摩尔线程 75 亿理财遭口水围攻，一场被放大的「硬科技」价值之争

图源：公司官网

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爆红的“GPU 第一股” 摩尔线程（688795.SH），因一则理财公告被推至风口浪尖。

公司日前宣布，拟至高使用 75 亿闲置募集资金用来投资协定存款、定期存款等安全性高、流动性好的保本型产品，投资产品期限不超过 12 个月，可循环滚动使用。

该消息一经披露，便在各大投资社交平台迅速引发热议，诸多质疑中，最尖锐的声音莫过于“ 不务正业”。对此，公司相关负责人公开回应，称公司已制定了清晰的募集资金使用计划，募集资金具有明确的研发、技术升级等一系列使用安排，将严格按照募投项目进度分阶段投入。

顶着“ 中国版英伟达” 光环，摩尔线程自登陆科创板以来便承载着市场对国产高端算力突破的厚望，上市五日股价较发行价一度暴涨 723.49%，迅速跻身 A 股高市值科技企业行列。

一则看似合规且寻常的大额闲置募资理财公告，之所以短时间内引爆争议，并非单一事件触发，上市初期股价两日内暴涨暴跌的震荡行情，已提前埋下市场对其估值泡沫的担忧，而小流通盘特性成为重要推手。更直接的触发点在于，这家上市前便手握近 50 亿货币资金的不差钱“ 硬科技” 企业，上市即推进大额理财，与外界对其“ 攻坚 GPU 核心技术壁垒”、实现国产替代的期许反差感强烈。

不差钱“ 硬科技” 理财背后

上市即理财且理财金额占比极高，是此次外界对摩尔线程争议的核心焦点。

但需注意的是，作为 A 股市场中典型的国产高端算力领域的“ 硬科技” 企业，其所属行业天然具有技术攻坚周期长，研发投入分阶段推进的特性，也正因此，将闲置募集资金用于理财的现象并不鲜见。

以同赛道的寒武纪（688256.SH）为例，2020 年 8 月，上市刚一个月，寒武纪就公告使用不超过 25 亿的闲置募集资金用来买理财产品，这一金额上限占到公司总募集资金的 97%。

摩尔线程 IPO 计划募资 80 亿元，总募资 79.996 亿（募资净额 75.76 亿），此次拿出至高 75 亿理财，占比亦超过 9 成。

此外，两者上市前夕均不差钱，寒武纪当时持有的货币资金和银行理财产品合计高达 42 亿，摩尔线程在上市前夕手握 Pre-IPO 融资，2024 年末，仅货币资金就高达 48.9 亿。这一背景也让“ 上市即理财” 的操作更易引发市场争议。

在回应外界质疑时，摩尔线程相关负责人作出解释，称募投项目实施周期为三年，资金支出将根据项目进度分阶段拨付，因此当前产生部分暂时闲置资金。此外，该负责人还明确，75 亿为现金管理额度上限，并非实际现金管理金额。

这与招股书披露的资金规划一致，除 10 亿用来补充流动资金外，摩尔线程剩余近 70 亿募集资金将用来投资“ 摩尔线程新一代自主可控 AI 训推一体芯片研发项目”“ 摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目”“ 摩尔线程新一代自主可控 AISoC 芯片研发项目”。这三个项目的建设周期均为三年，其中“ 研发投入” 是所有项目的核心投入项，根据各项目的研发进度规划，将在三年内持续投放。

近三年，摩尔线程对研发投入一直保持高强度，2022-2024 年，研发投入分别为 11.16 亿元、13.3 亿元、13.5 亿元，合计研发投入 38 亿元。

股价狂飙 7 倍，高估值泡沫隐忧浮现

凭借自主 MUSA 全功能 GPU 架构、聚焦 AI 智算的核心业务，以及核心团队的英伟达基因，自 12 月 5 日登陆科创板以来，摩尔线程备受资本追捧。上市仅五个交易日，股价便从 114.28 元一路飙升至 941.08 元的峰值，累计最大涨幅高达 723%，市值最高触及 4400 亿元，一度跻身 A 股第三高价股行列。

股价狂飙背后，除了国产 GPU 赛道的稀缺性，12 月 9 日摩尔线程的重磅预告也是催化关键。

当日公司在官微提前预热，宣布将于 12 月 20 日至 21 日举办的首届 MUSA 开发者大会上，发布公司新一代 GPU 架构和路线图。

这一重磅消息迅速点燃市场情绪，后续两日摩尔线程的热度与股价走势堪称烈火烹油。

消息催化下，股价连续爆发式上涨：12 月 10 日大涨 16.98%，盘中触及 797.97 元高点，成交额翻倍至 108.17 亿；12 月 11 日，热度再攀高峰，续涨 28.04%，收于 941.08 元/股，总市值突破 4423 亿元，当日成交额攀升至 124.48 亿，换手率高达 51.44%。