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图片来源：摩尔线程官网
12 月 5 日，“ 中国版英伟达”、“ 国产 GPU 第一股” 摩尔线程正式登陆科创板上市，开盘报 650 元/股，较发行价 114.28 元/股上涨 468.78%，总市值突破 3000 亿元，单签盈利高达 26.786 万元，成为 A 股全面注册制以来最赚钱新股。
截至午盘收盘，摩尔线程股价报 590.59 元/股，市值已从 537.15 亿元的发行市值飙涨至 2776 亿元，中签者一签 （500 股） 即可净赚近 24 万元。
仅仅半日，摩尔线程股价暴涨 4 倍有余，交易额高达 125.92 亿元。国产芯片板块也同步走高，上涨近 1%，年内涨幅已接近 40%，远远跑赢大盘。
摩尔线程堪称今年风头最劲的新股。即便“ 宁王”（宁德时代）、“ 雪王”（蜜雪冰城） 都在今年陆续登陆资本市场，接连创下年内最大 IPO 纪录，但其关注度较之摩尔线程仍逊色一筹。
最名正言顺的“ 中国版英伟达”
人工智能的爆发让芯片再次站到了全球资本市场的舞台中央。AI 芯片领域王者英伟达，今年成为第一家 4 万亿美元市值的公司，10 月末市值一度突破 5 万亿美元。
在中国，人们同样热衷于寻找“ 本土英伟达”。而在诸多“ 中国版英伟达” 中，摩尔线程核心团队显得更加名正言顺。
摩尔线程成立于 2020 年 6 月，当年 10 月正式开始运营。公司创始人、实控人、董事长兼总经理张建中 1966 年出生，1990 年起陆续在冶金自动化研究设计院、惠普、戴尔任职，2006 年加入英伟达，任公司全球副总裁、大中华区总经理，直到 2020 年 9 月，离职创立摩尔线程。
摩尔线程团队中，联合创始人、职工董事周苑与张建中在惠普、英伟达均有共事经历。2004 年 10 月至 2020 年 9 月，周苑在英伟达担任市场生态高级总监的职位。公司联合创始人、董事、副总经理张钰勃博士也在英伟达从事过 GPU 架构师的工作。另外，公司销售、技术条线的多位高管也都有过在英伟达从业的经历。
与英伟达一样，摩尔线程的主要业务基于 GPU，以全功能 GPU 为核心，向全球提供加速计算的基础设施和一站式解决方案。
经营模式上，摩尔线程也采取了与英伟达一样的 Fabless（无晶圆厂） 的经营模式。从产品结构上来说，英伟达和摩尔线程均覆盖云端、边缘端。
不过，摩尔线程也在招股说明书中强调自己与英伟达的差异化。
摩尔线程称，自身产品结构“ 是基于全功能 GPU 的板卡、一体机及集群设备，覆盖云端、边缘端和终端场景”，相较英伟达专精于 AI 计算的 GPU，更强调基于集成了图形、AI 计算、物理仿真等多种能力的“ 全功能 GPU” 来构建产品生态。
而且，在一众对标英伟达的国产初创公司中，摩尔线程也较早实现了量产，以及在国内市场的商业化。2022 年到 2024 年，该公司营收复合增长率高达 208.44%，2025 年预估同比增长在 177.79% 至 241.65% 之间。
自摩尔线程宣称，计划将“ 所募资金将主要用于新一代自主可控 AI 训推一体芯片研发、新一代自主可控图形芯片研发、新一代自主可控 AI SoC 芯片研发等项目” 后，市场也对其愈发关注。
今年 6 月 30 日，摩尔线程 IPO 申报获受理，9 月 26 日即成功过会，用时仅 88 天，创下年内最快纪录。
11 月 24 日摩尔线程启动申购，以 114.28 元/股的发行价成为年内科创板价格最高新股。公司发行 7000 万股新股，占发行后总股本的 14.89%，以此计算近 80 亿元的募资总额同样是科创板年内最高，在整个 A 股也仅次于沪市主板上市的华电新能。
发行当日，“ 抢购摩尔线程” 成了市场焦点，也一度破圈引发广泛讨论。该公司网下申购倍数近 1600 倍，近 500 万户投资者抢筹，超过 250 家机构参与报价，最终中签率不到万分之四，创下年内最低。投资者论坛和社交媒体上，晒“ 很遗憾您未中签” 的“ 落选贴” 都成了热点，引起跟风。
国产 AI 芯片公司即将开启上市潮
摩尔线程点燃的热情，是市场在押注 AI 芯片国产替代。
高端芯片一直被视为中国 AI 发展“ 卡脖子” 的存在，与此同时，以 GPU 为核心的国产芯片替代大潮拉开帷幕。
根据弗若斯特沙利文的统计，中国 GPU 产业的市场规模在 2020 年约 384.77 亿元，到 2024 年已达到 1638.17 亿元。今年以来，随着 AI 大模型进一步升温，GPU 又迎来了需求和产能的同步爆发。
而且，受地缘政治等因素影响，英伟达、AMD 等 AI 芯片主流产品目前已无法通过合规渠道进入中国市场。
以在全球 GPU 市场占据约九成份额的英伟达为例，该公司 2024 财年中国市场营收高达 171 亿美元，占公司总营收 13% 左右。但从今年二季度美国实施对华芯片禁令开始，一系列变动让其产品很难进入中国市场，CEO 黄仁勋称公司在中国市占率“ 从 95% 跌至 0”。
根据该公司第三财季财报，其当季在华销售额仅 5000 万美元，大额采购订单均未能实现。英伟达和 AMD 目前给出的季度业绩指引也都不再包含中国市场的营收。
国产替代进一步被推向了前台。上市公司寒武纪成了“ 寒王”，股价一度超过贵州茅台。聚焦国产替代、自主可控的“AI 制造国产链” 概念中的翘楚“ 纪连海”（寒武纪、工业富联、海光信息） 成为市场热词，以摩尔线程为首的“GPU 四小龙” 更是备受期待。
紧跟在摩尔线程后面的是沐曦股份。11 月 13 日，摩尔线程发布 IPO 招股意向书的同时，沐曦股份的科创板 IPO 注册申请获批。12 月 3 日摩尔线程公告上市交易时间的同时，沐曦股份也确定了发行价，以 104.66 元/股的价格成为科创板年内第二只发行价破百的新股。
而在摩尔线程今天开始交易之际，沐曦股份也开启了申购。该公司创始人陈维良是 AMD 的前高级总监。公告显示其此次近 40 亿元募资主要用于投资新型高性能通用 GPU 研发及产业化、新一代人工智能推理 GPU 研发及产业化、面向前沿领域及新兴应用场景的高性能 GPU 技术研发等项目。
“GPU 四小龙” 中另外两家公司—— 燧原科技、壁仞科技，目前也都启动了 IPO 进程。
不过，对于国产初创芯片公司来说，盈利能力仍是下一个需攻克的关卡。它们虽然营收持续高涨，但难以覆盖研发投入。摩尔线程 2024 年仍有 16 亿元的亏损，今年上半年亏幅缩减至 2.7 亿元。
不过，摩尔线程预计，随着大模型、具身智能、智能驾驶等 AI 应用不断突破，中国算力需求不断提升，国内 GPU 市场规模将持续增长，公司未来收入也将保持持续增长，最早可于 2027 年实现合并报表盈利。沐曦股份则表示，公司最早或将于 2026 年实现盈亏平衡。
当然，当下的中国 GPU 产业仍处于起步阶段，摩尔线程等公司也承认，英伟达的 CUDA 生态在行业生态内处于垄断地位，未来拓展业务将面临越来越高的研发难度及计算生态壁垒构建困难等挑战。
不过，目前市场对国产 GPU 产业的前景已高度看好。弗若斯特沙利文预测称，2029 年中国 GPU 市场规模将达到 1.3 万亿元，5 年间涨幅将接近十倍。（作者｜胡珈萌，编辑｜李程程）
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