩产又提升了市场预期。
对于 PCB 而言，一个重要驱动就是 Rubin 架构量产有望推动 PCB 单机价值量提升。
中信建投指出，2024 年以来，受益于 AI 推动的交换机、服务器等算力基建爆发式增长，智能手机、PC 的新一轮 AI 创新周期以及汽车电动化/智能化落地带来的量价齐升，HDI、层数较高的多层板等高端品需求快速增长，PCB 行业景气度持续上行。
此外，随着正交背板需求、Cowop 工艺升级，未来 PCB 将更加类似于半导体，价值量将稳步提升。亚马逊、META、谷歌等自研芯片设计能力弱于英伟达，因此对 PCB 等材料要求更高，价值量更有弹性。随着短距离数据传输要求不断提高，PCB 持续升级，并带动产业链上游升级，覆铜板从 M6/M7 升级到 M8/M9。伴随国内 PCB 公司在全球份额持续提升，并带动上游产业链国产化，从覆铜板出发，并带动上游高端树脂、玻纤布、铜箔等国内份额进一步提升。
PCB 产业链如下图所示 （来源为招商证券）。
商业航天板块今天调整，主要是受长征十二号甲火箭一级未能成功回收的影响。多只个股大幅下跌，超过 50 只个股跌幅逾 5%。
12 月 3 日，朱雀三号回收试验失败，但板块之后走出了一波行情。这次是否会一样呢？达哥认为，这次明显不同。
首先，朱雀三号发射的时候，商业航天板块的股价位置较低，且市场预期仍存。但本次长征十二号甲发射时，板块已经涨了一大截，且多只个股涨幅巨大。
其次，朱雀三号是民营火箭公司主导，市场期望本来就不太高。不过，本次长征十二号甲是由航天科技集团八院抓总研制，属于航天 「国家队」。
因此，对于今天商业航天板块的调整，尤其是个股大跌的情况，达哥更愿意用板块退潮来解释。从历史来看，在经历一轮大幅上涨后，首次出现大跌的情况，是板块退潮的信号，比如今年 9 月初的 AI 硬件股大跌。
尽管如此，未来两个月，多个可回收火箭仍在发射日程表内，板块依然还有催化。所以，后续需观察板块何时企稳，看能否走出第二波行情。
最后，达哥作一个总结：今天市场遇阻回落，但反弹周期未耗尽，短期以盘整看待即可。在操作上，尽量不追高，仓位以 3-5 成为宜。板块方面，继续关注 AI 硬件等核心板块。
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（张道达）
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封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 文多 摄
