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文 | 节点财经，作者 | 董轩
港股 IPO 市场的火热，让港交所的敲锣时刻近乎一场 「密集巡演」。
毕马威的数据证实，截至 2025 年第三季度末，港交所收到了 289 宗上市申请，创下历史新高。
期内，共有 67 家企业挂牌，累计筹措资金 1829 亿港元，相较去年同期，无论是新股数量，还是募资规模均显著攀升，增速分别为 49%、229%，并位居全球 IPO 融资额榜首。
好风凭借力，扶我上青云。诚如充电宝 「一哥」、跨境品牌 「样板间」 的安克创新，也在近日递表，拟于港股主板上市。
一、赴港上市，锚定双重红利？
今年 7 月，安克创新发布公告称，正在对香港资本市场股权融资进行研究论证等工作，到 11 月，即仅用时不到 4 个月，其赴港上市的决议就通过了董事会审议。
这样的高效率，在外界看来，似乎很具 「激情与速度」，但也精准揭示了安克创新踩中的两个红利关口。
一是前文提到的外部市场环境的 「东风」。大河有水小河满，港股的乐观行情，有助于备战 IPO 的公司抬高估值。
二是从财务表现看，安克创新仍处在高增通道，方便公司讨个好价钱。
招股书披露，2025 年前三季度，安克创新实现营收 210.19 亿元，同比增长 27.79%；实现归母净利润 19.33 亿元，同比增长 31.34%。
回撤视线，2022 年—2024 年，安克创新的业绩保持稳健上行态势：营收从 142.51 亿元壮大至 247.1 亿元，期间复合增速 31.7%；归母净利润从 9.82 亿元攀升至 21.14 亿元，期间复合增速 46.8%。
不过，翻到硬币的背面，安克创新的经营性现金流和负债却凸显承压态势。
2025 年前三季度，安克创新经营性现金流为-8.65 亿元，较上年同期下滑 152.38%。其中，Q1 为-2.88 亿元、Q2 为-8.45 亿元，Q3 为 2.67 亿元。
这是安克创新继 2021 年前三季度以来，经营性现金流再度告负，且净流出金额远甚四年前。
图源：安克创新招股书
同期，安克创新的负债体量和结构也发生深刻变化。
截至 2025 年 9 月末，安克创新总负债为 99.13 亿元，资产负债率为 49.52%。而在 2020 年登陆 A 股时，其当年总负债约为 15.19 亿元，资产负债率仅为 21.75%。
五年时间，是什么造就了安克创新经营性现金流净流出和高负债的局面？源头大概要指向安克创新今年市场层面的一件大事——大规模移动电源召回；以及近几年的激进扩张。
二、一场始料未及的危机
2025 年，一场始于上游电芯供应商的质量危机，将安克创新推向风口浪尖。
6 月、9 月，因为电芯起火，安克创新先后在美国召回 115 万台、48 万台移动电源 （充电宝）；时隔一个月，由于电芯切割异物混入，可能引发短路危险，安克创新又在日本召回约 41 万台移动电源和 10 万台音响；中国市场，也在 6 月同步发起召回约 47.2 万台移动电源。
根据 CPSC 2025 年 9 月的公告，安克创新相关产品已造成 33 起火灾和爆炸事故，导致 4 人轻度烧伤及财产损失；日本经济产业省数据证实，安克创新涉事产品在当地引发多起安全事件，在日市场份额出现下滑。
尽管在事发后，安克创新迅速切断与代工厂——安普瑞斯的合作，转向宁德新能源 （ATL），但 「暴雷」 的前车之鉴，仍然给公司造成实质性冲击。
据不完全统计，在这次始料未及的危机中，安克创新直接回收成本在 4.32 亿至 5.57 亿元之间。
体现在财报上，2025 年上半年，安克创新为此计提了 1.3 亿元的产品质量保证负债，存货跌价准备从 2024 年末的 1.24 亿元激增至本期 2.38 亿元，这在客观上加剧了公司经营性现金流压力。
而在港股招股书中，安克创新也承认，曾因 「第三方制造合作伙伴的质量管控缺陷」 发起召回，暴露了 「轻资产」 外包模式在供应链管控上的系统性缺陷。
更重要的是，连锁反应之下，公司 A1680 型号移动电源的 3C 认证证书于 2025 年 3 月 28 日被撤销，Anker SOLIX C300 储能电源因 「不接受认证机构未事先通知的监督检查」，3C 认证被暂停。
换句话说，安克创新不仅遭受了经济损失，还有品牌声誉的重创。
当品控品质出现信任裂痕，如何重塑消费者心智，成为摆在安克创新面前的考验。
三、「多品类」 战略仍在途中
提起安克创新，绝大多数人想到的都是移动电源，这既代表了公司在单一赛道的强势统治力，但也折射出其 「单条腿」 走路的局限——「天花板」 不高，成长力有限。
对资本市场而言，一家公司的 「天花板」 与成长性，恰恰是其估值最为核心的衡量标尺。
安克创新起家于充电宝，充电储能业务作为公司的 「基本盘」，其营收占比长期维持在 50%+。
图源：安克创新官网
而在意识到问题后，安克创新过去几年把重心放在 「多品类」 战略，尝试从充电宝向机器人、打印机、投影仪、安防设备 「扩圈」。
创始人阳萌也曾提到，「我们的目标是成为消费电子领域的宝洁、或者说德州仪器」。
然而，理想描绘的宏伟蓝图与现实呈现的严峻形势之间，始终横亘着一道由供应链、品控与市场信任共同筑起的无形鸿沟。
2022 年，公司内部一度孵化了多达 27 条产品线，但其中大部分项目竞争力不足，市场反响平平，最后不得不一关了之。
据 《节点财经》 了解，安克创新的机器人团队也曾数度解散、重组，同样的还有扫地机器人，下了重注，却没有砸出水花。
更为直观的是，2025 年上半年，安克创新充电储能类产品销售收入为 68.16 亿元，占营收的比例仍高达 52.97%。
图源：安克创新 2025 年半年报
概而言之，投入大量资源搞 「多元化」，但并未让安克创新的底色有太大改观，其仍是充电宝」 一哥 「。
与此同时，」 多品类 「战略对负债的推高作用却已实打实地落地在了报表上。
此番冲击港交所，安克创新表示，本次发行上市所募集资金在扣除发行费用后，将用于 （包括但不限于） 加大研发投入以提升科技力、进一步推进全球化战略及业务布局、提升国际品牌形象和综合竞争力、其他一般性运营资金等。
在 《节点财经》 看来，赴港 IPO，布局」A+H「，既是安克创新借助资本市场东风、开启新一轮增长的关键一跃，也将其在供应链管控的系统性风险，品牌信任修复的深层挑战，以及」 多品类 「战略的迟滞，更为清晰地呈现在投资者面前。
如何破解，期待安克创新给出答案。
