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10 月 26 日晚，奕东电子（301123.SZ） 公告称，拟以 6120 万元收购深圳市冠鼎金属科技有限公司 （以下简称 「深圳冠鼎」）51% 股权，同时，深圳冠鼎实际控制人方面将出资 3000 万元认购奕东电子子公司可俐星 10% 股权。对奕东电子而言，此举有强化其在液冷散热领域的供应链实力意图。
深圳冠鼎作为液冷散热方案商，虽营收规模不大，但已实现从亏损到盈利的转折，2025 年前八个月净利润达 554 万元。而奕东电子自身业绩也正从 2024 年的亏损中回升，2025 年前三季度净利润同比增长 68.39%。
在 AI 服务器液冷需求爆发、行业规模预计突破 200 亿元的背景下，奕东电子试图通过此次并购快速获取技术、客户与产能，但其整合成效仍待时间检验。
并购条款绑定长期利益
奕东电子此次收购深圳冠鼎 51% 股权的交易，展现了一场精心设计的资本运作。交易结构分为两个关键步骤，形成了独特的交叉持股模式。
在股权收购环节，奕东电子出资 6120 万元分别从三位股东手中收购股权，向梁立壮支付 3720 万元收购其持有的 31% 股权，向林强和林火强各支付 1200 万元收购各自持有的 10% 股权。这一股权收购结构体现了对原管理团队的不同定位。梁立壮作为实际控制人保留了相当比例的股权，保持了其在公司经营中的积极性。
更值得关注的是第二步安排，深圳冠鼎原实际控制人梁立壮或其指定方将出资 3000 万元认购奕东电子子公司可俐星 10% 的股权。这一反向投资安排构建了坚实的利益绑定机制。
对于正处于快速发展期的液冷行业而言，这种结构有助于保持被收购企业创始团队的创业激情，同时为奕东电子提供了可靠的技术和运营支持。
笔者深入剖析深圳冠鼎的基本面发现，该公司成立于 2012 年，是一家专注 AI 算力液冷散热产品结构综合解决方案商，已成为液冷散热领域头部客户的核心供应商。
业绩方面，深圳冠鼎的营收规模并不大但增长迅速。2024 年全年营收为 4790 万元，而 2025 年仅前八个月营收就达到 6746 万元，显示业务加速增长态势。
更值得关注的是其盈利能力的变化，2024 年净利润亏损 84.62 万元，而 2025 年 1-8 月净利润已达 554.22 万元，实现从亏损到盈利的转折。这一业绩拐点恰逢行业爆发前夜，为奕东电子的收购提供了最佳时间窗口。
奕东电子在公告中明确，收购旨在 「快速切入核心应用场景」，借助深圳冠鼎的研发与工艺能力，丰富液冷产品组合，减少自主研发周期。
业绩承压下的突围
公开资料显示，奕东电子的主营业务为 FPC、连接器及零组件、LED 背光模组等精密电子零组件的研发、生产和销售。公司于 2022 年上市，但上市后不久即面临业绩压力。
尽管 2024 年公司营收达到 17.10 亿元，同比增长 16.37%，但净利润却亏损 4001 万元，同比由盈转亏。
对于亏损的原因，公司在年报中指出，主要系 2024 年受募投项目投产固定资产转固折旧费用增加，部分新项目处于投入发展期、产能未能充分释放，原材料价格上涨，研发费用和资产减值损失增加等因素的影响。
核心业务增收不增利的现实迫使奕东电子寻找新的增长曲线，而液冷业务正是其选中的突破口。
液冷业务的先期布局为此次收购奠定了基础。奕东电子早在 2022 年底就开始布局液冷业务，最初专注于新能源汽车 IGBT 散热板。2023 年产线建成投产后实现出货，积累了相应的技术经验和产能基础。
随着去年 AI 算力服务器液冷需求崛起，公司顺势切入这一高增长领域，与 IGBT 散热板产线共用，提高了资产利用效率。行业爆发的时间窗口也是重要考量因素。
根据 Markets and Markets 数据，2024 年全球数据中心液冷市场规模已达约 19.6 亿美元 （约合人民币 140 亿元），预计 2025 年将增长至 28.4 亿美元 （约合人民币 200 亿元），增长率高达 44.9%。
这种爆发式增长为奕东电子提供了难得的市场机遇。此次收购深圳冠鼎，可以看作是奕东电子在液冷领域布局的 「加速器」。通过并购行业内的成熟企业，公司能够快速获取核心技术、专利储备和客户资源，缩短自主研发周期，在行业高速增长期快速抢占市场份额。
奕东电子自身业绩也显示出复苏迹象，2025 年前三季度净利润同比增长 68.39%，这为公司的战略转型提供了更好的财务基础。
然而，挑战依然存在。交叉持股虽强化了协同预期，但整合成效仍待检验。奕东电子需解决跨领域管理、技术融合及市场拓展等挑战。
两家企业的文化融合、技术路线的协同发展、客户资源的整合共享，都是决定此次并购最终成败的关键因素。而深圳冠鼎能否在奕东电子体系内持续释放增长潜力，仍然需要时间观察。（文｜公司观察，作者｜周健，编辑｜曹晟源）
