申万宏源证券指出，近期黄金上涨主要系 12 月降息预期升温，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。2024 年 4 月后中国央行停止增持黄金，但 2024 年 11 月至 2025 年 10 月再度连续 12 个月增持，表明当前金价定价因素优先级上安全性高于收益性，有望提振黄金多头信心。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复动力及空间。
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