在近日震荡下行的 A 股市场中，正深陷业绩困境的木门龙头梦天家居 （603216） 却走出独立行情—— 连续斩获三个涨停板，11 月 21 日收盘价报 20.09 元，创下近三年新高，总市值也随之攀升至 46.54 亿元。
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图源：Choice
这波逆势上涨的起点，源于一场表面看似“ 失败” 的跨界尝试—— 本月初，已在半导体领域有所布局的梦天家居抛出加码计划，拟收购上海川土微电子股份有限公司 (以下简称“ 川土微”) 的控制权。然而仅十余天后，双方却意外宣布终止交易。更令人意外的是，复牌后的梦天家居并未受交易终止影响，反而连续涨停，三日两登龙虎榜。
这反常现象的背后，和终止一份傍上国内半导体投资大佬的股份转让协议浮出水面，正是这一动作，为梦天家居打开了资本市场的想象空间。不过，半导体业务究竟何时能真正撑起梦天家居的业绩，仍待时间检验。
木门龙头的转型焦虑
作为拥有 36 年积淀的木作专家，梦天家居虽然在高端全屋定制领域根基深厚，但家居行业竞争加剧与地产下行压力的双重冲击，让这家老牌企业陷入了业绩增长的困境，让这家老牌企业自 2022 年起陷入业绩持续走低的困局。
2022 年，上市公司的营收已显露疲态，同比下降 8.60%，尽管公司的净利润与扣非净利润分别实现 20.43%、3.64% 的增长，却难掩营收端的下滑压力。进入 2023 年，经营状况进一步恶化，营业收入降至 13.17 亿元，同比再降 5.16%，净利润与扣非净利润更出现断崖式下跌，降幅分别达 56.56% 和 56.48%。2024 年颓势仍未扭转，营业收入续跌至 11.17 亿元，同比降幅扩大至 15.22%，净利润与扣非净利润也同步下滑 36.01%、35.60%，连续三年的业绩承压让企业转型需求愈发迫切。进入 2025 年，颓势依旧延续，前三季度营收同比下滑 12.3%，净利润同比降幅达 28.5%。
连续多个季度的业绩疲软，让梦天家居亟需找到新的增长曲线，当下热门的半导体行业进入了他们的视线。
值得注意的是，公司对半导体领域的兴趣并非一时兴起。今年 3 月，梦天家居曾以 7000 万增资 2024 年 9 月成立的重庆凌芯微电子有限公司 （以下简称“ 凌芯微”），以持股 35% 成为其第二大股东，并在 6 月份完成工商登记。
直至 11 月 5 日晚间，梦天家居再次抛出重磅收购，表示正在筹划通过发行股份及支付现金的方式收购川土微的控制权，并募集配套资金。
但仅仅十几天后，这则跨界“ 由于涉及事项较多，经交易各方就核心条款经多次协商和谈判后，仍未达成共识”，宣告失败。
然而反常的是，终止跨界投资公告发布后的 3 个交易日，梦天家居股价便开启连续涨停模式，并在 11 月 20 日、11 月 21 日两天登上龙虎榜。
这背后，一份股份转让协议成为梦天家居涨停的关键。
绑定半导体投资大佬
这份扭转市场预期的股份转让协议显示，梦天控股及一致行动人将 1528.45 万股流通股转让给嘉兴汇芯企业管理合伙企业 （有限合伙）（以下简称“ 嘉兴汇芯”），占公司总股本的 6.8636%，而这笔股份的最终承接方，指向了半导体行业顶级的投资团队。
图源：天眼查 APP
笔者通过天眼查 APP 穿透嘉兴汇芯的股权结构可见，不论是占股 99% 的嘉兴恩芯股权投资合伙企业 (有限合伙) 还是占股 1% 的嘉兴芯脉企业管理合伙企业 (有限合伙)，其中都有苏州芯纳创企业管理合伙企业 (有限合伙)（以下简称“ 苏州芯纳”） 的持股。
而苏州芯纳背后站着吴海滨、陈大同、胡颖平则是国内半导体投资团队中的核心人物—— 知名投资机构元禾璞华的核心合伙人。
图源：元禾璞华官网
公开资料显示，2014 成立的清芯华创，就投资多家国内半导体龙头企业。近几年投资企业中多家分别在中、港、美上市。2018 年成立元禾璞华 (苏州) 投资管理有限公司，继续从事半导体产业链及相关上下游产业的投资，其中不乏豪威科技、澜起科技、思瑞浦、纳芯微、江波龙、华勤技术、华大九天等行业内知名的上市公司。目前，管理规模过两百亿。
目前看来，国内顶级半导体投资团队的加持，让资本市场产生了更多的联想，其中不乏“ 是不是他们会将优质资产注入” 的猜想。
至此，这场看似“ 半途而废” 的跨界，实则成为了一次精准的资本运作，或许在梦天家居和川土微的谈判同时，可能就已经抱上了行业投资大佬的粗腿。
不过值得注意的是，梦天家居的跨界之路能否走稳，仍需看后续半导体业务的发展，但短期来看这块业务尚不能让公司业绩快速翻转。(文 | 公司观察，作者 |曹晟源 ，编辑 |邓皓天 )
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