新华财经上海 12 月 4 日电 （记者 陈佳怡） 在过去的 11 月，资金面有所波动，中国人民银行综合运用多种政策工具，护航资金面平稳跨月。进入 12 月，尽管临近年末资金面波动可能加大，市场普遍预期，央行仍将多措并举呵护资金面，整体资金面仍将维持均衡。
央行连续两个月开展国债买卖操作
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12 月 2 日，央行披露 2025 年 11 月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，尽管当月央行 7 天期逆回购操作实现净回笼 5562 亿元，但中长期流动性仍处于净投放状态。其中，买断式逆回购、中期借贷便利 （MLF） 分别净投放 5000 亿元、1000 亿元。
东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，11 月 7 天期逆回购净回笼，主要缘于前期跨月投放的逆回购到期，央行顺势回笼资金，避免过量短期资金在市场淤积。另外，央行持续通过 MLF 和买断式逆回购向市场较大规模注入中期流动性，也在一定程度上体现了 「收短放长」 策略，有助于调控资金面处于不缺不溢的充裕状态，防范资金空转，提高资金使用效率。
11 月，央行公开市场国债买卖净投放 500 亿元。这已是央行连续两个月开展国债买卖操作，且当月净投放规模较 10 月有所扩大。央行连续两个月通过国债买卖向银行体系注入长期流动性，王青分析称：一方面显示当前债市整体运行良好，符合央行买卖国债条件；另一方面，央行通过买卖国债持续向市场注入长期流动性，也显示货币政策保持支持性立场，持续释放稳增长信号，有助于稳定今年四季度和明年一季度宏观经济运行。
年末资金面整体仍将维持均衡
在央行加码呵护下，11 月资金面虽略有波动，但整体保持合理充裕。数据显示：11 月 R001 月均值环比上行 4 个基点至 1.43%、R007 月均值基本持平于 1.50% 附近；DR001 月均值环比上行 3 个基点至 1.37%、DR007 月均值环比上行 1 个基点至 1.47%。
西部证券在研报中复盘称：11 月初资金价格逐步抬升，DR001 升至 1.50% 上方，资金提前收敛可能与 「双 11」 备付金有关；月中受税期临近和季节性因素影响，资金面均衡偏紧，资金情绪指数也升至紧张区间；月末央行持续净投放呵护跨月资金面，资金利率持续回落。
展望 12 月，业内分析认为，临近年末资金波动可能加大，但央行整体呵护态度未变，将继续通过多种政策工具维持资金面均衡平稳。
天风证券固收团队在研报中表示，历史上的 12 月，资金波动主要来自跨年扰动，其余时间段资金利率基本围绕月度中枢窄幅波动，今年下半年以来，资金面跨月甚至有超季节性平稳的状态，因而 12 月末资金利率上行幅度预期整体可控。
中泰证券固收分析师严伶怡在接受上海证券报记者采访时表示，考虑到 12 月待发政府债额度不多、央行呵护的态度没有变，预计资金利率不会偏离政策利率太多。但银行负债端不稳定问题可能长期存在，临近年末，资金波动可能加大。
中国银河证券研报认为，预计在央行呵护态度下，12 月整体资金面仍将维持均衡宽裕，但需警惕跨年之前的阶段性脉冲。
编辑：刘润榕
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