国信证券指出，工业金属行业供需格局持续改善，价格重心有望上移。电解铝产能利用率已达 98% 的极值，供应端无弹性，任何需求脉冲或供应扰动都将导致短缺，铝价年均价已连续多年抬升 1000 元/吨，若明年需求超预期可能突破历史前高。铜矿供应扰动不断，全球第二大铜矿 Grasberg 停产导致 2026 年供需缺口约 1%，高铜价未显著刺激资本开支增加，预计 2026 年铜价重心将达 8.5 万元/吨以上。锌精矿港口库存回升缓解供应紧张，但终端需求中汽车、家电贡献增量，预计维持紧平衡。此外，小金属战略属性提升，钨、锑等品种因供给增量有限且出口管制放松，价格中枢有望持续上行。
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