文 | 雷达财经，作者 | 丁禹，编辑 | 孟帅
市值一度冲破 6000 亿元大关、股价较年初大涨超 3 倍…… 借着 AI 的东风，中际旭创成为了资本市场上的当红炸子鸡。
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雷达财经注意到，在股价狂飙的同时，中际旭创的业绩表现同样十分亮眼。今年前三季度，公司营收增长 44.43% 至 250.05 亿元，归母净利润同比更是大涨九成，增至 71.32 亿元。
而中际旭创这波市值狂飙的背后，除了公司自身业绩的强劲支撑，大客户谷歌近期斩获 Meta 数十亿美元大单的消息，也被市场视为重要助推力。
得益于公司业绩和股价的双丰收，身为中际旭创掌舵者的王伟修身家也水涨船高。
在 《2025 胡润百富榜》 上，王伟修、王晓东父子以 680 亿元的身家位列榜单第 73 位，并荣膺烟台首富 （以居住地为标准），身家几乎是去年的 3.5 倍。
不过，中际旭创看似光鲜的表象背后，公司也面临存货规模增长、客户集中度较高等隐忧。与此同时，AI 行业的“ 泡沫论”，也如达摩克利斯之剑般悬于中际旭创的头顶。
市值一度冲破 6000 亿，谷歌或成重要推力
11 月 27 日，中际旭创的股价在盘中创下 558.77 元/股的历史新高，市值一度突破 6000 亿大关，这使得中际旭创遥遥领先山东其他上市公司，一举成为山东首家市值突破 6000 亿元的上市公司。
截至 12 月 1 日，尽管中际旭创的股价较高点小幅回落至 538 元/股，但较年初涨幅仍超过 3 倍。而中际旭创近期股价再创新高，或与其大客户谷歌近期的动向有关。
有消息称，谷歌近期达成一项重要合作，Meta 计划从 2026 年起通过谷歌云租用 TPU 算力，并于 2027 年在自有数据中心部署谷歌 TPU，这项交易规模或达数十亿美元。
此次交易被市场解读为谷歌将在 AI 算力领域挑战英伟达，其产业链将被重新估值。有机构研报预估，2026 年，谷歌 TPU 中位数出货量预期为 400 万颗。
同时，谷歌近期发布的多模态大模型 Gemini 3 和图像生成模型 Nano Ba-nana Pro 等重磅产品，均基于谷歌 TPU 训练而成，展示了其在 AI 芯片与应用端的协同优势。
有分析指出，AI 发展初期聚焦于大语言模型 （LLM） 的训练环节，该过程高度依赖英伟达等厂商提供的图形处理器 （GPU） 所提供的强大算力。随着行业重心逐步转向推理阶段 （即 LLM 对用户查询的实际响应），专用集成电路 （ASIC），如谷歌 TPU，正日益受到关注。
而作为光模块产业的龙头，中际旭创在这场 AI 算力竞争中受益匪浅，其不仅是英伟达的合作伙伴，也与谷歌有着非同一般的关系。天眼查显示，谷歌曾是中际旭创的股东，后于 2022 年退出。
另据 21 世纪经济报道，中际旭创是谷歌的第一大光模块供应商，在 800G 产品中份额超 50%。双方合作始于 400G 时代 （2020-2022 年），中际旭创市占率约 30%，进入 800G 时代后其份额进一步提升至全球出货量的 40% 以上。谷歌是其主要客户之一，且中际旭创的 1.6T 光模块已与谷歌联合测试，预计 2025 年量产并延续技术领先优势。
据悉，在同等算力规模的情况下，ASIC 的光模块用量远超 GPU。据此推算，在谷歌 TPU 需求增长的带动下，中际旭创的业务规模很有可能再上一个台阶。
值得注意的是，今年 9 月，就关于中际旭创 2027 年能否实现 250 亿净利润的预测，买方大佬凌鹏与卖方分析师曾展开一场火药味十足的“ 骂战”。
而若谷歌、英伟达等巨头能在 AI 赛道继续一路狂奔，并与中际旭创保持稳定合作关系，中际旭创两年后实现 250 亿元的净利润也并非毫无可能。
同花顺 iFind 显示，截至 12 月 1 日，28 家机构对中际旭创 2027 年的归母净利润给出了预测，平均值为 245.25 亿元，其中最大值甚至高达 569.14 亿元。
业绩狂飙背后，公司也有隐忧
在资本市场备受宠爱的同时，中际旭创年内的业绩表现颇为亮眼。
据公司最新财报，第三季度，中际旭创实现 102.16 亿元的营收，同比增长 56.83%；录得归母净利润 31.37 亿元，同比增长 124.98%。
放眼前三季度，中际旭创的业绩表现依旧可圈可点，不仅营收增长 44.43% 至 250.05 亿元；归母净利润同比更是几乎翻倍，以 90.05% 的增长率录得 71.32 亿元，甚至仅三个季度就完成了对去年全年业绩的超越。
对于前三季度的业绩表现，中际旭创解释称，公司营收的增长，主要得益于算力基础设施建设和相关资本开支的增长带来 800G 等高端光模块销售的增加。
与此同时，前三季度，中际旭创经营活动产生的现金流量净额同比暴涨 314.54%，达到 54.55 亿元，这意味着公司的“ 造血能力” 有了较大幅度的提升。
山西证券在研报中指出，中际旭创第三季度的毛利率、净利率分别为 42.8%、32.6%，连续四个季度环比提升，这表明公司产品结构继续高端化、产能扩张下规模优势愈发明显。
不过，值得注意的是，截至第三季度末，中际旭创的存货规模为 112.16 亿元，较去年末增长 52.64%，占前三季度总营收的比重超 44%。
对此，中际旭创解释称，主要原因是公司高端光模块在手订单增加，为满足订单交付进行备产备料带来存货增加。但高速扩张的存货，也对企业的现金流管理提出了更高要求。
同时，结合 2024 年财报来看，中际旭创较为依赖头部大客户。去年，公司的前五大客户合计贡献销售额 178.36 亿元，占公司总营收的 74.74%，其中前三大客户的销售额占比便高达 62.5%。
有分析认为，在 AI 处于爆发式增长阶段的当下，中际旭创的大客户成为其业绩增长的重要助推力。大客户持续且大量的订单需求，直接带动了中际旭创相关业务的拓展与营收的增加。
不过，倘若市场周期出现回落、订单数量产生波动，或者大客户基于自身战略考量调整采购策略，较高的客户集中度或使中际旭创面临一定的经营风险。
搭上 AI 东风，是机遇还是泡沫？
回溯中际旭创的发展历程，公司前身中际装备主要从事电机定子绕组制造装备的研发、设计、制造、销售及服务。
2017 年，创始人王伟修果断出手，以 28 亿元的价格成功完成对苏州旭创的收购，而苏州旭创是一家主营光模块产品的高科技公司。重组完成后，公司正式更名为中际旭创。
王伟修的这番操作，让中际旭创成功踩中风口，公司借此踏上追“ 光” 之路，光通信模块的营收占比大幅攀升，并在几年后跟着英伟达、谷歌等 AI 巨头赚得盆满钵满。
从财务数据来看，中际旭创的业绩增长堪称惊人。据同花顺 iFinD 数据，2017 年至 2024 年，中际旭创的营收从 23.57 亿元涨至 238.62 亿元，归母净利润更是从 1.62 亿元一路飙升至 51.71 亿元。今年前三季度，公司又分别斩获 250.05 亿元的营收和 71.32 亿元的归母净利润。
据中际旭创 2025 年半年报，目前公司的主营业务为高端光通信收发模块的研发、生产及销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G 无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。
结合 ChatGPT 在 2022 年底火爆出圈、谷歌于 2023 年底推出 Gemini 作为对标 GPT 的大型模型、以及英伟达不久前市值一度冲上 5 万亿美元等一系列事件不难发现，中际旭创的业绩表现与这股 AI 热潮紧密相连，算得上是 AI 发展红利的直接受益者。
近期在接受机构调研时，中际旭创高管透露，今年以来，海外大客户持续上调资本开支指引，提出了对 2025 至 2026 年光模块的明确需求。公司 1.6T 产品已开始部署，预计 2026 至 2027 年将迎来大规模订单交付。
值得一提的是，据外媒报道，微软、谷歌和 Meta 在第三季度合计投入 780 亿美元用于资本支出，同比增长 89%。
据悉，其中大部分资金用于建设数据中心，以及采购图形处理器 (GPU) 和相关硬件设备。同时，三家公司还均上调了对未来支出的预测。
然而，在 AI 声势日益浩大的当下，市场上也不乏担忧之声：AI 究竟是不是科技史上最大的泡沫？面对这一灵魂拷问，英伟达和谷歌都接连否认。
英伟达 CEO 黄仁勋在英伟达的 2026 财年第 3 财季财报电话会上表示：“ 关于 AI 泡沫的说法有很多，但从我们的角度来看，情况 （与互联网泡沫时期相比） 截然不同。AI 正在改变现有的工作负载，并没有看到 AI 泡沫的存在。”
谷歌 DeepMind CEO——Demis Hassabis 则表示，“ 私募市场显然存在泡沫”，但“ 此类风险并不适用于谷歌”。
不过，软银首席财务官后藤裕光坦言：“ 我无法断言我们是否正处于 AI 泡沫之中。” 而在 11 月，软银集团还宣布其已于 10 月出售了所持有的英伟达股份，套现 58.3 亿美元 (约合人民币 415 亿元)。
此外，微软联合创始人比尔· 盖茨在 10 月参加节目时也表示，“ 我们正处在一个与 2000 年互联网时代高度相似的 AI 泡沫之中”。
比尔· 盖茨预测道，一些投资数十亿美元押注 AI 的公司可能永远不会盈利，且这些钱最终可能会成为坏账，犹如“ 进入死胡同” 一样。
吃到 AI 红利的中际旭创，后续能否继续承接住这泼天的“ 富贵”，雷达财经将持续关注。
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