现金流 ETF（159399） 收红，盈利结构转型或强化自由现金流逻辑

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兴业证券指出，2025 年 A 股盈利结构型复苏，各行业景气分化较大，但上市公司业绩的 「含金量」 在提升。随着高增长行业增多、更多行业步入盈利复苏通道，行业表现将从 「淘汰赛」 转向 「竞速赛」。低利率时代下，红利板块仍将是优质底仓资产，但上市公司整体盈利具备弹性后，个股的筛选思路或由此前的稳定红利转向自由现金流。自由现金流板块兼具分红提升和扩大资本开支的潜力，具备比普通红利板块更强的弹性空间。

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