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图源：公司官网
解禁当日火速套现为上市公司“ 输血” 投资，品高股份（688227.SH） 上演 A 股罕见资本操作。
11 月 20 日，品高股份控股股东首发限售股正式上市流通，当日便通过协议转让一次性出让 12% 股份，套现 4.99 亿；这笔资金中的 3.6 亿，当日随即以无息借款形式回流上市公司，用于追加投资 AI 芯片热门标的深圳江原科技有限公司 （简称“ 江原科技”）。
这一套无缝衔接的资金接力，背后是一家国产云平台软件企业上市四年主业增长乏力、资金面捉襟见肘的现实困境。而时隔一年多的加码，恰逢江原科技估值水涨船高、成为各方争抢的“ 香饽饽”，其急于追赶 AI 赛道红利的迫切心态尽显。
解禁当日一手套现一手借款
和常规认知中大股东在解禁期快速减持套现、抽离资金不同，品高股份大股东的操作颇为鲜见。控股股东北京市尚高企业管理有限公司 （下称“ 北京尚高”） 第一时间套现后，通过“ 套现-借款-增资” 的资金闭环火速支援上市公司布局热门赛道。
11 月 20 日，品高股份控股股东北京市尚高企业管理有限公司 （下称“ 北京尚高”） 与厦门市江原聚芯信息咨询合伙企业 （有限合伙）（简称“ 江原聚芯”）、厦门市江原创芯技术开发合伙企业 （有限合伙）（简称“ 江原创芯”） 签署股份转让协议，拟合计转让 12% 股份，转让价格 36.817 元/股 （较签署前一个交易日股价打了 8.88 折），总价 4.99 亿元。
几乎同步，当日，上市公司与深圳江原科技有限公司 （简称“ 江原科技”） 及其实控人、控股股东签署 《投资框架协议》，拟向江原科技增资 4 亿。
江原科技财务数据
这两大动作均发生在北京尚高首发限售股上市流通日 11 月 20 日 （解禁股份占总股本的 41.77%），本质上是围绕同一标的进行的关联交易。
江原科技成立于 2022 年 11 月，专注于国产 AI 芯片研发。早在 2024 年 9 月，品高股份就曾向江原科技增资，截至昨日，公司持有江原科技 1.4024% 股份，此次增资后，预计合计持股 15.4182%。
此次受让北京尚高 12% 股份的江原创芯和江原聚芯，背后实控人均为江原科技实控人李瑛。品高股份此次计划增资江原科技的 4 亿资金中，公司明确有 3.6 亿是来自北京尚高的无息借款，追溯这笔借款的来源，正是来自北京尚高对江原科技实控人的股份转让款。
业绩承压下火速绑定 AI 芯片热门标的
控股股东火速套现“ 输血” 背后，既有品高股份业绩承压下的转型刚需，也暗藏对 AI 算力赛道红利的迫切争夺。
作为 2021 年 12 月登陆科创板的国产云平台软件企业，品高股份主营云计算业务和行业信息化业务，主要客户集中在政府事业单位、大型国企等，政府事业单位、轨道交通行业和运营商行业是其关键业务板块。
近年来，云计算行业竞争持续加剧，为了抢占市场，稳固业务基本盘，公司采取以价换量策略，导致毛利率持续下滑，2022-2024 年分别降至 41.39%、38.46%、35.35%。
2024 年业绩进一步承压，营收 5.2 亿元，同比减少 4.81%；亏损 6405 万元，同比下滑 499%。
传统主业增长乏力背景下，人工智能领域成为公司近年重点发力方向，此时时隔 1 年多的“ 加注”，恰好发生在江原科技首款国产 AI 芯片完成流片的关键节点后。作为国产 AI 芯片领域的潜力标的之一，江原科技已成为市场“ 香饽饽”。近一年来，龙芯中科（688047.SH）、安博通（688168.SH）、国芯科技（688262.SH）、*ST 仁东（002647.SZ）、新相微（688593.SH） 争相投资或深化合作。
对品高股份而言，若不及时加码恐将错失赛道红利，而选择在大股东解禁日推进投资，也与公司资金面紧张相关—— 三季报显示，截至今年三季度末，公司货币资金仅 6808 万元。此次在江原科技实控人入股之际同步追加投资，既体现两者加深绑定的意图，也凸显品高股份的现实考量。
值得注意的是，江原科技虽尚未盈利，但估值已水涨船高，此次品高股份增资对应 24.139 亿的投前估值，较今年年初估值已上浮 40%。
江原科技估值变化
研发进度上，江原科技第一代芯片产品 D1 已完成流片，基于该芯片的算力卡产品 D10 实现批量应用。2025 年 11 月，公司第二款算力卡产品 D20 正式推出，第二代芯片产品 T800 也在研发中，预计 2026 年流片量产。
品高股份与江原科技此前就有合作基础，2024 年 11 月，品高股份曾与江原科技签订战略合作协议，明确品高股份为江原科技产品一级代理商以及其产品在境外销售的独家代理商 （合作期限 2025 年-2027 年），品高股份承诺合作其间每年至少采购 2000 片产品，双方同时约定，以最优惠的战略价格互相优先采购和优先供应 AI 芯片。今年 7 月，双方还联合发布了“ 品原 AI 一体机” 系列产品。（文｜公司观察，作者｜张孙明烁，编辑｜曹晟源）
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