财联社 12 月 1 日讯 （记者 周晓雅）白银价格涨势不断，白银 LOF 也罕见溢价。
12 月 1 日盘后，国投瑞银白银期货 LOF 公告提示二级市场交易价格溢价风险。公告显示，近期国投瑞银白银期货 LOF 的 A 类份额在二级市场交易价格波动较大，请投资者密切关注基金份额净值。
就在上周五，该基金份额单位净值为 1.4314 元，截至 12 月 1 日，该基金二级市场的收盘价为 1.617 元。这意味着，12 月 1 日收盘价较上周五净值高出了 0.1786 元，大约溢价了 12.47%。
对此，国投瑞银基金表示，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。
不过，净值差异较大，与白银期货自身的表现有关。事实上，国投瑞银白银期货 LOF 跟踪上期所白银期货主力合约的价格变化，而后者近日接连上涨，12 月 1 日的白天，就以 5.86% 的涨幅领涨期货主力合约市场；而前述的国投瑞银白银期货 LOF（A）12 月 1 日在二级市场收涨 5.82%。外盘市场上，白银期现货价格同样持续刷新纪录。
高溢价的背后，是又一场资金套利游戏的上演，还是一致看涨的预期？
溢价的白银 LOF
从 Wind 平台披露的过往公告来看，这也是国投白银 LOF 成立以来首次提示溢价风险。在公告中，国投瑞银基金提到，该 A 类份额除可在二级市场交易外，投资者还可以申购、赎回本基金，申购、赎回价格以申请当日收市后计算的基金份额净值进行计算。
作为目前市面上唯一一只跟踪上期所白银期货主力合约表现的商品型基金，国投瑞银白银期货 LOF 早在 2015 年 8 月成立。成立以后该基金规模长期在 30 亿元以下，但年内迎来了规模的快速增长。
截至今年 9 月底，国投瑞银白银期货 LOF 规模合计为 66.4 亿元，较去年底增加 44.62 亿元，增幅达到 204.87%。其中，可在二级市场交易的国投瑞银白银期货 LOF（A） 截至 11 月 28 日规模为 34.35 亿元，较去年底增加了 26.08 亿元，增幅更是达到了 315.36%。
净值同样表现亮眼，截至 11 月 28 日，国投瑞银白银期货 LOF（A） 的年内净值回报为 62.71%。不过，与业绩比较基准的表现 （70.37%） 相比，仍跑输 7 个百分点以上。而该基金的投资目标是力求每日基金净值增长率在扣除相关费用前与上期所白银期货主力合约收益率相当。
虽然年内收益跑输基准，但资金对这只白银主题基金青睐度不减，国投瑞银白银期货 LOF 的基金份额在前三季度增加了一倍以上，至三季度末的 53.22 亿份。
创新高的白银
国投瑞银白银期货 LOF 提示溢价风险的同时，年内白银期货已持续刷新价格纪录。截至 12 月 1 日收盘，沪银期货主力 2602 合约以 5.86% 的涨幅领涨国内期货市场，盘中最高触及 13520 元，这也是沪银期货上市以来峰值水平。
现货市场方面，伦敦现货白银价格在 12 月 1 日亚洲交易时段，再创历史新高，盘中首次突破每盎司 57 美元，截至财联社记者发稿时，现货价格依旧稳居在 57 美元以上。年内国际银价涨超 90%，也大幅跑赢黄金。
供需矛盾是当下白银价格飙升的基本面，而近期美联储降息预期升高则是点燃新一轮行情的 「导火索」。
库存的下行则是供不应求带来的现状。南华期货分析师夏莹分析，中国和 COMEX 白银库存自 10 月中旬以来持续下降，以缓解 LBMA 市场白银现货挤兑，近期国内白银期货市场甚至出现罕见 BACK 结构，或反映现货市场的紧缺状态。
她还提到，COMEX 白银 2512 月主力合约即将进入交割月，截至 11 月最后一个交易日，COMEX 白银 12 合约持仓量 9866 手，2412 合约在去年同期的持仓量为 8087 手。「由于去年 12 月时白银市场陷入一定期货交割引发的挤兑压力，因此加剧今年 12 月白银交割引发现货再度紧缺担忧。」
广发期货也认同美国宏观经济和货币等政策预期对价格形成提振的观点，叠加 COMEX 白银期货交割期临近，在库存紧张情况下多头资金通过 ETF 大量增持驱动价格创新高上方可能触及 60 美元。
「短期看，低库存现实，以及需求短期释放可能性增加价格向上弹性。」 夏莹莹认为，此前，伦敦银在突破 55 关口后，目标位已进一步上抬至 65，第一阻力 60 整数关口； 伦敦金阻力 4250，强阻力 4400，支撑 4000。中长期维度看，央行购金以及投资需求增长前景 （货币宽松前景、阶段性避险交易，以及对 AI 避险的配置需求） 仍将助推贵金属价格重心继续上抬。
广发期货认为，价格短期过快上涨使交易拥挤风险上升，投资者在摸高过程中需要控制仓位，当积累定浮盈后建议适当锁仓避免多头回补等带来回调。
